贵金属有色早报

◼品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：近期黄金市场在经历短暂的情绪踩踏后重拾涨势，自低点显著反弹，纽约金再度站上5000美元关口。本次反弹的核心驱动力首先在于市场对美联储独立性及政策路径的担忧持续发酵。尽管特朗普提名鹰派的沃什引发了短期恐慌，但市场更深层的交易逻辑在于，无论谁执掌美联储，在政治压力和债务负担下，美国维持相对宽松货币环境、并有意愿压低实际利率的长期倾向难以根本扭转。这种对“货币贬值”和信用对冲的担忧，驱动了包括央行在内的结构性买盘持续入场，为金价构筑了坚实底部。与此同时，全球地缘政治紧张局势未有降温迹象，反而持续为市场注入风险溢价。综合来看，黄金市场已进入一个“长期叙事未改，但短期估值承压”的复杂博弈阶段。驱动黄金的长期核心逻辑——包括对美元信用体系的担忧、全球储备多元化以及地缘政治风险——依然坚实有力。但短期内，价格已计入了大量乐观预期，任何宏观风险的缓和都可能成为触发获利了结的导火索。 品种：铜（CU） 日内观点：强势中期观点：震荡 参考观点：长线看强 核心逻辑：近期铜价在经历宏观情绪冲击导致的回调后强势反弹，这不仅是白银市场恐慌情绪释放后的修复，更是市场对全球铜市长期结构性矛盾以及中国产业政策重大转向的重新定价。中国有色金属工业协会证实已叫停200多万吨新增铜冶炼产能，并释放了将铜精矿纳入国家战略储备体系的信号，这一系列“反内卷”政策从根本上扭转了市场对未来供应增长的预期，与全球范围内的矿端紧张格局形成共振，共同构筑了铜价不可撼动的底部并推动其价值重估。本次反弹的深层动力首先在于产业政策的根本性转折。中国作为全球最大的精炼铜生产国，其冶炼产能的盲目扩张曾长期压制加工费并扭曲产业链利润。如今，协会明确叫停大量新增项目并严格未来管控，意味着供应侧的无序增长时代即将结束。更具战略意义的信号是，国家计划完善储备体系，研究将铜精矿纳入储备范围。考虑到中国铜精矿进口依存度高达75%，这一举措旨在保障关键资源安全，但客观上向市场传递了强烈的资源稀缺性和国家战略性购入的预期，对价格构成了直接且中长期的支撑。展望后市，铜市已进入一个“政策定基调，产业定幅度”的新阶段。中国严厉的产能控制和资源储备政策，已为全球铜价设定了一个更高的估值底部和更明确的上行风险。短期关注1月以来震荡区间上沿压力。 获 取 每 日期 货观 点 推 送 姓名：龙奥明 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。