贵金属有色早报

黄金（AU）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：观望
• 核心逻辑：近期金价自低点显著反弹，纽约金再度站上5000美元关口。主要驱动力为市场对美联储独立性及政策路径的担忧，担忧美国在政治压力和债务负担下维持宽松货币环境、压低实际利率。全球地缘政治紧张局势持续为市场注入风险溢价。长期核心逻辑包括对美元信用体系的担忧、全球储备多元化及地缘政治风险，但短期内价格已计入大量乐观预期，宏观风险缓和可能触发获利了结。
• 关键数据：纽约金站上5000美元关口

铜（CU）

• 日内观点：强势
• 中期观点：震荡
• 参考观点：长线看强
• 核心逻辑：铜价在宏观情绪冲击回调后强势反弹，主要受中国产业政策重大转向影响。中国有色金属工业协会叫停200多万吨新增铜冶炼产能，并释放将铜精矿纳入国家战略储备体系的信号。政策根本性转折扭转了市场对未来供应增长的预期，与全球矿端紧张格局共振，推动铜价价值重估。中国计划完善储备体系，研究将铜精矿纳入储备范围，传递资源稀缺性和国家战略性购入的预期。
• 关键数据：中国叫停200多万吨新增铜冶炼产能，计划将铜精矿纳入国家战略储备体系
• 研究结论：铜市进入“政策定基调，产业定幅度”的新阶段，中国政策为全球铜价设定更高的估值底部和上行风险。短期关注1月以来震荡区间上沿压力。