铜期货周报：美国货币政策预期调整铜价走跌

2026-02-02 范芮国元期货芥末豆

核心观点：上周铜价先扬后抑，周五快速下跌，主要受宏观因素和金融属性影响。特朗普提名沃什出任美联储主席引发市场鹰派预期，美元走强、贵金属价格受挫对铜价形成利空。产业方面，供应整体偏紧，下游需求平稳但呈现淡季特征。
关键数据：
- 内外盘比值：上周整体震荡走强，自7.859升至7.913，但LME市场C结构及贵金属影响下预计将走弱。
- 宏观事件：美国参议院通过支出法案，可能导致31日凌晨部分政府停摆；美联储维持利率不变，但市场预期鹰派。
- 供应：Vale2025年四季度铜产量同比增6.2%至10.81万吨，环比增19.1%；嘉能可Glencore2025年四季度产量同比增8.8%至26.81万吨，环比增11.9%，但公司全年产量同比降11%。
- 需求：2025年12月中国家用空调产销同比下滑18.7%和18.9%，内销下滑26.7%；2026年2月空冰洗排产合计下降22.1%，空调排产下滑31.6%。
- 产业数据：上周精铜杆企业开工率环比增1.57个百分点至69.54%，但预计下周将下降至62.92%。
研究结论：受金银价格走弱和淡季特征影响，铜价加速下跌，周内预计延续弱势表现。铜精矿和废铜供应紧张仍是支撑因素，但美元走强和下游消费平淡构成利空。