核心观点与市场分析
- 美联储政策变动：特朗普宣布提名凯文·沃什担任美联储主席，市场计价其“降息+缩表”政策组合，导致贵金属短期大幅波动。沃什政策核心诉求为降息和推降信用卡利率，但“缩表”需激进的“降息”配合。
- 通胀叙事持续：中央经济工作会议强调促进经济稳定增长和物价合理回升，央行下调结构性货币政策工具利率，财政部发布多项消费刺激政策，国内政策推升通胀趋势。全球地缘局势紧张，资源争夺加剧，通胀降温需经济衰退或加息预期。
- 基本面向好：美国1月ISM制造业指数超预期扩张，制造业活动加速。美政府关门导致关键数据发布推迟，但经济基本面仍支撑通胀预期。
商品板块分析
- 贵金属：长期供给受限，本轮调整后具备配置价值，短期需警惕市场波动。
- 能源：OPEC+计划三月份保持原油产量稳定，但特朗普希望将油价降至50美元/桶，并可能接管委内瑞拉石油储备。地缘政治短期支撑油价，但长期增产预期仍存威胁。
- 化工：甲醇、PTA等品种相对抗跌，受“反内卷”及股商联动影响。
- 农产品：关注天气预期和短期生猪疫病情况。
- 黑色：关注国内政策预期和低估值修复可能。
策略建议
风险提示
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）
要闻概要
- 美联储理事米兰表示期待沃什担任美联储主席，并认为今年需降息不止100个基点。
- 2026年中央一号文件发布，聚焦农业农村现代化和乡村全面振兴。
- 美政府关门导致12月JOLTS职位空缺报告和1月非农就业报告改期发布。
- 美国1月ISM制造业指数升至52.6，创2022年2月以来新高。
- 特朗普宣布美印达成贸易协议，对印度关税从25%降至18%。
- 特朗普称美伊正在谈判，希望通过谈判达成协议。
图表数据
- 花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度/日度）、五大上市钢材消费量、10Y/2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等图表数据展示市场动态。
研究员与免责声明
- 分析研究员：蔡劭立、高聪、汪雅航。
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