创新能力持续兑现，SIM0500获里程碑付款

2026年2月3日，公 司 公 告收到 与AbbVie关 于SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3三抗）的近期里程碑付款4000万美元。2025年1月，公司与AbbVie就SIM0500签订海外许可选择权协议，公司将收取首付款，以及最高10.55亿美金的选择性权益付款和里程碑付款以及大中华区以外地区净销售额的分级特许权使用费。 SIM0500为人源化TCE三抗，可靶向2种肿瘤相关抗原，有望实现更好疗效。SIM0500结合了低亲和力而高靶向启动的CD3抗体，以及抗G蛋白偶联受体C家族5组成员D(GPRC5D)和抗B细胞成熟抗原(BCMA)的两种抗肿瘤相关抗体。SIM0500通过多种抗肿瘤机制，表现出了针对MM细胞的强大T细胞毒性效应。2024年4月，SIM0500获美国FDA授予一项快速通道资格，以用于既往接受过≥3线治疗且对于已知可以提供临床获益的标准治疗耐药或无法耐受的多发性骨髓瘤患者。 2025年以来至今多管线授权出海，创新转型逐步验证。2025年以来，公司共计4款管线实现对外授权，包括：①SIM0500与AbbVie签订许可选择权益；②SIM0505（CDH6 ADC）与NextCure达成合作，最高可获得7.45亿美元相关付款；③SIM0613（LRRC15 ADC）与Ipsen达成合作，可获得最高达10.6亿美元的总交易付款；④SIM0709(TL1A/IL-23双抗)与勃林格殷格翰达成独家授权协议，公司有权收取4200万欧元的首付款，以及基于研发进展、监管审批及商业化等情况，最高达10.16亿欧元的里程碑付款及就大中华区以外的净销售额收取分级特许权使用费。自研管线的BD出海进一步验证了创新研发能力的提升，且合作对象不乏大MNC，创新能力持续获得海外MNC及其他企业的认可，未来数十款自研管线以及创新ADC平台等或仍有持续新BD可能。 公司创新转型持续加码，多款创新管线陆续出海，考虑到公司26年首付款、里程碑付款等确认，上调2026年营收和利润预测，维持2025、2027年盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为76.3/100.3/110.4亿元（原76.3/91.0/110.4亿元）,归母净利润11.5/16.5/16.6亿元（原11.5/13.8/16.6亿元），对应EPS为0.44/0.64/0.64元（原0.44/0.53/0.64元），维持“买入”评级。 销售不及预期，研发进度不及预期及研发失败，集采风险。 附录：三张报表预测摘要 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 北京电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 上海电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 深圳电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806