铝月报：铝价高位回落，关注宏观变化和需求兑

2026-02-04 建信期货浮云

铝土矿：国内外供应充裕，山西矿山复产积极，河南矿山恢复生产，南方地区生产稳定，几内亚矿山复产导致供应增加，国内氧化铝厂利润低采购意愿弱，矿价下行压力较大。
氧化铝：月末检修导致开工率下降，但检修周期短，供应过剩格局未改变，价格上方承压。
电解铝：供应端变化有限，国内及印尼新投项目继续爬产，莫桑比克铝厂停产但一季度仍满产，短期需求侧支撑缺乏，春节长假导致下游备货意愿受挫，月末铝锭社库突破80万吨，累库幅度超往年同期，处于近三年高位。
库存：季节性淡季累库幅度超往年水平，春节后全国铝锭社会库存高点预计达130-150万吨，创近五年新高，节后铝价面临较大库存压力。
需求：地产寻底，政策调节下跌幅放缓；AI浪潮推动下，铝代铜需求增量有望提速；新能源汽车逐步从政策扶持转为市场驱动，2026年国内新能源汽车用铝量预计达460.8万吨，耗原铝量230.4万吨，增量拉动49.6万吨。
行情展望：铝价高位回落，关注宏观变化和需求兑现情况，短期建议观望，等待市场情绪稳定，关注宏观定价和节后需求预期兑现情况。

沪铝：1月开盘23155元/吨，最高26225元/吨，最低23155元/吨，收24630元/吨，上涨7.32%；指数总持仓74.2万手，增加7.6万手；成交量2222万手，增加1081.3万手。
伦铝：1月开盘2996美元/吨，最高3356美元/吨，最低2986美元/吨，收3135.5美元/吨，上涨4.62%；月底持仓量70.1万手，增加15763手；成交量68.9万手，增加27.4万手。
铝土矿：山西地区铝土矿不含增值税破自提成交价550-570元/吨，河南地区520-560元/吨，广西地区320-335元/吨，贵州地区400-440元/吨；几内亚铝土矿CIF平均报价61美元/吨，澳洲铝土矿CIF平均报价62.5美元/吨。
氧化铝：国产氧化铝主要地区加权价格2620.68元/吨，较上月末下降77元/吨；澳洲FOB氧化铝价格308美元/吨，折合国内主流港口对外售价约2662.97元/吨。
电解铝：1月国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%；国内电解铝运行产能约4499.6万吨；海外电解铝总产量同比增长1.9%；印尼新投电解铝项目持续爬产。
库存：国内主流消费地电解铝锭库存78.2万吨，较上月末增加12.2万吨；国内主流消费地铝棒库存24.35万吨，较上月末增加11万吨。