天胶期货月报：宏观氛围较暖，关注供应端扰动和实际需求变化

宏 观 氛 围 较 暖 ， 关 注 供 应 端 扰 动 和实 际 需 求 变 化 蒋诗语 联系方式：020-88818019 观点汇总 8月收储炒作降温，盘面一直呈现震荡趋势，因缺乏行情交易的主逻辑，基本面整体较为平稳，外需出口订单今年以来一直表现不错，但内需平平，没有亮点。进口量今年整体同比去年偏高，供应端海内外产区情况稳定，没有突出的大矛盾。月底受到宏观情绪提振，宏观商品共振之下，叠加南方海域台风天气加持，盘面迅速大幅拉涨。基本面来看，国内库存压力极大，压力短期较难缓解，供应端国内外上量期，需求端半钢胎对应合成胶的需求较好，但全钢胎表现平平，基本面暂无明显利好。9月需要关注边际变化，例如库存拐点出现后继续去化情况，海南产区降雨天气能否对割胶形成持续影响，国内胶水分流情况等。另外，收储事件在未来行情中也会围绕其再度展开，宏观氛围整体偏暖的情况下，关注实际需求的变化和供应端扰动。 目录 行情回顾基差价差天胶供需及库存010203 一、行情回顾 8月份观点回顾 收储事件的反复炒作贯穿7月，消息面扰动较多，但没有实际落地，盘面反复冲高回落。8月收储炒作降温，盘面一直呈现震荡趋势，因缺乏行情交易的主逻辑，基本面整体较为平稳，外需出口订单今年以来一直表现不错，但内需平平，没有亮点。进口量今年整体同比去年偏高，供应端海内外产区情况稳定，没有突出的大矛盾。月底受到宏观情绪提振，宏观商品共振之下，叠加南方海域台风天气加持，盘面迅速大幅拉涨。 8月报观点 7月盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。波动围绕收储反复展开，因前期收储炒作再度降温，盘面重新回落。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，基本面暂无明显利好。近期宏观氛围派暖暖，8月可继续关注收储落进度以及厄尔尼诺的影响。预计缺乏驱动前依然震荡行情，建议关注潜在利多驱动，波段操作。 8.6当前行情缺乏主逻辑，低位可关注利多驱动 8.13当前行情缺乏主逻辑，宏观转暖，低位可关注利多驱动 8.20当前行情缺乏主逻辑，宏观转暖，低位可关注利多驱动 行情回顾 8月初以来橡胶行情缺乏主要矛盾，延续窄幅震荡，本月下旬盘面回调至低位，叠加宏观利好提振，丁二烯橡胶强势拉涨，橡胶基本面存在一些边际利多炒作，例如南方海域台风天气扰动等，盘面强势拉涨，月底最后一个交易日触及涨停。 二、价格&成本 供应–海外产区处于上量阶段，泰国受降雨影响产出原料较少 泰国：月初泰国产区降雨对收胶工作仍有扰动，产量略有增加，前东北部原料增量高于南部，南部胶树老龄化加重，胶水产出偏少。 越南：本月越南产区进入雨季，多降雨气候导致产出量相对较少，少量工厂开工及生产受到影响，3L价格持续走弱。 本月加工厂利润持续亏损 截至8月31日，泰标理论生产利润为-30美元/吨，本月泰国STR20理论生产利润转好后再次回落，加工厂持续亏损。 海南近期因降雨较多割胶受到一定影响，云南较为稳定 海南产区：海南产区原料指导价格月底上涨，因产区降雨情况较为频繁，影响割胶工作的开展与推进，新鲜胶水产量较往年同期缩量明显，且目前浓乳市场现货资源偏紧，而下游需求存在一定改善。 云南产区：云南产区整体运行较为平稳，原料近期雨季暂停近几日无雨，周期内原料胶水价格小幅上涨，天胶价格震荡上行。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–混合胶基差进一步走弱 随着月底盘面大幅拉涨，混合胶基差在原本偏弱的基础上进一步走弱，当前贴水01幅度在3000元/吨附近。 二、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 全球主产区降雨量处于正常水平 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量预计增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。 2023年全球天胶消费量预计减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。 天胶分别国消费量季节性 天胶分别国进口量 2023年7月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.3万吨，环比持稳，同比增加9.89%，1-7月累计进口量463.9万吨，累计同比增加16.7%。 外需—7月欧盟乘用车销量增长15.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年7月欧盟汽车市场继续保持增长轨迹，乘用车销量同比增长15.2%至851,156辆，已连续第12个月增长。随着欧盟从去年的零部件短缺中恢复过来，大多数市场都实现了稳健增长，其中四个最大市场：法国（+19.9%）、德国（+18.1%）、西班牙（+10.7%）和意大利（+8.7%）。 8月轮胎产量同环比增长，轮胎库存持稳 8月中国半钢胎产量为5501万条，环比+0.40%，同比+21.57%；中国全钢胎产量为1259万条，环比+0.48%，同比+12.01%。8月轮胎产量环比增长。 本周山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2023年8月31日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在37.14天，环比上周-0.28天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.88天，环比上周+0.25天 本月全钢胎市场需求平淡，半钢外贸订单充裕，开工率高位 半钢胎样本企业产能利用率为78.97%，环比+0.10%，同比+13.11%。中国半钢胎样本企业产能利用率继续提升，国内雪地胎及外贸订单充足，企业产能利用率延续高位运行状态。 全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比-3.73%，同比+3.43%。全钢胎样本企业产能利用率小幅走低，个别企业存2-10天检修安排，对样本企业产能利用率形成拖拽，其他多数企业延续稳定排产状态。当前部分企业内销缺货现象有所缓解，月底出货集中。 内需—7月重卡销量继续环比下滑，同比低基数改善 7月我国重卡市场约销售6.3万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比6月份下滑27%，比上年同期的4.5万辆增长39%，净增加约1.8万辆。这是今年市场继2月份以来的第6个月同比增长，但销量规模属于年内第二低，仅高于1月份（4.87万辆）。今年1-7月，重卡市场累计销售55.1万辆，同比上涨30%，同比增速比1-6月扩大了1.5个百分点。 7月汽车产销环比回落 7月我国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。 7月货运量环比走高，同比2019年疫情前依然偏差 7月货运量环比走高，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存——库存高位有小幅去化，压力仍较大 截至2023年8月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量88.29万吨，较上期减少1.22万吨，环比减少1.36%。 社库高位震荡有微幅去化趋势 截至2023年8月27日，中国天然橡胶社会库存157.12万吨，较上期下降0.78万吨，降幅0.49% 轮胎内销出货一般，外需较好，出口订单表现优秀，整体半钢好于全钢；供应季节性上量期，近期国内海南产区存天气扰动；泰国加工厂延续亏损；青岛库存高位，压制胶价，关注未来库存去库进度。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks