板块基本面扎实当前创新药板块已经调整充分

核心观点与关键数据

• 创新药板块推荐：重点推荐百济神州、恒瑞医药、百利天恒、三生制药、石药集团等。
• 出海BD加速：2026年创新药出海BD持续加速，开年以来总包已达338亿美元，首付22.6亿美元，与2025年Q4规模相当。
• 2025年BD数据：2025年Q1-Q4BD总包及首付款分别为：9亿/369亿、20亿/325亿、20亿/286亿、23亿/396亿。

最新BD案例

1. 圣因生物：授权RNAi药物全球独家许可给基因泰克，首付款2亿美元，潜在总金额15亿美元。
2. 石药集团：与阿斯利康合作减重产品，预付款12亿美元，潜在研发/销售里程碑最高35亿/138亿美元。
3. 荣昌生物：与AbbVie合作PD-1/VEGF双抗RC148，首付款6.5亿美元，潜在里程碑最高49.5亿美元。
4. 先声药业：与BI合作TL1A/IL-23p19双抗SIM0709，首付款4200万欧元，潜在里程碑最高10.16亿欧元。
5. 宜联生物：与罗氏合作B7H3ADC YL201，首付款5.7亿美元，含多阶段里程碑及销售分成。

建议关注领域

• 创新药龙头：百济神州、恒瑞医药。
• PD1plus：三生制药、康方生物、信达生物、荣昌生物、泽璟制药、维立志博。
• ADC：映恩生物、科伦博泰、百利天恒、石药集团。
• Pharm创新转型：中国生物制药、海思科、信立泰。
• 小核酸：悦康药业、前沿生物、福元医药、必贝特、瑞博生物。
• 自免：康诺亚、益方生物、智翔金泰、三生国健。

研究结论

• 创新药板块基本面扎实，已调整充分，2026年出海BD将持续加速，建议关注上述重点标的及细分领域机会。