焦煤观点
- 基本面：年底临近，大矿生产平稳，民营矿放假导致供应稍有收紧。焦企原料煤库存处于中高位，中间贸易商需求减少，市场交投转弱，高价资源成交难度加大。煤矿报价暂稳或下调。整体判断为中性。
- 基差：现货价1180，基差12.5，现货升水期货，偏多。
- 库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总库存1957万吨，较上周减少21万吨，偏多。
- 盘面：20日线向上，价格在20日线上方，偏多。
- 主力持仓：焦煤主力净空，空减，偏空。
- 预期：焦化厂补库接近尾声，需求放缓，终端成材价格回调压缩钢厂利润，市场悲观情绪增加，年前下游刚需采购为主，短期焦煤价格或暂稳。利多因素包括铁水上涨、供应难增量；利空因素包括采购放缓、钢材价格疲软。
焦炭观点
- 基本面：原料焦煤价格回调及焦炭提涨落地改善焦企利润，开工负荷上升，供应量增加。焦煤市场弱势运行，焦企积极出货，但钢厂控制采购导致出货放缓，整体库存低位。偏多。
- 基差：现货价1620，基差-95，现货贴水期货，偏空。
- 库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总库存858万吨，较上周减少1万吨，偏多。
- 盘面：20日线向上，价格在20日线上方，偏多。
- 主力持仓：焦炭主力净多，多减，偏多。
- 预期：原料煤价格下调削弱焦炭支撑，焦企放量销售导致供应回升，钢厂利润低迷、高炉限产对采购需求一般，市场处于“弱平衡”，短期焦炭或暂稳。利多因素包括铁水上涨、高炉开工率上升；利空因素包括钢厂利润挤压、补库需求透支。
关键数据
- 焦煤：港口库存295万吨（减0.1万吨），独立焦企库存819.3万吨（减69.2万吨），钢厂库存803.8万吨（增4.3万吨）。
- 焦炭：港口库存195.1万吨（增1万吨），独立焦企库存42.5万吨（增3.5万吨），钢厂库存626.7万吨（减13.3万吨）。
- 其他：焦炉产能利用率74.48%，吨焦平均盈利25元，焦炭日均产量及月度产量数据未详细列出，高炉开工率及铁水产量数据未详细列出。
研究结论
短期焦煤和焦炭价格或暂稳运行。焦煤市场供需趋于平衡，但下游需求放缓和悲观情绪增加限制价格上行；焦炭市场受益于原料成本支撑和供应增加，但钢厂利润低迷和补库需求透支制约上涨空间。整体来看，焦煤和焦炭短期走势分化，焦煤相对偏弱，焦炭暂稳。
