豆油期货月度研究报告（202602）：关注上方价格平台的压力

核心观点：当前豆油市场受宏观风险因素扰动，波动率加剧。成本端，南美大豆生长季及美豆出口季影响显著，巴西大豆产量或创新高，阿根廷大豆或受拉尼娜天气影响减产，需关注2月USDA报告。国内方面，春节假期致2月大豆到港量显著收紧（预估99.8万吨，环比下降86.86%），库存周期显示豆油去库未结束（截止4周末库存109.63万吨）。中期关注上方价格平台压力，注意风险防控。

关键数据：

• 2026年2月大豆预估到港量99.8万吨，环比下降86.86%，同比下降84.00%。
• 国内豆油库存量109.63万吨（截止4周末），环比下降3.87%；合同量143.34万吨，环比增加3.64%。
• 豆油基差集中在（300,500）区间，维持中位稳定；期限结构为平缓BACK结构（05弱升水09，09与01平水）。

研究结论：

1. 成本端，南美大豆供应充足（巴西）与减产风险（阿根廷）并存，美豆出口季影响持续，需关注USDA报告。
2. 国内供应端受春节假期影响显著收紧，但库存去库周期未结束。
3. 中期市场关注上方价格平台压力，建议注意风险防控。