华勤技术机构调研纪要

调研日期: 2026-01-01 华勤技术股份有限公司创立于2005年，总部位于中国上海，是全球智能硬件平台型企业。公司秉承改善人们沟通与生活的使命，为全球科技品牌客户提供产品级、系统级、软硬件研发、运营制造的端到端服务。产品、服务惠及全球100+国家和地区，每年为亿万消费者提供数以亿计的智能产品，包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、AIoT、数据中心产品、汽车电子等。 Q1:2025 年公司经营业绩取得了高速增长,可否将收入结构拆分下?哪些业务有较大增长?利润率水平如何? 1、2025 年整体经营双双实现高速增长,这是公司在3+N+3 战略布局下多业务齐头并进下取得的卓越成果。 2、2025 年,各业务营收结构占比相对比较均衡;客户结构占比也非常健康:TOP5 客户集中度在 50%出头,TOP1 占比在15%左右;优质的产品结构和客户结构让公司抗风险能力很强。 3、业务增长上看,数据中心业务营收接近同比翻倍,手机、穿戴、AIoT 等均超过 50%同比增长,PC 业务收入同比增长超过 20%,各业务均实现高增长,多元业务发展势头良好。各业务毛利率水平因行业因素略有差异,但净利润率水平非常接近,没有明显差异。 Q2:对于 2026 年经营情况,公司如何展望?整体毛利率水平是否有提升空间? 1、2026 年我们面临如存储芯片缺货涨价、外部政策不确定等更加复杂的外部环境,我们谨慎评估,预计 2026年公司整体营业收入同比增长超过 15%,利润的增长率会更高一些。同时产品结构会进一步改善,会拉动整体毛利率温和增长。 2、我们预计以手机为主的移动终端品类、以 PC 为主的办公场景品类和以服务器交换机为主的数据中心品类,在未来 3-5 年左右的时间里,均将先后实现 1000 亿左右的营收规模,集团整体达到 3000 亿规模,届时公司整体利润率也会有一些提升。 Q3:2025 年,数据业务增长迅猛,其中 AI 和交换机分别占比多少? 在主要客户端的份额如何? 超节点出货节奏如何?公司对 2026 年数据业务的增长目标如何展望? 1、2025 年数据业务营收 400 多亿,总体接近翻番增长,处于行业第一队列;其中 AI 服务器占比 70%+,交换机营业收入同比实现倍数增长,超过 25 亿;在头部三家大客户中均进入核心供应商地位,是为数不多的在数据中心全栈产品都全面深度合作的供应商。另外在行业客户市场方面我们建立了独立品牌,营收也做到了翻倍成长。 2、从超节点品类来看,公司超节点产品会逐步上量发货,逐步成为大型云厂商数据中心的主流产品。公司在超节点产品布局比较早,26年将带来规模优势。这得益于华勤是国内极少数同时具备计算、AI 和网络能力的厂商;同时公司也提前储备相关技术并持续保持研发投入,构建起技术护城河;在产能方面,公司超节点产品全部采用自有产能,端到端实现产能准备,为客户提供最大资源保障。 3、2026 年,公司在三大 CSP 客户的采购份额占比会持续提升,产品结构也将继续优化。AI 服务器份额继续保持领先,超节点品 类做到规模领先,交换机继续保持翻倍增长;坚持 CSP 和行业客户双轮驱动,发挥全栈优势,领先国产化布局,加速标品和 IDC 布局,实现规模、技术和效率同步领先。 Q4:近期存储芯片价格上涨对公司智能手机、穿戴业务(特别手表手环)等消费电子产品从利润率和出货量分别带来了哪些影响?公司有什么指引? 1、存储芯片公司不做直接采购,主要由客户供应,因此存储芯片的价格波动对公司整体的利润水平基本没有影响。 2、手机行业出货有一定压力,预计 2026 年行业整体大致会有 10%左右的同比下滑,但目前公司看到客户机型推出速度变快、型号变多、ODM 渗透率进一步提升,能够对冲一些行业下滑的影响,公司会持续保持智能手机ODM 行业第一的位置。 3、穿戴业务受存储涨价影响更小一些,品牌客户替代长尾的白牌的趋势在持续,我们会跟随品牌客户继续快速成长,26 年穿戴预计营收 30%以上增长。 4、综上,公司整体智能终端板块(含手机、穿戴等)来看,仍会保持稳健的增长。 Q5:笔电产品作为成熟行业,是否也受到存储的影响? 26 年笔电的预期如何? 1、公司已和全球前六大笔电品牌中的四大品牌建立合作,25 全年出货预估在 1800 万台左右,尽管行业在存储芯片涨价背景下有一定压力,但公司 2026 年预计出货会超过 2100 万台,在全球笔电 ODM 的市场份额及行业地位都将进一步提升。 2、华勤在笔电行业展现出的竞争力,包括手机上积累的质量和产品创新,更快的研发周期,高效的运营效率,会支撑公司在笔电 ODM 上获得更高的份额。 3、公司预计 2026 年 PC 业务整体能实现超过 20%以上的同比增长。 Q6:汽车电子 2025 年进展,2026 年的收入展望,有哪些新客户或者新产品布局? 1、2025 年,公司在座舱和智驾上继续实现布局和突破,实现了 10 亿以上的规模发货。在智能辅助驾驶域控上,既有国产平台解决方案,也布局了 NV 的高端辅助智驾平台解决方案。 2、客户方面,我们在国内既有传统主流车厂客户,也有新势力客户,同时在日本车厂做到了项目定点的突破。公司汽车电子的制造能力与质量管控能力,得到了车厂客户的一致认可,供应商地位更加稳固。 3、预计 26 年汽车电子业务能达到翻倍成长,争取3 年实现 100 亿左右的营收规模。 Q7:机器人业务公司的进展如何?未来的发展方向具体往哪些细分方向,整机或是零部件? 1、机器人业务是公司依托 3+N+3 战略布局,于 2024年底新开辟的新赛道。公司进入机器人领域,拥有自身的平台化优势:智能硬件大平台、AI 服务器提供算力支持、全球制造大规模的产能可以提供多场景和海量数据。 2、公司于 25 年组建了独立的机器人公司(翌人智能机器人),打造了专职的研发团队,开展机器人的研发工作。目前进展顺利:a.25 年承接了国内大模型公司数据集采机器人的研发、制造工作,依托强大集成能力,快速实现交付,并将于 26 年批量出货;b.公司致力于未来成为 3C 制造领域全栈式机器人解决方案头部供应商,面对工业制造场景,支撑行业柔性制造的轮式机器人目前正在研发中,26 年可以量产交付; c.自主研发第一代人形机器人已调试完成,同时也在规划第二代人形双足机器人;d.在关键零组件,比如执行器,大小脑控制板会实现自研。机器人的大小脑会选用目前英伟达最新的Jetson Thor 平台,进一步拓深与英伟达的合作。