核心观点
- 纸品提价范围扩大，价格稳中有支撑：瓦楞纸企业因成本压力调涨30-50元/吨，白卡纸春节后200元/吨提价计划落地概率高，箱板纸、白板纸价格保持稳定。纸企春节停机检修减少供应，叠加下游包装需求回暖，为纸价提供支撑，行业盈利修复逻辑持续强化。
- 纸浆库存微升价格回调，供需格局相对平稳：纸浆期货库存升至14.24万吨，期货收盘价下降50元/吨至5286元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价小幅下降，国际纸浆价格保持平稳。短期价格波动不改变供需紧平衡底色，成本端对纸品盈利的压力逐步缓解。
- 出口表现亮眼，政策产业协同发力：2025年生活用纸、吸收性卫生用品、湿巾出口量分别增长25.00%、10.43%、20.91%，出口优势持续凸显；政策层面广西明确2030年产能目标，产业端国产化装备突破与港口物流优化，行业向“规模化、国际化、绿色化”转型步伐加快。
关键数据
- 纸浆期货市场：库存升至14.24万吨，周环比增加2893吨；期货收盘价下降50元/吨至5286元/吨。
- 聚氨酯原料市场：TDI均价上升300元/吨至14250元/吨，MDI均价下降50元/吨至13950元/吨。
- 国内纸浆价格：漂针浆价格下降7.5元/吨至5437.5元/吨，漂阔浆价格下降50元/吨至4637.5元/吨；国际漂针浆均价为710元/吨，国际漂阔浆均价为630美元/吨。
- 国内纸品价格：箱板纸均价为4550元/吨，瓦楞纸均价3340元/吨，白卡纸均价为4560元/吨，白板纸均价为3539元/吨。
- 2025年中国生活用纸和卫生用品进出口情况：
- 生活用纸：出口量170.44万t，同比增长25.00%；出口金额25.14亿美元，同比增长4.39%；出口平均价格下降16.49%。
- 吸收性卫生用品：出口量175.52万t，同比增长10.43%；出口金额44.79亿美元，同比增长5.23%。
- 湿巾：出口量100.90万t，同比增长20.91%。
公司重要事件及公告
- 亚太森博：生活用纸二期项目正式启动，预计2027年上半年全部建成投产。
- 上海翔港包装：2025年度业绩预增，预计归母净利润1亿元-1.38亿元，同比增长52.14%至109.95%。
- 晨鸣纸业：湛江基地二厂生产线顺利开机，正式恢复满负荷生产状态。
- 玖龙纸业：2025年下半年盈利预计增长216.0%至230.7%。
投资策略
- 聚焦“提价弹性+出口/政策受益”双主线：
- 把握纸品提价主线，瓦楞纸涨价落地、白卡纸春节后提价概率高，叠加停机减供，龙头企业短期盈利弹性显著。
- 布局出口与政策受益标的，生活用纸、卫生用品出口高增，广西产能规划与国产化装备突破，具备出口优势与产能布局的企业长期成长空间广阔。
- 短期跟踪：白卡纸提价落地进度与纸企停机执行情况。
- 中期关注：出口需求持续性与广西产能建设节奏。
- 风险规避：若终端需求复苏不及预期，优先保留白卡纸、出口型龙头仓位，规避中小废纸系产能企业。
风险提示
- 需求不及预期风险
- 原材料价格波动风险
- 政策落地偏差风险
