业绩扭亏为盈，NCA及前沿材料迎新机遇

Q4业绩表现：预计2025年第四季度实现归母净利润990.9-1,490.9万元，同比增长112.3%~118.6%，环比增长131.1%~247.6%；扣非归母净利润644.6-1,144.6万元，同比增长107.0%~112.5%，环比增长-18.9%~43.9%。

业务发展：

• 基盘业务：三元锂材料在新能源正极领域取得突破，拓展至机器人、高端电动工具领域；钴酸锂产品获得客户验证并批量供货，出货占比持续提升。
• 新业务：围绕固态电池加大前沿材料研发，包括富锂锰基、固态电解质、高熵复合材料等，并与行业头部厂商推进合作。

成本管控与数智化建设：

• 精益化生产：通过工艺革新和全价值链成本管控，精准把控原材料价格波动，提升产品价格竞争优势。
• 智能化生产：通过工艺仿真分析和设备技改，提升产品性能和生产效率。

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2,060/4,556/7,455万元，EPS分别为0.04/0.10/0.16元。

关键假设：

• 钴酸锂产品：销量增速假设分别为5.0%/15.0%/15.0%，平均单价假设分别为17.7/19.5/21.5万元/吨，毛利率假设分别为9.0%/9.5%/10.0%。
• 三元材料产品：销量增速假设分别为25.0%/25.0%/25.0%，平均单价假设分别为11.0/11.6/12.2万元/吨，毛利率假设分别为3.8%/4.5%/5.0%。

风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、销售价格波动风险、市场开拓不及预期风险。