投资者微观行为洞察手册·1月第4期：融资资金开始回流

融资资金开始回流 投资者微观行为洞察手册·1月第4期 本报告导读： 本期市场成交热度抬升，赚钱效应边际下降。从资金层面看，融资资金小幅流入，偏股公募基金新发行边际回落，ETF资金大幅流出，外资流入A股和港股。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 A股资金流动：本期融资资金小幅流入，ETF资金大幅流出。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至350.9亿，公募基金股票仓位整体下降；2）私募：1月私募信心指数较12月增长0.5%，仓位较前期边际下降（截至1/9）；3）外资：流入4.1亿美元（截至1/28），北向资金成交占比历史分位数（MA5）降至0.1%；4）产业资本：本期IPO首发募集为55.5亿元，定增规模为45.5亿元，未来一期限售股解禁规模为1035.7亿元；5）ETF：被动资金继续大规模流出，本期流出3193.7亿元，被动成交占比环比下降至9.1%，行业成交集中度CR5略微回升；6）融资：本期净买入额上升至160.9亿元，成交额占比下降至9.6%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。 成交活跃度上升，上证50估值领涨2026.02.01资产概览：沃什交易逆转美元与黄金走势2026.02.012025A业绩预告情况跟踪（2026.01.28）2026.01.29ETF资金大幅流出，主动外资流入边际抬升2026.01.27资产概览：国际金银价格刷新历史记录2026.01.26 A股行业配置：融资和ETF共同流出电子行业。1）外资：（截至1/28）有色金属（+119.5百万美元）/汽车（+38.1百万美元）净流入居前，交通运输（-1.3百万美元）/公共事业（-1.1百万美元）净流出居前；2）融资：（截至1/29）有色金属（+134.5亿元）/基础化工（+20.5亿元）净流入居前，国防军工（-28.2亿元）/电子（-59.5亿元）净流出居前；3）ETF：一级行业被动资金普遍流出，电子（-457.4亿元）/非银（-350.3亿元）/银行（-341.7亿元）净流出居前；二级行业中贵金属/油服工程净流入居前，半导体/证券净流出居前。本期增持居前的ETF包括有色金属ETF/化工ETF等，中证500ETF/黄金ETF融资净买入居前；沪深300ETF/上证50ETF净赎回居前，沪深300ETF/人工智能ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：有色金属、基础化工和环保为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金流入放缓，全球外资边际流入美国和亚洲市场。本期恒生指数收涨+2.4%，全球主要市场涨跌互现，韩国市场（+4.7%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金净买入额下降至27.1亿元，处2022年以来15%分位（MA5）；2）本期（截至1/28）发达市场主动/被动资金净流动-26.1亿/286.5亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动31.1亿/-454.5亿美元。仅外资口径看，全球外资边际流入美国和亚洲市场，美国（+62.7亿美元）、韩国（+28.3亿美元）、中国（+26.4亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/韩国获流入居前。北美基金获净申购，美股科技/能源基金净申购居前。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录 1.市场定价状态：成交热度小幅抬升，赚钱效应下降...................................32.A股流动性跟踪：本期融资资金小幅流入，ETF资金大幅流出...............62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降............................................72.2.私募行为观察：本期私募基金信心指数上升........................................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场4亿美元...............................82.4.产业资金行为观察：定增规模小幅下降..............................................102.5.ETF资金行为观察：被动资金大规模流出，成交占比环比下降，集中度略微回升........................................................................................................122.6.两融行为观察：融资资金净买入额上升至161亿元..........................142.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降..............................152.8.散户行为观察：散户交易热情边际抬升..............................................173.A股资金行业配置跟踪：融资与ETF共同流出电子行业........................173.1.外资：有色金属、汽车净流入居前，交通运输、公共事业净流出居前173.2.ETF资金：一级市场普遍流出，电子、非银和银行净流出居前......193.3.融资资金：有色金属、基础化工净流入居前，国防军工、电子净流出居前213.4.龙虎榜资金：有色金属、基础化工和环保为龙虎榜行业前三..........224.港股与全球流动性跟踪：本期南下资金流入放缓，全球外资边际流入美国和亚洲市场............................................................................................................244.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，韩国市场领涨..........................244.2.港股流动性跟踪：南下资金流入放缓，外资流入港股大幅上升......244.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入美国、韩国、中国市场......265.风险提示........................................................................................................29 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至1/28（截至上周三），来自两融的数据截至1/29（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为1/26-1/30（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：成交热度小幅抬升，赚钱效应下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：本期融资资金小幅流入，ETF资金大幅流出 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：本期私募基金信心指数上升 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场4亿美元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：定增规模小幅下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金大规模流出，成交占比环比下降，集中度略微回升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.两融行为观察：融资资金净买入额上升至161亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 2.8.散户行为观察：散户交易热情边际抬升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：融资与ETF共同流出电子行业 3.1.外资：有色金属、汽车净流入居前，交通运输、公共事业净流出居前 3.2.ETF资金：一级行业普遍流出，电子、非银和银行净流出居前 3.3.融资资金：有色金属、基础化工净流入居前，国防军工、电子净流出居前 3.4.龙虎榜资金：有色金属、基础化工和环保为龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：本期南下资金流入放缓，全球外资边际流入美国和亚洲市场 4.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，韩国市场领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：南下资金流入放缓，外资流入港股大幅上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入美国、韩国、中国市场 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本公司是本报告所述澜起科技(688008),海光信息(688041),迪哲医药-U(688192),寒武纪-U(688256),三未信安(688489),奥特维(688516),芯原股份(688521),思瑞浦(688536),中芯国际(688981)的做市券商。本报告系本公司分析师根据澜起科技(688008),海光信息(688041),迪哲医药-U(688192),寒武纪-U(688256),三未信安(688489),奥特维(688516),芯原股份(688521),思瑞浦(688536),中芯国际(688981)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律