投资者微观行为洞察手册：中国资产交投活跃，融资资金开始回流

请务必阅读正文之后的免责条款部分中国资产交投活跃，融资资金开始回流——投资者微观行为洞察手册·6月第1期本报告导读：本期市场交易热度抬升，市场交易集中度边际抬升。资金维度融资资金流入，偏股基金新发行规模超百亿。此外南下资金流入边际下降。投资要点：[Table_Summary]市场定价状态：市场整体交易热度略有上升，行业轮动强度下降。1）市场情绪（上升）：本期国泰海通资金流入强度指数整体有所下降，市场交易热度略有上升，全A日均成交额从1.09万亿升至1.21万亿，上证指数换手率分位数回落至40%，科创板换手率分位数抬升至11%。日均涨停家数抬升至78家，最大连板数为5个，封板率降至71%，龙虎榜上榜家数降至63家。2）赚钱效应（上升）：本期个股收涨比例抬升至75%，全A个股周度收益中位数抬升至1.7%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数继续下降，行业交易集中度底部小幅下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有3个，环比出现上升，其中换手率分位数超90%的行业为综合金融、综合和食品饮料。A股资金流动：融资资金和新发偏股基金规模均超百亿。1）公募：本期偏股基金新发规模边际升至117.5亿；2）私募：5月私募信心指数有所回升；3）外资：流出5.1亿美元（截至06/04），陆股通成交占比升至11.7%；4）产业资本：本期IPO首发募集50.1亿元，净减持规模边际降至3.5亿，限售股解禁规模154.3亿元；5）ETF：被动资金小幅流出，净流出规模37.3亿元，再度转为流出，被动成交占比环比降至4.9%，创24年10月以来新低，成交集中度显著上升；6）融资：净买入102.9亿元，成交额占比抬升至8.5%，两融余额升至1.8万亿元（截至06/05）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际略微下降。A股行业配置：ETF和融资资金共同增配计算机。1）融资：（截至06/06）医药生物（+24.6亿元）/计算机（+17.2亿元）净流入居前，非银金融（-11.5亿元）/电子(-4.3亿元)净流出。2）外资：（截至06/04）建筑材料净流入居前，电力设备和银行净流出居前；3）ETF：一级行业流入流出分化，计算机（+22.1亿元）/国防军工（+5.9亿元）净流入居前；二级行业中软件开发/计算机设备净流入居前；医药生物（-22.4亿元）/非银（-13.3亿元）净流出居前，二级证券/电池/半导体净流出居前。本期增持居前的ETF包括3只信创ETF与红利低波ETF等，中证短融/香港创新药ETF融资净买入居前；创业板/中证1000ETF净赎回居前，科创板50/证券ETF融资净卖出。4）龙虎榜资金：上榜行业前三为机械设备、轻工制造和医药生物。港股与全球资金流动：南下资金流入规模边际下降，外资流入发达市场。本期恒生指数收涨2.2%，全球主要市场大多收涨，韩国综指（+4.2%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净流入149.3亿元，处2022年以来81%分位。本期（截至06/04）外资流出港股3.76亿美元。2）本期（截至06/04）发达市场主动/被动资金净流动-31亿/57亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-1.3/27.8亿美元。仅外资口径看，本期发达市场与韩国获外资流入，美国（+18亿美元）、德国（+7亿美元）外资净流入居前。含各国内资的整体流动看，日本/德国流入居前，美国明显流出。风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录1.市场定价状态：交易热度边际有所抬升.......................................................32.A股流动性跟踪：融资资金转为流入...........................................................62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金股票仓位边际下降.72.2.私募行为观察：5月私募信心指数有所回升..........................................82.3.外资行为观察：外资资金流出A股市场5.1亿美元.............................82.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际下降...................................102.5.ETF资金行为观察：被动基金成交占比继续下降...............................112.6.两融行为观察：融资资金流入103亿...................................................152.7.龙虎榜行为观察：TMT板块占比持续抬升.........................................152.8.散户行为观察：社区活跃度指数边际略微下降...................................183.A股资金行业配置跟踪：ETF和融资资金共同增配计算机.....................183.1.外资：明显流出银行和电力设备行业...................................................183.2.ETF资金：计算机、国防军工等行业净流入.......................................203.3.融资资金：主要流入医药生物和计算机...............................................233.4.龙虎榜资金：机械设备、轻工制造和医药生物行业处龙虎榜行业前三4.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入放缓，外资转为流出美股.........274.1.市场表现：本期全球市场大多上涨，韩国综指领涨...........................274.2.港股流动性跟踪：南下资金流入降至149.3亿元................................274.3.全球外资流动：外资边际流入发达市场、韩国市场...........................295.风险提示........................................................................................................32 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3424 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of34数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至06/04（截至上周三），来自两融的数据截至06/05（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为06/03-06/06（截至上周最后一个交易日）。1.市场定价状态：交易热度边际有所抬升表1：本期市场交易热度上升，融资资金流入，外资和ETF资金转为流出数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同图1：本期全A市场75%个股上涨，收益中位数1.74%图2：本期市场交易额边际有所回升数据来源：Wind，国泰海通证券研究本周上周5月以来YTD12,08910,93912,21713,774上证指数40%59%67%68%沪深3009%16%31%51%创业板39%40%63%70%科创板11%9%17%46%北证5076%82%85%79%红利指数31%38%49%57%上证指数1.13-0.033.241.00沪深3000.88-1.082.74-1.55创业板2.32-1.404.69-4.77科创板1.50-0.36-2.050.27北证503.681.9613.3328.94红利指数0.08-0.382.10-3.66基金重仓股指数1.68-0.202.330.92融资资金103-1135-669ETF-37123-351350外资-372814-211偏股基金新发行137922952158重要观察指标换手率分位数（2022年以来）全A日均成交额（亿元）资金维度净流入（内资为亿元,外资为百万美元）118052926314110447117(0%, 2%](2%, 4%](4%, 6%](6%, 8%](8%, 10%](10%, 12%](12%, 14%]> 14%010020030040050060002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06上证所:股票成交金额：周均值（亿元）深交所:股票成交金额:周均值（亿元）北交所:成交金额:周均值（亿元，右） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究(((( 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图6：本期行业交易集中度小幅下降数据来源：Wind，国泰海通证券研究表2：本期市场主题交易情绪边际转弱数据来源：Wind，国泰海通证券研究35%37%39%41%43%45%47%49%51%53%55%2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07一级行业前五成交额占比二级行业前十成交额占比（右轴）T日2025/6/6T-1T-2T-3T-4T-548%49%73%63%21%83%65778783555668%74%74%68%66%87%4445585455461.5%0.3%2.5%2.1%-0.3%2.8%5132131916 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of34数据来源：Wind，国泰海通证券研究图5：本期散户为买入主力（单位：亿元）数据来源：Wind，国泰海通证券研究-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,50002-0502-1202-1902-2603-0503-1203-1903-2604-0204-0904-16散户净买入中户净买入大户净买入主题交易情绪上涨比例涨停家数封板率一字板涨停个数最大连板数（除ST，ST*)涨停板次日收益跌停家数 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of342.A股流动性跟踪：融资资金转为流入图8：本期资金以偏股基金发行与融资流入为主（数值表示分位数）数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究图9：本期两融和ETF交易热度略有下降图10：本期高风险偏好资金强度持续上升数据来源：Wind，国泰海通证券研究表6：本期偏股基金发行超百亿规模，融资资金流入亦超百亿数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究26002700280029003000310032003300340035002025-06-062025-05-302025-05-232025-05-162025-05-092025-04-302025-04-25外资（亿元，预估）偏股基金新发行（亿元）20242024-072024-092024-112025-012025-032025-05ETF交易占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01国泰海通高风险偏好资金强度日期ETF（亿元）外资（亿元，估）融资（亿元）当前分位(2023年以来)26%16%71%2025/6/6-37.30-36.71102.892025/5/30122.9028.02-0.902025/5/23-124.05-50.