投资者微观行为洞察手册·12 月第 2 期：融资资金流入加速，外资重回流入

融资资金流入加速，外资重回流入 投资者微观行为洞察手册·12月第2期 本报告导读： 本期市场成交热度有所抬升，赚钱效应边际下降。从资金层面看，偏股公募基金新发行边际回落，融资资金流入加速，外资流入A股和港股。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 A股资金流动：偏股基金新发行边际回落，融资资金流入加速。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至91.1亿，各类公募基金股票仓位下降；2）私募：12月私募信心指数与11月基本持平，仓位持续逼近年内最高（截至12/5）；3）外资：流入0.1亿美元（截至12/10），北向资金成交占比历史分位数降至30.0%；4）产业资本：本期IPO首发募集为12.7亿元，定增规模为13.4亿元，未来一周限售股解禁规模为130.3亿元；5）ETF：被动资金转为流出，本期流出30.7亿元，被动成交占比环比上升至6.4%，行业成交集中度CR5转为上升；6）融资：本期净买入额上升至260.4亿元，成交额占比上升至10.5%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际提升。A股行业配置：外资与融资资金共同流入电子。1）外资：（截至12/10） 资产概览：全球风偏降温，贵金属领涨2025.12.15成交活跃度升高，创业板指估值领涨2025.12.13资产概览：商品/权益上涨，中债熊陡2025.12.09AI产业延续高景气，服务消费同比偏强2025.12.09融资资金延续流入，ETF平稳回流2025.12.08 电子（+13.8百万美元）/有色金属（+12.4百万美元）净流入居前，家用电器（-7.1百万美元）/银行（-5.7百万美元）等净流出；2）融资：（截至12/11）电子（+70.6亿元）/通信（+23.0亿元）净流入居前，计算机（-13.6亿元）/汽车（-7.0亿元）等净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，有色金属（+22.0亿元）/交通运输（+8.6亿元）净流入居前；二级行业中工业金属/煤炭开采净流入居前；非银（-29.0亿元）/国防军工（-26.1亿元）净流出居前，二级行 业 中 证 券/半 导 体 净 流 出 居 前 。 本 期 增 持 居 前 的ETF包 括A500ETF/科创50ETF等，中证短融ETF/纳斯达克100ETF融资净买入；证券ETF/银行ETF净赎回居前，创业板ETF/香港证券ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：电子、轻工制造和环保为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金转为流出，外资边际流入美国和新兴市场。本期恒生指数收涨-0.4%，全球主要市场涨跌互现，巴西IBOVESPA（+2.2%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净卖出34.4亿元，处2022年以来6%分位（MA5）；2）本期（截至12/10）发达市场主动/被动资金净流动-127.0亿/158.1亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动0.5亿/25.7亿美元。仅外资口径看，全球外资边际流入美国和新兴市场，美国（+20.3亿美元）、韩国（+6.1亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/巴西获流入居前，日本/英国流出。北美基金获大幅净申购，美股公用/工业基金净申购居前。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录 1.市场定价状态：成交热度有所上升，赚钱效应边际下降...........................32.A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际回落，融资资金流入加速...62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降............................................72.2.私募行为观察：本期私募基金仓位创年内新高....................................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场0.1亿美元.............................82.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际下降..................................102.5.ETF资金行为观察：被动资金转为流出，成交占比上升，集中度转为上升122.6.两融行为观察：融资资金净买入额上升至260亿元..........................142.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降..............................152.8.散户行为观察：散户交易热情边际提升..............................................173.A股资金行业配置跟踪：外资与融资资金共同流入电子.........................173.1.外资：电子、有色金属净流入居前，家用电器、银行净流出居前...173.2.ETF资金：有色金属、交通运输净流入居前，非银、国防军工净流出居前193.3.融资资金：电子、通信净流入居前，计算机、汽车净流出居前.......213.4.龙虎榜资金：电子、轻工制造和环保为龙虎榜行业前三...................224.港股与全球流动性跟踪：南下资金转为流出，外资边际流入美国和新兴市场244.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，巴西IBOVESPA领涨.............244.2.港股流动性跟踪：南下资金转为流出，外资加速流入港股...............244.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入美国、韩国市场...................265.风险提示........................................................................................................29 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至12/10（截至上周三），来自两融的数据截至12/11（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为12/08-12/12（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：成交热度有所上升，赚钱效应边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际回落，融资资金流入加速 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：本期私募基金仓位创年内新高 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场0.1亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金转为流出，成交占比上升，集中度转为上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.两融行为观察：融资资金净买入额上升至260亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 2.8.散户行为观察：散户交易热情边际提升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：外资与融资资金共同流入电子 3.1.外资：电子、有色金属净流入居前，家用电器、银行净流出居前 3.2.ETF资金：有色金属、交通运输净流入居前，非银、国防军工净流出居前 3.3.融资资金：电子、通信净流入居前，计算机、汽车净流出居前 3.4.龙虎榜资金：电子、轻工制造和环保为龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：南下资金转为流出，外资边际流入美国和新兴市场 4.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，巴西IBOVESPA领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：南下资金转为流出，外资加速流入港股 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入美国、韩国市场 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本公司是本报告所述澜起科技(688008),海光信息(688041),燕东微(688172),德科立(688205),寒武纪-U(688256),有研硅(688432),中芯国际(688981)的做市券商。本报告系本公司分析师根据澜起科技(688008),海光信息(688041),燕东微(688172),德科立(688205),寒武纪-U(688256),有研硅(688432),中芯国际(688981)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议