周度思考商业航天的聚焦与扩散国联民生军工聚焦维

聚焦维度：从“卫星互联网”到“太空算力”，SPX超预期引领。 1）SpaceX于1月31日向FCC提交申请，拟部署最多100万颗卫星用于大规模AI推理及数据中心，标志着商业航天竞争从卫星互联网维度转向太空算力竞赛。算力上天的核心原因在于突破能源与散热的物理极限，并实现全球覆盖与极致时效，这不仅是算力基础设施的重塑，更是抢占轨道资源、筑牢国家战略安全的关键布局。预计海外大厂与国内政府/企业相关布局将加速落地。 2）SPX的节奏超预期，从25年11月提出太空算力构想到近期正式申请100多万颗算力星座，持续强化置信度。后续星舰V3发射、6月IPO等动作将注入强置信度，100GW的海外太空算力估值锚将进一步强化，并带领国内太空算力产业价值重估。 3）优先聚焦SPX链与算力星共性部件：在“1GW≈1万颗算力星”条件下，市场空间指数级扩容，电源系统（太空光伏+储能）、星间激光通信、散热与姿控、高性能碳纤维结构是复用度最高、价值量通胀最强的环节，及太空态势感知需求强化。其中光伏（含设备）是为数不多可以进入S产业链的高价值量部件。 扩散维度：资源“圈地战”升级，太空经济业态多元延展。 1）国内：“十五五”期间，中国航天科技集团提出聚焦太空旅游、太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理等领域，标志着“太空+”时代正式开启，太空业态将进入多元化发展阶段。 2）海外：美国以阿尔忒弥斯计划重构月球与深空秩序，2号任务（不早于2月8日）载人绕月验证关键技术，为27年中年载人登月奠基。 3）太空经济的本质是轨道资源的稀缺性与商业化开发的无限性交叉，目前只有中美有可能占领这一战略高地，太空投资可以是绝对部分相关经济活动的重估。 综上，太空投资持续聚焦： 1）太空材料：光威复材、火炬电子、中钢洛耐、华秦科技； 2）SPX产业链角度聚焦终端&光伏：信维通信、迈为股份、东方日升、钧达股份、沃格光电； 3）产业趋势下绕不开的垄断型企业：航天电子、顺灏股份、信科移动、烽火通信等； 4）太空旅游相关：烽火电子、浔兴股份、上工申贝等； 5）美股太空投资：RKLB/SUUN/SATS/RDW/BKSY/PL/ASTS~