中金小盘优势能否延续0201资产配置与行业轮动陈宜筠

二月资产配置观点：股票>商品>债券。

1. 资产配置模型分析：

   • 宏观预期差模型：对股票和商品偏谨慎，债券中性。因PPI、CPI数据对股市负面，商品虽多指标利好但整体仍偏负面。
   • 左侧择时模型：对股市乐观（3多2空），债券和商品谨慎（债1多2空，商0多2空）。
   • 阻力支撑模型：对股市偏多（4多1空），认为市场底部有支撑。

2. 行业轮动：

   • 2.0模型处于快速轮动状态（指标87.30），以价量因子为主。
   • 一月组合收益3.8%，跑输基准1.2个百分点，但累计收益35.2%，跑赢基准11.4个百分点。
   • 二月推荐行业：综合、房地产、轻工制造、基础化工、消费者服务、通信，除综合保留外均为新调仓，其中综合和房地产流动性领先，消费者服务动量维度加分。

3. 风格轮动观点：

   • 维持小盘价值偏好，小盘优势明确。
   • 一月小盘指数涨11%，小盘价值涨近8%，大盘价值涨2%、大盘成长跌2%。
   • 大小盘维度：小盘优势加强（得分–0.45），宏观环境利好小盘，市场情绪略偏大盘但优势不明显。
   • 成长价值维度：价值优势略降（总得分–0.1），宏观环境利好价值，整体微偏价值。
   • 日历效应提示：二月小盘胜率高，春节后至两会前优势更明显。

4. 主动量化选股策略表现：

   • 景气成长型：成长趋势共振策略一月收益17.5%，跑赢偏股基金指数，业绩密集披露期表现佳。
   • 小盘掘金类：次新股掘金（11.4%）、低关注度掘金（9.3%）收益较好，跑赢中证2000等指数，聚焦机构低关注股票结合事件驱动，二月小盘风格胜率可期。
   • 稳健型（价值红利类）：价值红利优选策略一月收益约5%-5.5%，风格弱势表现一般，但跑赢中证红利全收益指数约2个百分点。