2025年Auto-ABS市场回顾与展望：发行规模有所回升，发行利率再创新低，资产表现依旧良好

市场发行概览

• 发行规模回升：2025年Auto-ABS共发行135单，规模2557.82亿元，同比增长21.60%。其中，交易所ABS和ABN规模分别增长55.98%和107.94%，信贷ABS规模下降8.58%。
• 发行主体集中度下降：发行主体增至53家，融资租赁公司发行规模占比提升至53.65%，成为主导。
• 优先级证券级别集中：AAAsf级证券占比97.71%，AA+sf级占比2.29%。
• 发行利率创新低：AAAsf级平均发行利率2.07%，AA+sf级3.14%，均较去年下降。

资产池特征表现

• 资产池分散性较好：初始入池笔数超1万笔的占比76.84%，加权平均笔均未偿本金余额22.46万元。
• 长期限资产占比提升：初始加权平均账龄8.13个月，36个月以上合同期限占比69.13%。
• 资产池收益率差异大：加权平均收益率区间0.81%~23.88%，20.14%的资产收益率高于10.00%。
• 基础资产多样化：涵盖新能源汽车、商用车、摩托车和二手车，绿色Auto-ABS规模增长17.94%，占比21.42%。

存续期表现

• 违约率有所抬升：基础资产累计违约率均值1.29%，较去年上升，但整体仍较低，优先级证券信用风险下降。
• 早偿率较低：多分布在15%以下，汽车金融公司略高于融资租赁公司。

总结与展望

• 市场结构性分化：增长逻辑从总量扩张转向结构深化，需应对融资分流和利润收窄，把握新能源汽车带来的机遇。
• “绿色”资产重要性提升：新能源汽车渗透率突破50%，绿色Auto-ABS将逐步成为核心组成部分，产品谱系有望丰富。
• 资产质量保持稳健：尽管个别机构违约率上升，整体违约率仍较低，存续期信用状况持续向好。