粤电力A机构调研纪要

调研日期: 2026-01-30 粤电力是一家成立于1992年的电力上市公司,主要经营范围包括电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售,以及电力行业技术咨询和服务。公司成立于1993年和1995年分别发行A股和B股,现今为一家同时拥有A、B股的大型电力上市公司。公司专注于电力主业,电源结构呈多元化发展,除从事大型燃煤电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目。公司秉承“厚德善能,益邦惠民”的企业文化,经营稳健、运作规范,以优良的业绩给予股东丰厚的回报,在资本市场上树立了良好的企业形象,得到了社会各界的赞誉和认可。自2001年起多次被《财富》杂志评为“中国上市公司100强”;2007年、2008年连续入选“广东上市公司最具成长性10强”;2008年被和讯评为“中国财经风云榜-最佳投资者关系上市公司”。同时,公司还连续多次入选“沪深300”、“深证100”、“中证红利“等重要指数样本股。公司经过持续、快速发展,已成为目前广东省内最大的电力上市公司。 问题一:2025年公司主要经营情况? 2025 年度,由于电力市场竞争加剧及相关政策调整,公司上网电价同比显著下行,对全年营业收入形成较大压力。燃煤、燃气等主要发电燃料价格整体延续了下降趋势,对公司控制成本产生积极影响。但由于燃料成本下降效应在全年体现存在一定的滞后性,叠加新项目投产带来的成本增加,未能抵销电价下降对利润的不利影响,平均发电毛利下降,公司全年归属于上市公司股东的净利润预计为57,740万元~75,740 万元。 问题二:2025年公司发电量完成情况? 2025 年度,公司完成合并报表口径上网电量 1,212.22 亿千瓦时,同比增加 1.46%;其中煤电完成 861.27 亿千瓦时,同比增加 0.46%,气电完成246.24 亿千瓦时,同比减少 2.72%,风电完成 51.95 亿千瓦时,同比增加 5.14%,光伏完成 40.79 亿千瓦时,同比增加 66.69%,水电完成 5.47 亿千瓦时,同比增加 30.24%,生物质完成6.50亿千瓦时,同比增加 4.84%。 问题三:公司煤电及气电的在建装机投产计划? 截至 2025年末,公司在建煤电装机 500万千瓦,其中 2026年内预计投产约 300 万千瓦,其余预计在 2027 年投产;在建大南海、云河等气电装机约 294.2万千瓦,其中2026 年内预计投产约97万千瓦,其余预计在2027年投产。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。 问题四:公司十五五期间关于新能源的发展规划展望? 目前公司十五五规划仍在编制中,新能源方面未来将继续把握"碳达峰"、"碳中和"目标下加快能源转型的发展大势,重点聚焦海上风电、 新能源大基地项目,持续推动公司电源结构优化提升及清洁低碳转型。 问题五:沙角 C电厂停运的具体情况? 根据广东省发展和改革委员会《关于印发沙角电厂退役及替代电源建设工作方案的函》、《关于印发推进沙角电厂退役及替代电源建设工 作方案的函》等文件要求,沙角 C 电厂 3×660MW 燃煤发电项目三台机组已于2025 年12月31日分阶段有序停运。沙角 C 电厂停运不会影响公司的持续稳定经营,公司将妥善开展电厂停运后的职工安置、资产处置等相关工作,并根据实际情况及相关规定对职工安置费用、资产减值损失等事项进行测算及处理。后续若有关事项达披露标准,公司将及时履行相应的信息披露义务。