量化观市：市场预期调整下的风格演绎

过去一周，国内主要市场指数上涨，上证50涨1.13%，沪深300涨0.09%，中证500和中证1000跌2.55%。中信一级行业指数整体下跌，仅石油石化（+6.92%）、通信（+4.77%）、煤炭（+3.98%）等板块上涨，国防军工跌7.60%。

微盘股方面，轮动策略处于均衡配置，择时风控信号未触发。相对净值2.33，高于243日均线1.87；20日收盘价斜率为正。M1指标6个月移动平均值下行，策略中期配置从微盘股切换至茅指数。

国内政策方面，取消房企“三道红线”硬性要求，转向信用修复，利好地产链资金面；政策重心从传统基建投资转向服务消费升级，聚焦家政、文旅、养老等高频场景，并保障新业态劳动者权益。

海外方面，市场关注潜在新任主席沃什的政策新范式。市场激进定价“降息配合财政扩张、缩表抑制金融泡沫”（Cut+QT）组合，预计将重塑全球资产定价锚。降息降低高成长板块融资成本，利于中美利差收窄；缩表回收全球美元流动性，导致全球资产逻辑发生“去金融化”转变。

配置策略建议采取“基本面驱动+内需独立”的哑铃型策略：一方面博弈受益于“三道红线”松绑的央国企地产龙头估值回归；另一方面聚焦受益于政策直达的服务消费链、硬科技与军工并购链。建议暂时降低有色金属与黄金等资源品的优先级。

国内利率方面，央行通过7天逆回购净投放5805亿元，MLF净回笼2000亿元。SHIBOR和DR007分别上升8.9 BP和10.41 BP，1个月和3个月SHIBOR分别下降0.67 BP和0.9 BP。

中期权益配置建议核心仓位维持大盘成长为主，战术仓位维持于消费者服务、地产、电子、通信、化工和有色金属等板块。市场分化持续，价值因子和量价因子表现强劲，成长和一致预期因子表现回调。预计未来一周有基本面业绩预期的板块会迎来资金回流，带动一致预期和成长因子表现。