宏观方面，中国1月官方制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为49.4%，显示景气水平有所下降，但生产仍保持扩张。美国方面，参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免。
基本面方面：
- 供应端：缅甸锡矿复产推进，雨季结束导致国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加。近期锡矿加工费小幅回升，供应紧张局面有所缓解。
- 冶炼端：大部分企业原料库存偏低，处于亏本状况，年末检修增多导致精锡产量受限，年后产量有望回升。
- 进口方面：印尼锡出口量增长，进口窗口逐步开启，进口压力增大。
- 需求端：AI领域发展前景强势，将带动焊锡需求明显增长。近期锡价高位，下游采需寡淡，库存录得增长，现货升水回升至800元/吨；LME库存大幅增加，现货升水走低。
技术面：持仓减量，价格下调，多头氛围降温。
观点总结：预计沪锡短期弱势下调，关注36-38元/吨支撑。重点关注今日暂无消息。
关键数据：
- 期货市场：沪锡主力合约收盘价39265元/吨，3月-4月合约收盘价36013元/吨，LME3个月锡5060美元/吨。
- 库存：LME锡库存70950吨，上期所库存97201吨；LME锡注销仓单26565吨，上期所仓单8097吨。
- 现货市场：SMM1#锡现货价39275元/吨，长江有色市场1#锡现货价39248元/吨，沪锡主力合约基差19650元/吨，LME锡升贴水-227美元/吨。
- 上游：锡精矿(40%)平均价37875元/吨，加工费145000元/吨；锡精矿(60%)平均价38275元/吨，加工费105000元/吨。
- 产业：精炼锡产量1.4万吨，进口数量2239.13吨；焊锡条60A个旧价24860元/吨，镀锡板产量152.87万吨，出口数量14.29万吨。
研究结论：预计沪锡短期弱势下调，关注36-38元/吨支撑。
