2025年城投非标融资及信用舆情数据全览

【债券日报】 2025年城投非标融资及信用舆情数据全览 2025年，财政及金融化债政策持续推进，各地拖欠款加速清偿，化债取得一定成效，同时，监管对于城投融资及信托、金租等行业监管继续趋严，城投非标规模及舆情数量整体明显下降，债务风险边际收敛。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 信托融资：监管持续趋严，城投融资数量及规模同比下降半数以上 信托行业高质量发展管理办法出台，监管整体趋严，城投信托融资受限明显。2024年，据21财经报道，部分信托公司在5月收到监管部门窗口指导，要求严格落实“35号文”，对于在“融资平台查询系统”监管名单内的主体，相关非标债务只减不增，且要求降低高息非标债务利率，同时，监管也明确了相关展业标准，城投信托融资监管进一步趋严。2025年，据经济观察网报道，中国信托登记有限公司要求自9月1日起，对于资产管理类信托，信托公司应当落实组合投资要求，不得开展实质为单一融资方提供融资的信托业务，对城投影响较为明显，金监总局在9月发布《信托公司管理办法》，要求加强信托公司监管，防范风险，不得提供通道服务、资金池业务等，对于不符合办法规定的存量业务，锁定规模并有序压降，10月发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》对上述规定再次强调，进一步严格信托公司及产品管理。 证券分析师：张晶晶邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com执业编号：S0360521070001 联系人：王少华邮箱：wangshaohua@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】权益震荡与央行创新工具预期催化，债市延续修复——利率债市场周度复盘》2026-01-31《【华创固收】关注“价”的积极信号——1月制造业PMI点评》2026-01-31《【华创固收】转债市场日度跟踪20260130》2026-01-30《【华创固收】转债市场日度跟踪20260129》2026-01-29《【华创固收】暂停降息，加息并非基准项——美联储1月议息会议点评》2026-01-29 2025年全国城投信托融资及规模均同比下降50%以上。2025年，全国城投公司及其子公司共发生信托融资2669笔，融资规模共计1627亿元。区域层面，2025年共有21省城投主体涉及信托融资，除甘肃和北京外，其余各省数量及规模均有所下降，吉林、天津等地区降幅领先。 租赁融资：监管指导金租稳妥退出城投业务，融资规模继续小幅下降 监管指导推动金租稳妥退出城投业务。2024年5月9日，金监局非银机构监管司党支部在中国银行保险报发表《严控风险发挥特色功能推动非银机构更好服务高质量发展》一文，其中提到：推动金融租赁公司积极稳妥退出融资平台业务，严禁将不适格租赁物进行重组、续作。 2025年全国城投租赁融资数量同比上升2%，规模同比下降8%。2025年，全国城投公司及其子公司共发生租赁融资9029笔，规模合计9043亿元。区域层面，2025年31省均有城投主体涉及租赁融资，其中12省数量同比减少，20省规模同比下降。 城投信用风险舆情有所减少，债务风险继续缓释 1、非标风险事件：2025年共发生城投非标风险事件（不包括商票逾期）23起，主要是非标产品本金或利息逾期未支付事件，同比下降21起；区域上，主要分布在山东、云南等地；行政层级上，主要分布在区县级和地市级，分别占65%、35%。 2、商票逾期事件：2025年商票持续逾期城投主体稳定在55-61家的高位水平，主要分布于山东、云南、河南等地。 展望2026年，一揽子化债方案将进一步落实落细，财政方面，10万亿化债组合拳继续发力，金融方面，央行、金监局等多部门提到“指导金融机构落实金融支持化债相关政策，依法合规做好融资平台存量债务重组和置换”，金融支持化债或是重点，预计银行贷款置换非标进度有所加快，叠加信托及租赁行业监管愈发严格，城投非标融资规模或持续下降。此外，政策依然重视地方政府债务风险管控，城投舆情事件或继续减少。 风险提示：数据统计与计算或与实际情况存在一定偏差；超预期信用风险事件发生。 目录 一、城投非标融资持续严监管态势，融资规模继续压降.............................................4 （一）信托融资：监管持续趋严，城投融资数量及规模同比下降半数以上..............4（二）租赁融资：监管指导金租稳妥退出城投业务，融资规模继续小幅下降..........5 二、城投信用风险舆情有所减少，债务风险继续缓释.................................................6 三、风险提示.....................................................................................................................7 图表目录 图表1 2021-2025年城投信托融资数量及规模变化情况...................................................4图表2 2025年各省信托融资数量及同比变化....................................................................5图表3 2025年各省信托融资规模及同比变化....................................................................5图表4 2021-2025年城投租赁融资数量及规模变化情况...................................................5图表5 2025年各省城投租赁融资数量及同比变化............................................................6图表6 2025年各省城投租赁融资规模及同比变化............................................................6图表7 2019-2025年城投非标风险事件情况.......................................................................6图表8 2025年城投非标风险事件分布-行政层级...............................................................6图表9 2025年商票持续逾期城投主体数量-月度...............................................................7 2025年，财政及金融化债政策持续推进，各地拖欠款加速清偿，化债取得一定成效，同时，监管对于城投融资及信托、金租等行业监管继续趋严，城投非标规模及舆情数量整体明显下降，债务风险边际进一步收敛。接续2023-2024年已发布报告《城投非标融资数据全览》，我们继续系统梳理2025年城投非标融资数据库，以期对新的一年城投跟踪有所助益。 非标融资即非标准化债权类资产融资，指那些不在证券交易所或银行间市场公开交易的债权融资。非标融资中最常见的形式主要包括信托和租赁，因此本文主要聚焦上述两类。 一、城投非标融资持续严监管态势，融资规模继续压降 （一）信托融资：监管持续趋严，城投融资数量及规模同比下降半数以上 信托行业高质量发展管理办法出台，监管整体趋严，城投信托融资受限明显。 2024年，据21财经报道，部分信托公司在5月收到监管部门窗口指导，要求严格落实“35号文”，对于在“融资平台查询系统”监管名单内的主体，相关非标债务只减不增，且要求降低高息非标债务利率；同时，监管也明确了相关展业标准，城投信托融资监管进一步趋严。 2025年，据经济观察网报道，中国信托登记有限公司要求自9月1日起，对于资产管理类信托，信托公司应当落实组合投资要求，不得开展实质为单一融资方提供融资的信托业务，对城投影响较为明显。此外，金监总局在9月发布《信托公司管理办法》，要求加强信托公司监管，防范风险，不得提供通道服务、资金池业务等，对于不符合办法规定的存量业务，锁定规模并有序压降，10月金监总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》对上述规定再次强调，进一步严格信托公司及产品管理。 2025年全国城投信托融资及规模均同比下降50%以上。根据企业预警通，2025年，全国城投公司及其子公司共发生信托融资2669笔，融资规模共计1627亿元，分别同比下降52%、59%。 资料来源：企业预警通，华创证券 注：企业预警通数据主要通过公司公告中的债券募集说明书等材料整理而来，部分主体信托融资规模数据缺失，该数据仅供参考，下同 区域层面，2025年共有21省城投主体涉及信托融资，除甘肃和北京外，其余各省数量及规模均有所下降，吉林、天津等地区降幅领先。根据企业预警通，2025年，共有21省（市、自治区）城投主体发生信托融资。数量上，江浙地区继续全国领先，均在700笔以上，其次为陕西、山东、福建、四川，均在100-300笔左右；增速上，除甘肃外均有所下降，11省同比下降半数以上，其中天津、吉林同比下降70%以上。规模上，浙江最高（470亿元），江苏、山东次之，山西、湖北、吉林、河北、江西、新疆、重庆均不足10亿元；增速上，北京同比增长41%，其余省份均下降，13省下降50%及以上。 资料来源：企业预警通，华创证券 资料来源：企业预警通，华创证券 注：上海、甘肃信托融资规模数据缺失 （二）租赁融资：监管指导金租稳妥退出城投业务，融资规模继续小幅下降 监管指导推动金租稳妥退出城投业务。2024年5月9日，金监局非银机构监管司党支部在中国银行保险报发表《严控风险发挥特色功能推动非银机构更好服务高质量发展》一文，其中提到：推动金融租赁公司积极稳妥退出融资平台业务，严禁将不适格租赁物进行重组、续作。 2025年全国城投租赁融资数量同比上升2%，规模同比下降8%。根据企业预警通，2025年，全国城投公司及其子公司共发生租赁融资9029笔，规模合计9043亿元。 资料来源：企业预警通，华创证券 注：部分主体租赁融资规模数据缺失，该数据仅供参考，下同 区域层面，2025年31省均有城投主体涉及租赁融资，其中12省数量同比减少，20省规模同比下降。根据企业预警通，2025年，全国31省（市、自治区）均有城投主体进行租赁融资。数量上，江苏、浙江全国领先，均在1500笔以上，其次为山东、安徽、四川，均在500-1000笔之间；增速上，山西、上海、海南、西藏同比增速在50%及以上，存在低基数效应，云南、吉林同比降幅在50%及以上。规模上，依然为江苏、浙江领先，均在1500亿元以上；增速上，辽宁、重庆等地同比增长50%以上，其余各省中西藏、青海、云南同比下降50%以上。 资料来源：企业预警通，华创证券 资料来源：企业预警通，华创证券 二、城投信用风险舆情有所减少，债务风险继续缓释 2025年，城投非标风险事件同比下降21起，主要发生在山东、云南等地，以区县级平台为主，城投债务风险或有所缓释。根据企业预警通，2025年共发生城投非标风险事件（不包括商票逾期）23起，主要是非标产品本金或利息逾期未支付事件，同比下降21起；区域上，主要分布在山东、云南等地；行政层级上，主要分布在区县级和地市级，分别占65%、35%。 资料来源：企业预警通，华创证券 资料来源：企业预警通，华创证券 2025年，城投商票逾期主体数量基本维持高位稳定。据上海票据交易所公布，2025年商票持续逾期城投主体（即6个月内承兑人发生3次以上票据逾期）稳定在55-61家