大消费行业周报（1月第4周）：《方案》催化服务消费提质扩容
大消费 大消费行业周报（1月第4周） 执业证书号：S1030523030001电话：0755-23602217邮箱：zhengbb@csco.com.cn 1)上周（1/26-1/30）大消费板块表现分化。纺织服饰、社会服务、商贸零售、美容护理、家用电器、食品饮料周涨跌幅分别为-0.68%、-3.45%、-4.18%、-3.76%、-2.88%、+1.56%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是皇台酒业（+22.92%）、三星新材（+23.72%）、中国黄金（+59.22%）、ST沪科（+11.70%）、信测标准（+11.83%）、青岛金王（+7.23%）；领跌的个股分别是好想你（-20.89%）、天银机电（-18.66%）、三夫户外（-10.77%）、华凯易佰（-14.92%）、苏试试验（-15.05%）、拉芳家化（-18.66%）。 分析师：罗鹏执业证书号：S1030523040001电话：0755-23602217邮箱：luopeng@csco.com.cn 分析师：赵靖执业证书号：S1030525070001电话：0755-23602217邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 2)《加快培育服务消费新增长点工作方案》催化服务消费提质扩容。1月29日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，以优化扩大服务供给、培育服务消费新增长点、促进消费提质惠民、支撑经济高质量发展为目标，方案从三方面推出十二条具体举措，一方面聚焦交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费六大重点领域，结合各领域特点从优化供给、创新场景、加强人才培养等多方面提出具体发展举措以激发行业活力，另一方面围绕演出、体育赛事、情绪式体验式服务三大潜力领域，通过健全激励机制、优化安全管理、创新监管方式等培育发展动能，同时还从健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持三方面强化培育服务消费新增长点的支持保障并推出系列配套举措。服务消费是扩内需和促进高质量发展的重要抓手，此次方案有助于扩大优质服务供给，满足更多消费者丰富的需求，建议关注文旅、餐饮、免税等服务消费板块。 公司具备证券投资咨询业务资格 3)金价大幅波动，黄金珠宝板块发展分化。2026年1月以来黄金价格经历了大幅上涨与回调。主流品牌金价一度突破1700元/克。黄金珠宝板块受金价急剧波动主导，行业呈现鲜明的分化特征与转型态势，同时高端消费场景亮点突出。2025Q4黄金珠宝品牌受金价上涨驱动表现分化但整体向好。从菜百股份、周大福和六福集团等公司发布的2025年业绩预告或9至12月经营数据来看，均实现了良好增长。但仍需关注金价的急剧上涨对金饰消费的压制作用。另外商业模式较为独特的菜百股份和老铺黄金近期也引发市场关注，菜百股份因投资类黄金占比大，在金价快速上涨阶段受益明显，推动业绩大幅上涨。另外老铺黄金在1月24日至2月14日全国SKP活动开启之后再现抢购热潮，其古法金精湛工艺和阶段性调价滞后红利或驱动销售。整体上看，高金价下客单价提升但克重销量承压，古法金、IP联名款等轻设计品类增长亮眼，一口价模型更具备溢价能力。我们认为在金价上涨和大幅波动阶段，具备较强品牌定价权和优秀运营能力的黄金珠宝公司有望穿越波动，迎来长期发展。 4)风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 正文目录 一、市场周度回顾..........................................................4 二、行业要闻及重点公司公告................................................5 图表目录 Figure 1申万一级行业周度涨跌幅.........................................................4Figure 2消费二级子行业周度涨跌幅.......................................................4Figure 3消费各行业周度涨幅前五个股.....................................................5Figure 4消费各行业周度跌幅前五个股.....................................................5 一、市场周度回顾 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 二、行业要闻及重点公司公告 2.1行业要闻 ⚫深圳市市场监督管理局等五部门印发《深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028年）》。其中提出，创新发展数字消费。加强智慧商店、智慧街区、智慧商圈、智慧景区建设，打造导航导视、数字化景观展示、营销服务推送等智慧消费生态系统。推进电子竞技、社交电商、直播电商、无人零售店等新业态布局，拓展“数字人”多场景应用。创新数字内容消费， 支持游戏、动漫等网络文化IP开发和内容转化，鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展。发展数字服务消费，应用智能感知设施、5G+XR（扩展现实）、人工智能等技术手段，拓展信息消费应用场景。推动即时零售与短视频、直播电商融合发展，大力培育和引进直播电商头部服务机构。 ⚫1月21日，深圳市杰我睿珠宝有限公司及多个关联线上平台出现兑付困难，波及全国多地投资者。根据投资者自行统计的数据，未兑付资金已超过百亿元。多名受访人士认为，该平台出现兑付危机，与预定价交易有关。深圳市罗湖区工作专班发布情况通报称，辖区企业深圳市杰我睿珠宝有限公司经营异常，引发关注。罗湖区高度重视，第一时间组建工作专班介入，督促企业履行主体责任。目前，杰我睿负责人及相关核心管理人员均在岗，积极开展与投资人沟通、资产梳理和兑付等工作。针对投资人反映的诉求，工作专班正在核查中。 ⚫上海黄金交易所发布通知，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整，自1月30日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19%。芝加哥商品交易所（CME）发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整。文件显示，部分白银合约的新保证金比例高于此前水平，约为名义价值的11%。新标准将于当地时间1月28日收盘后生效。本次通知未涉及黄金相关合约。泰国新出黄金交易限制措施。根据新规，过去5年间年均黄金交易额达到或超过100亿泰铢（约合3.23亿美元）的黄金交易商，必须向泰国中央银行报告其交易活动。 ⚫中国连锁经营协会日前发布的2025年购物中心行业经营情况调查快报显示，2025年购物中心行业在销售、客流、租金等核心指标上呈现温和复苏态势，会员消费占比持续提升。报告指出，2025年，购物中心作为线下社交与体验中心的吸引力持续增强，通过精准营销、服务增强和场景营造有效提升到场客流转化效率，40%以上的购物中心项目提袋率上升。但与此同时，38.8%的项目客单价下降，显示出消费者更看重性价比和体验价值，单次消费金额有所降低。报告显示，82%的购物中心项目会员消费占比提升，购物中心深度运营会员的能力逐渐提高，运营成效显著。“精准分类和服务会员”“提升会员满意度和复购率”成为当下及未来企业经营发展的核心策略。 ⚫1月27日，内地连锁零食商鸣鸣很忙(1768.HK)将于1月28日在港上市，富途行情显示，该股暗盘段收报416.8港元，较招股价236.6港元涨76.16%，每手100股，不计手续费，一手赚18020港元。鸣鸣很忙拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌。“零食很忙”由晏周于2017 年3月在湖南长沙创立，“赵一鸣零食”由赵定于2019年1月在江西宜春创立，两品牌在2023年11月完成合并，组成鸣鸣很忙集团。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品GMV计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商；截至2025年9月30日，鸣鸣很忙门店网络由19,517家门店组成，其中约59%位于县城及乡镇，门店网络覆盖1,341个县。2025年前三季度，其营业收入463.71亿元，归母净利润15.59亿元，2025Q3毛利率9.73%、ROE为24.22%。存货周转天数13.4天。目前，鸣鸣很忙已完成招股，总市值约439亿-452亿元人民币。 ⚫2026年1月27日，安踏体育宣布，以约15亿欧元现金收购彪马（PUMA）母公司PUMASE约29.06%股权，成为第一大股东，但不控股。此次收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备，且对2025年派息没有影响。2025年第三季度，彪马销售额下降10.4%至19.557亿欧元，净亏损6230万欧元。其前三季度累计亏损已达3.09亿欧元。2025年7月，新上任的CEO亚瑟·霍尔德坦言：“公司存在内部问题，将对品牌进行全面重塑。”彪马已启动大规模重组，计划到2026年底前在全球裁员约1400人。 ⚫11月29日，飞猪数据显示，今年春节的节中出游趋势明显，节中入住的酒店预订量同比去年增长71%，大年初三为入住最高峰。此外，截至目前节中出行的机票预订量同比增长55%，租车预订量同比增长97%，包车游预订量同比增长111%。 ⚫1月29日，世界黄金协会发布2025全年《中国黄金需求趋势报告》，报告指出，2025年全年，中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高。2026年一季度，中国市场金饰消费或出现环比回升，春节旺季（金饰商的季节性采购+消费者的节日购买）有望形成支撑。展望2026年，若金价持续高企，消费者购买力问题将继续对金饰需求吨位构成挑战。但市场普遍预期国内将采取降息及偏宽松的财政政策，预计将有助于提振消费者信心，总体上利好非必需消费的支出。 ⚫1月29日，据湖南省商务厅消息，为感谢广大商户及消费者对2025“乐享湖南·湘当有惠”活动的大力支持，进一步营造春节消费氛围、激发市场活力，并让消费券更好惠企利民，湖南省商务厅联合省财政厅将针对春节期间发放“乐享湖南·湘当有惠”春节专享档消费券。本次消费券发放总金额超2000万元。 ⚫1月29日，国务院新闻办公室今天上午举行新闻发布会，有关负责人介绍2026年春运形势和工作安排。发布会上介绍，2026年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，预计创历史新高。今年春节假期，2月15日0时到2月23日24时，全国高速公路将免收7座及以下小型客 车通行费；春运期间，国铁集团首次推出互联网误购限时免费退票新举措，这一举措也将成为今后常态化实施政策。 ⚫1月29日，民政部印发《关于进一步推进民政科技创新的指导意见》，其中提出，推动相关产业创新发展。依托京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等城市群产业、资金、技术、人才集聚优势，建设民政科技产业创新发展高地。瞄准培育银发经济新动能，支持各地结合实际打造老龄和养老服务产业集群，做优做强以智能养老服务机器人、智慧养老用品产品等为重点的老龄和养老服务产业。大力发展康复辅助器具产业，拓宽新技术、新产品运用范围，健全配置服务网络，带动康复辅助器具产业链、服务链升级。用好用足贷款贴息、风险补偿等政策工具，支持民政领域相关产业创新发展。主要目标是到2030年，民政科技创新体制机制不断健全，科技投入持续增加，创新水平和效能明显提高，突破一批关键核心技术，形成一批标志性科技成果，高端装备和产品国产化率明显提升，涌现一批民政科技创新领军人才、创新团队和科技型企业，民政科技创新和产业创新不断融合，为服务经济社会发展、增进民生福祉提供有力保障。 （信息来源：e公司） 2.2公司公告 ⚫华天酒店：1月26日公告，预计2025年归母净利润亏损1.82亿元至2.3亿元，上年同期亏损1.81亿元。本报告期预计归属于上市公司股东的净利润为负值。主要的原因为：一是受消费结构调整、市场竞争加剧等因素影响，公
