铜铝周报：有色冲高回落

铜铝周报 有色冲高回落 核心观点 铜：海外宏观氛围走弱，铜价高位下挫 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 近期铜价走势是一次典型的由宏观情绪驱动、并通过贵金属市场传导的行情。市场原本沉浸在由金、银，特别是白银凌厉涨势所点燃的乐观氛围中。白银因强烈的工业属性预期而拉升至历史高位，这种情绪外溢至整个金属板块，为铜价提供了金融属性和风险偏好的双重支撑。然而，这一情绪在上周后半段发生逆转，核心导火索或是美国总统特朗普提名被视为“鹰派”的凯文·沃什为美联储主席候选人。此举被市场解读为未来全球流动性可能收紧的信号，导致美元走强，并首先在投机性最强的白银市场引发剧烈抛售和价格大幅回调。这种情绪的骤变与“踩踏”迅速传导至基本金属市场，铜价随之从高位回落，完成了从“情绪溢价”冲高到“预期修正”回落的过程。展望后市，铜市将呈现短期情绪波动与中长期基本面支撑并存的复杂格局。一方面，围绕美联储政策路径的不确定性将持续扰动市场，铜的金融属性使其易受此类宏观冲击影响，波动可能加剧。另一方面，与纯金融属性主导的贵金属不同，铜价下方存在坚实的产业逻辑支撑，即全球铜矿供应增长乏力与绿色能源转型带来的长期结构性需求之间的潜在矛盾。短期铜价高位回落，日内波动快速上升，请各位投资者注意风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：海外宏观氛围走弱，铝价高位下挫 上周铝价冲高回落，周初受海外供应担忧等因素刺激以及盘面做多氛围带动，主力合约一度站上2.6万关口，但随后因商品集体盘面走弱及资金获利了结，价格自高位快速跳水；铝的金融属性相对铜较弱，这很大程度上使其涨跌波动都不及铜。产业方面，高铝价令下游普遍观望，随着短期铝价大幅下挫，产业支撑或有所上升。技术上，可关注2.4万关口支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿紧缺...............................................................62.3电解铜持续累库.........................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................83.1量价走势...............................................................83.2上游产业链.............................................................93.3电解铝库存低位........................................................103.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................12 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................8图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................8图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18铝土矿港口库存................................................................................................................................................9图19氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图20海外电解铝库存（LME+COMEX）..........................................................................................................10图21国内电解铝社库.....................................................................................