债券市场跟踪周报（1.26-1.30） 关注债市修复行情的持续性

核心观点

2026年1月，债券市场整体呈现触底后的修复行情。月初受权益市场“春季躁动”预期影响，风险偏好上行，对债市形成压制，收益率曲线陡峭化。随后，监管层表态降温，央行呵护流动性，债市修复行情开启。央行结构性降息推动利率中枢下行，债市展现韧性。受配置盘支撑，10年以内国债表现优于30年国债，10-1年国债期限利差收窄。

2月债市症结与展望

2月债市主要症结在于做多赔率不足，修复或将进入鱼尾阶段。当前利率点位接近关键心理关口与前期阻力位，10年期和30年期国债收益率均已接近2025年10月央行重启国债买卖操作后的收益率低点。流动性方面，春节前最后一个工作周同业存单集中到期，可能对资金面构成阶段性冲击。但债市短期内难以出现趋势性转熊，宏观经济复苏仍需时日，货币政策暂不具备主动收紧条件。

研究结论

若2月债市修复行情进入鱼尾阶段，市场大概率进入博弈加剧的震荡观察期。政策面看，一季度降准降息可能性降低。30年国债多空博弈资金复杂，10年以内国债受银行配置盘需求支撑，表现或将继续优于30年国债。度过流动性阶段性收紧时期后，10年期以内国债或具有更高的投资价值。投资策略层面，债市趋势性下行可能性较小，可逐渐进行波段止盈，推荐更受银行配置盘支撑的10年以内国债。