铁矿石11月行情展望：供需紧平衡环比修复，关注港口库存累库持续性

供 需 紧 平 衡 环 比 修 复 ， 关 注 港 口 库 存 累 库 持 续 性 周敏波从业资格：F0284159投资咨询资格：Z0010559 作者：周敏波联系人：程浩鹏联系方式：020-88818023 2023年10月29日 月报观点汇总 供增需减，港口库存低位回升，关注后期港口库存累库持续性。基本面上，供应端维持增长趋势，需求端日均铁水产量小幅下降，钢厂库存低位运行，港口库存小幅累库。供应来看，进口矿与国产矿供应增幅有望维持。其中，进口矿来看，四大矿山整体供应目标上调，其他非主流发运维持增长趋势；国产矿来看，考虑到国内矿山稳定运行，国产精粉产量小幅上升。需求来看，10月Mysteel口径日均铁水产量均值环比-3.64万吨至244.53万吨，考虑到钢材需求韧性仍存，预计后期铁水降幅不大。近期宏观情绪扰动较大，市场预期铁水降幅不大，叠加产业库存水平低位运行，矿价偏强运行。考虑到01合约接近上半年高位，操作上，关注回调企稳后逢低做多05合约机会。 铁矿石 目录 01020304需求供应库存行情回顾和展望05成本与价差 一、行情回顾和展望 1.1行情回顾 1.2供需平衡测算 全年供需紧平衡，进口矿供需差约为950万吨，同比+3209万吨。10-12月来看，供需差同比+1335万吨至3194万吨。 二、供应 2.1供应：铁矿石进口量 9月铁矿石累计进口量87763.41万吨，同比+5456.3万吨。其中，澳洲、巴西铁矿石进口累计量73226.8万吨， 同比+2557万吨；其他非主流矿进口量14536.61万吨，同比+2898.7万吨。 2.2供应：四大矿产产量情况（自然年） 四大矿山生产目标来看，力拓下调23年IOC产量目标，下调幅度为70-120万吨。上调24年西澳洲产量目标至3.23-3.38亿吨，上调幅度为300万吨；其他三大矿山目标未变。 2.3供应：年初至今，印度、伊朗、等国铁矿石进口量同比增幅明显 2.4供应：10-12月澳巴外非主流进增量约1191万吨 印度矿来看，9月进口量季节性下降，但考虑到去年四季度进口量基数偏低，预计月进口量中枢维持在300万吨附近。南非矿来看，运输问题仍未完全解决，昆巴公司全年销售目标下调100万吨，预计10-12月进口量同比持平。伊朗矿来看，关税上调预期证伪，预计进口量增幅有望保持。加拿大矿来看，考虑到当地火灾持续，我们保守估计下半年加拿大矿进口量同比持平。 2.5供应：到港量降幅明显 2023/10/29 2.6供应：澳巴发货基本持平；澳洲发中国比例环比+1%至85% 2.7供应：发运量均值小幅上升，稍高于去年同期水平 澳巴矿山季末冲量后，发运量中枢接近去年同期水平。考虑到FMG与必和必拓上调24财年产销目标，叠加去年巴西发运量基数偏低，后续发运量中枢水平有同比上升预期。 2.8供应：四大矿山发货量发运整体符合季节性水平 2.9供应：本周国产精粉产量与库存小幅上升 三、需求 3.1需求：全球需求同比+1.7%。其中，海外需求同比-1.2%，中国同比+3.1% 全球9月高炉生铁累计产量同比+1646.7（+1.7%）至98941.3万吨。其中，全球除中国外同比-370.7（-1.2%）至31150.3万吨；中国累计产量同比+2017.4（+3.1%）至67791万吨。分大洲来看，亚洲同比+2417.7（+3%）至83225.1万吨，北美洲同比-85.1（-3.8%）至2125万吨，欧洲同比-703.2（-10.5%）至5964.8万吨，大洋洲同比-14.3（-4.4%）至311.7万吨，南美洲同比-106（-4.8%）至2125万吨。 3.2需求：韩国、印度及俄罗斯实现同比上升 累计高炉生铁产量来看，韩国、印度、俄罗斯均实现同比上升，日本、乌克兰同比下降。其中，日本同比-123.8（-2.5%）至4753.6万吨，韩国同比+141.2（+4.4%）至3349.5万吨，印度同比+487.1（+8.2%）至6404.6万吨，俄罗斯同比+225.4万吨（+5.8%）至4107.8万吨，乌克兰同比-106.6（-19.5%）至439.4万吨。 3.3需求：日均铁水产量与产能利用率基本持平 需求端日均铁水环比+0.29万吨，折合进口矿周度需求量2.60万吨。 3.4需求：日均疏港量高位回落，钢厂库存小幅下降 2023/10/29 3.5需求：进口与国产烧结日耗均环比上升。其中，国产日耗升幅大于进口 进口矿烧结矿日耗环比+0.49万吨（+0.88%）至56.14万吨；国产烧结矿日耗环比+0.60万吨（+6.02%）至10.56万吨。 3.6需求：除山东外，其他主产区进口烧结矿库存均环比下降 2023/10/29 3.7需求：烧结矿配比>球团配比>块矿矿配比 2023/10/29 3.8需求：钢厂库存降幅大于日耗，库消比小幅下降 钢厂库存与日耗均环比下降，但库存降幅（-0.4%）大于日耗（-0.1%），库消比环比-0.08%。 四、库存 4.1库存：港口库存小幅累库 2023/10/29 4.2库存：中高品矿>中品矿>中低品矿 中高品矿粉来看，卡粉与巴混粉库存水平接近去年同期。其中，卡粉库存高于季节性，环比+9万吨；巴混粉库存偏低，环比+55万吨。 中品矿粉来，PB粉、麦克粉及混合粉均处在中等偏下水平。其中，PB粉环比-60万吨，麦克粉环比-37万吨，混合粉环比-22万吨。 中低品来看，超特粉与金布巴粉库存均处在较低水平。其中，纽曼粉环比-5万吨，超特粉环比+5万吨，金布巴环比+39万吨。 五、成本与价差 5.2价差：主力合约基差走缩 01合约来看，超特粉基差环比-47.24元/吨至117.20元/吨；PB粉基差环比-26.14元/吨至116.40元/吨，卡粉基差环比-24.27元/吨至120.98元/吨。 05合约来看，超特粉基差环比-60.74元/吨至163.70元/吨；PB粉基差环比-39.64元/吨至162.90元/吨，卡粉基差环比-37.77元/吨至167.48万吨。 5.3价差：1-5价差环比-13.5元/吨 2023/10/29 5.4价差：合约分布与持仓情况 合约价格分布来看，2311与2312价格偏高。合约价差来看，上述两个合约与其他合约的价差较大，其他合约之间的价差则处在正常水平。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks