聚乙烯（PE）市场总结
供应端
- 国产产量：1月产量为305.94万吨，同比增长1.68%，产能利用率83.94%。2月预计产量下降至286.3万吨，因春节检修增多。
- 进口情况：外商报盘减少，预计2月进口量104.1万吨，主要受春节前到港减少影响。
- 库存：产业链去库，两油去库7.7万吨，煤化工去库1.7万吨，港口去库1万吨。
需求端
- 下游开工率：1月PE下游整体开工率39.86%，包装膜开工率下降3.04%，农膜开工率下降8.08%。多数下游进入季节性淡季，刚需采购为主。
- 需求展望：预计下期开工率进一步下滑20.32%，因春节假期停工。
估值与平衡
- 纵向估值：油制、石脑油制利润修复，煤制利润走强。
- 横向估值：标品走强580-750，基差走弱80，华北6830（+580）/01-180（-80）。
- 月差结构：59月差-55（-18）。
- 平衡情况：1月去库幅度较大，2月累库压力增加。
策略
- 单边：期现无风险继续建仓（05-200以下）。
- 跨期：59反套（05合约无投产，但目前基差无风险，跟踪基差和库存）。
聚丙烯（PP）市场总结
供应端
- 国产产量：1月产量为344.74万吨，同比下降3.11%，产能利用率75.55%。2月预计产量322.5万吨，因春节假期生产天数减少。
- 新装置情况：1、2月无新产能投放。
- 进出口：受中国内盘走强带动，出口窗口持续关闭。
需求端
- 下游开工率：PP下游整体开工率52.67%，BOPP和改性PP受年底快递包装及新能源汽车国补政策带动上涨；塑编、注塑、CPP等通用领域开工率下滑。
- 需求展望：预计下月受春节长假影响，下游整体开工率将进一步下滑，多数行业进入淡季。
估值与平衡
- 纵向估值：PDH利润同比低位，加权利润走弱200-300。
- 横向估值：标品走强130-150，非标走弱200-250。
- 月差结构：59月差-33（-11）。
策略
- 单边：6500-7000区间。
- 跨品种：PDH利润扩大（等驱动，PDH检修落地，2月PDH集中检修）。
- 非标比价：HD-LL价差走弱，LL转HD增加。
近期市场动态
- 标品与非标价差走弱：部分FD装置转回线性，如宁夏宝丰、裕龙、鲁清、巴斯夫、埃克森等。
- 仓单：PE仓单解出较多，PP仓单高位，3月提货压力大。
- 全球价差：海外聚乙烯市场价格普遍上涨，东南亚市场受供应商推涨报价影响价格小幅上行，南亚市场因供应趋紧和需求稳健支撑涨势延续。
进出口与需求
- PE进出口：预计2026年1-3月进口量同比2025年减少。
- PE需求：季节性走弱，新增需求乏力。
- PP需求：下游分化，改性较好，原料库存上升，成品库存去化。
宏观数据
- 社会消费品零售总额：2025年11月同比增长1.3%。
- 塑料制品出口：2025年10月同比增长3.2%（数量）和5.8%（金额）。
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