生猪月报：现货预期继续下行 关注后续承接力度

现货预期继续下行关注后续承接力度 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年1月30日 一、现货表现1、本月，全国生猪现货先涨后跌，随着供应预期的上行，市场对现货下行的预期进一步转强。最新全国现货价格震荡走弱至 12.53元/kg。其中，河南地区12.71元/kg，四川地区12.27元/kg，广东地区12元/kg，山东地区12.78元/kg，湖南地区12.23元/kg。2、本月，淘汰母猪均价上行至9.64元/kg，二元母猪上行至1430.95元/头。本周，淘汰母猪价格随猪价下行带动震荡调整，淘汰 母猪价格仍多以6-8折进行售卖，同步跟随生猪价格窄幅调整。3、本周全国7kg仔猪周度均价为365.71元/头，较上周价格上涨22.38元/头，环比上涨6.52%，同比下跌27.62%。周内7公斤 断奶仔猪报价上涨，市场主流价为340-380元/头，当前全国仔猪利润约为盈利90元/头。当前养殖端考虑到年后补栏仔猪成本较高，当前环节提前补栏降低成本，助推仔猪需求旺盛，但仔猪价格上涨明显，市场接受度有限，实际成交涨幅有限。 二、逻辑及展望 供给端，根据钢联样本统计数据，由于成交一般（尤其标猪，规模企业出栏有压力），且月底月初不乏偏强预期，部分主体增重、主动调整出栏节奏。截至1月20日样本企业总体出栏进度偏慢（64.94%，尤其是辽内、河北等地区），预计部分压力将后移至2月释放。目前，在节前出栏增长高峰期间，面临的出栏增量压力进一步加大，现货预计重心将在月内进一步下行。社会养殖端方面，近期标肥价差持续高位支撑二次育肥继续入场，后市供给抛压仍需警惕，短期内市场供给端弹性较强。能繁母猪方面，2025年四季度末去化程度出现放缓，表现不及预期，且近期惜淘情绪升温，淘汰母猪及二元母猪价格有所上行。需求端，屠宰及销售部分本周开始进入节前需求脉冲上升通道，供需格局转入供需双强。养殖利润方面，近期整体利润虽有回落，但整体仍旧位于盈亏线上方，不利于后续产能进一步去化。 整体来看，当前生猪均重仍处于高位（123.56kg），短期二次育肥持续进场带来后推压力，后市累库风险进一步累积。供需格局来看，3月对应节后需求绝对淡季，且在节后的终值角度下，供强需弱情况下，03估值仍旧建议以偏空角度对待。05合约，其运行逻辑受多重利空因素主导：一是二季度属于生猪消费传统淡季，且市场供给量处于相对高位，基本面承压明显；二是相较于03合约，05合约缺乏现货情绪反复带来的交易预期支撑；三是近期仔猪补栏量进一步增加，后续仍旧面临较强套保盘压力。远月合约方面，本月官方数据不及预期，且各家三方机构高频样本数据仍旧不足以支撑后续生猪产能加速去化的预期，上行缺乏驱动，短期大概率呈现偏弱调整走势，后续关键观察点仍在于产能去化的深度与长度。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本月，全国生猪现货先涨后跌，随着供应预期的上行，市场对现货下行的预期进一步转强。最新全国现货价格震荡走弱至12.53元/kg。其中，河南地区12.71元/kg，四川地区12.27元/kg，广东地区12元/kg，山东地区12.78元/kg，湖南地区12.23元/kg。 来源:中辉期货有限公司 本月，淘汰母猪均价上行至9.64元/kg，二元母猪上行至1430.95元/头。本周，最新淘汰母猪价格随猪价下行带动震荡调整，淘汰母猪价格仍多以6-8折进行售卖，同步跟随生猪价格窄幅调整。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪周度均价为365.71元/头，较上周价格上涨22.38元/头，环比上涨6.52%，同比下跌27.62%（15kg仔猪增至409.4元/头），周内7公斤断奶仔猪报价上涨，市场主流价为340-380元/头，当前全国仔猪利润约为盈利90元/头。当前养殖端考虑到年后补栏仔猪成本较高，当前环节提前补栏降低成本，助推仔猪需求旺盛。 存栏结构上，根据钢联数据显示，12月，50-89kg存栏占比环比下跌0.02%至29.03%，90-140kg存栏占比环比下降0.04%至36.5%，140kg以上占比环比上行0.07%至1.51%。整体来看，12月存栏结构较11月调整不大。90-140kg可供短期快速出栏的生猪占比仍旧位于近年高位，短中期供应基数仍旧偏大。大肥猪源占比环比有所提高，对应大肥缺失压力有所缓解。同比来看，目前同比水平相对中性，但是考虑到基数偏高的影响，大肥存栏绝对数量或者还要同比情况有进一步的宽松。 在钢联样本企业的出栏计划上，由于12月养殖端出栏积极，节奏较快，总体超卖约1.8%（25.42万头）。按照正常的生产轮转和现有存栏情况，样本企业1月份出栏计划有所减少，计划出栏量较12月环比下降2.96%，因此预计1月份出栏压力减弱。目前，钢联样本企业前20日出栏进度不足65%，辽内、河北、山东等地出栏进度偏慢，部分出栏压力预计后置至2月。均重方面，周内生猪出栏均重先涨后降，但周度重心仍有上移（123.56kg）。近期北方大猪出栏有限，规模场月末已开始前置降重出猪计划。 从钢联样本企业的仔猪兑现情况来看，按照新生仔猪至商品猪出栏约5个月时间考量，2025年1——10月，全国新生仔猪数量持续增加，这进一步印证了2026年一季度较高且递增的供应压力。但是，11月的仔猪出生数量开始出现小幅回落，预示4月之后供应压力或将暂缓递增势头，但是整体绝对压力仍旧偏高。12月最新数据上，12月仔猪成活率环比下降0.15%至92.39%，但出生数量环比上涨0.62万头至571.13万头，预计将继续兑现上半年偏高的供应压力。 统计局最新数据显示，2025年四季度末能繁母猪存栏3961万头，较去年1月减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。较10月末的3990万头，减少29万头，下降-0.73%，整体去化程度不及预期。据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场12月份能繁母猪存栏量为502.02万头，环比微降0.18%，同比跌幅0.47%。 本月，市场需求先降后升，1月月底转入节前备货行情，本周屠宰企业最新开工率环比提升1.68%至36.85%。鲜销率方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率为87.43%，环比上周持平。零售方面，12月餐饮零售同比增速2.191%，低于24年同期0.51%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国内最新重点屠宰企业鲜销率为87.43%，较上周持平；冻品库容率为17.29%，较上周下滑0.01%。本周屠宰企业销售压力较大，行业整体维持亏损状态，企业鲜销率因此维持窄幅波动。临近春节，大型食品加工企业的集中备货阶段已基本结束，导致屠宰厂库存消化速度有所放缓。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 月内，生猪利润整体震荡走高，短期有所回落。本周最新国内生猪养殖行业整体盈利环比有所收窄，再度临近亏损线。具体来看，自繁自养模式头均盈利49.2元；外购仔猪模式头均盈利9.48元，养殖端压力短期内继续缓解，抑制产能出清意愿。 头部企业季度盈利情况