市场进入淡季累库阶段 螺纹铁矿承压运行为主

行情复盘

1月29日，铁矿石期货主力合约收涨1.78%至798.5元，当日资金整体流入6751.82万元。

背景分析

• 供需矛盾加剧，需求端边际走弱：样本高炉钢厂亏损面近6成，日均铁水产量228万吨附近稳定，部分钢厂推迟复产；一季度传统淡季下，下游钢材需求疲软，钢厂采购以按需补库为主，对焦矿需求支撑减弱。
• 供应过剩，库存压制：几内亚西芒杜铁矿已兑现到港，但受铁路和港口效率限制，2026年全年供给量或低于2000万吨；澳巴存量项目加大发运量，进口铁矿供应整体充裕；截至1月23日，45座港口进口铁矿库存16766.53万吨，环比+1.28%，同比+12.27%，创近5年最高位，中长期矿价承压显著。

后市展望

澳巴发运量增加导致进口铁矿供应充裕，高库存压制中长期矿价。

参考策略

逢高加大布局卖出铁矿虚值看涨期权。

【螺纹钢】核心逻辑

1. 供应压力持续，需求分化加剧：螺纹钢产量微增至199.83万吨，热轧卷板产量增加至309.21万吨；螺纹钢表观消费环比下降至176.40万吨，反映地产与基建需求低迷；热轧卷板表观消费环比上升至311.41万吨，受益于制造业韧性。
2. 库存压力分化：五大钢材总库存增加至1278.51万吨，螺纹钢库存大幅增加至475.53万吨（社会库存上升23.28万吨），淡季累库压力突出；热轧卷板库存下降至355.58万吨（社会库存减少2.81万吨），延续去化态势。

研究结论

• 铁矿石：供需矛盾加剧，供应过剩且高库存压制中长期价格，建议逢高卖出虚值看涨期权。
• 螺纹钢：供应压力持续，需求分化加剧，库存分化显著，淡季累库压力突出，中长期钢价承压运行。