油脂月报：波动加剧 油脂短期或宽幅震荡

月度观点及策略

• 基本面观点：
  • 豆油：巴西南部和阿根廷产区未来两周降雨偏少、持续高温，支撑美豆价格。
  • 棕榈油：马棕1月1-25日产量环比减少14.43%-14.81%，出口环比增加10%-7.97%，1月或开始降库。
  • 菜油：首批澳菜籽已通关压榨，后期供应紧张格局有望缓解。
  • 短期油脂：快速上涨后或宽幅震荡。
• 策略观点与展望：
  • 单边：棕榈油05压力位9400-9500；期权暂观望。
  • 套利：暂观望。
  • 关注重点：各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口、中国菜籽进口进展、原油价格。
• 产业链结构：无具体分析。
• 期现市场：
  • 油脂期货主力合约：上月震荡偏强，受马棕累库阶段结束及美生柴政策影响。
  • 品种间期货价差：豆棕、菜棕、菜豆价差震荡偏弱，建议暂观望。
  • 品种间现货价差：无具体数据。
  • 现货基差：无具体数据。
• 供给端：
  • 马棕月度数据：12月MPOB报告显示马棕产量减少5.46%，消费减少14.01%，出口增加8.55%，库存增加7.59%至305.06万吨，超预期累库。
• 需求端：
  • 国内大豆豆油：进口量、压榨量、库存量数据无具体分析。
  • 国内菜籽菜油：进口量、压榨量、库存量数据无具体分析。
  • 油脂成交量：无具体数据。
  • 库存：
    • 国内油脂库存：截至2026年1月23日，豆油库存116.2万吨（环比增0.16%，同比增12.22%）；棕榈油库存74.23万吨（环比减0.51%，同比增58.44%）。
    • 菜油库存：截至2026年01月23日，全国主要地区菜油库存25.45万吨（较上周减2.15万吨）。
  • 盘面进口利润：
    • 棕榈油盘面进口利润：截至2026年1月30日，3月船期24度棕榈油盘面进口利润为-246元/吨。