螺纹钢月报：产业供需双弱，宏观预期提供支撑

产 业 供 需 双 弱 ， 宏 观 预 期提 供 支 撑 20260201 交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u库存：1月份钢材库存总体小幅累库，但品种间略有分化。以钢联的五大材来看，长材库存均处于累库状态，板材则小幅去库。季节性因素对工地施工影响较大，随着春节长假来临，螺纹钢终端消费收缩后累库压力增加，不过当前库存水平仍处低位，预计春节累库高度低于往年。 u供应：近期钢厂盈利率尚可，1月份铁水产量稳中有增，五大材产量总体小幅增加。2月份春节假期对钢厂生产带来影响，短流程钢企陆续停产放假，长流程钢企降低生产强度，预计钢铁产量持续增长空间有限。 u需求：2025年基建和房地产的投资增速延续回落态势，建筑需求依旧疲软；制造业投资边际放缓，终端消费受补贴退坡影响，内需承压；出口实行许可制度后节奏有所放缓，总量需求延续收缩态势。另外春节因素影响，节前钢材终端消费逐步放缓，节后需求复苏不宜乐观。 u观点：春节前钢材供需双弱，随着长假来临，消费季节性转淡以及冬储信心不足，钢厂复产节奏缓慢，铁水回升空间有限；节后需求复苏不及预期的概率较大，钢材去库压力增加。宏观方面，国内货币财政政策双发力，央行结构性降息以及放松房企监管等利好，节后存在“两会”预期博弈，海外降息预期较高，市场流动性充足提振市场风险偏好。总体来看，产业供需格局偏弱，但利好预期主导市场情绪，预计节前盘面在原料补库和宏观预期向好支撑下有望修复期现基差，但节后面临需求不及预期，宏观驱动钢价形成持续反弹动力不足，随着旺季验证需求成色，或存在做空机会。 u操作上，建议区间交易为主，或者卖出宽跨式期权。 u风险点：海外降息不及预期、国内政策超预期、需求超预期 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行情回顾 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 1月份现货价格呈震荡偏弱，期货主力维持区间震荡走势。螺纹钢现货进入淡季需求转弱阶段，基本面呈供需双弱格局；期货市场受宏观利好提振，以及原料补库支撑，低估值下呈震荡运行。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至1月30日，RB2605合约收3128元/吨，较12月底上涨6元；上海期现基差收122元/吨。HC2605合约收3288元/吨，较12月底上涨18元；上海期现基差收-18元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 螺纹钢基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：天津-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 重点钢企库存 资料来源：中钢协、华联期货研究所 资料来源：中钢协、华联期货研究所 1月份钢材库存呈逐渐累库态势，不过品种间有所分化。以钢联五大材数据来看，建材库存增加，板材小幅去库。分品种来看，最新钢联螺纹钢和线材库存小幅回升，不过低于近年同期水平；热卷和冷轧库存仍在去库，中厚板则小幅累库。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：热轧社存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢铁供应 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 国家统计局数据显示：2025年12月，中国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；生铁产量6072万吨，同比下降9.9%；钢材产量11531万吨，同比下降3.8%。 1-12月，中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；生铁产量83604万吨，同比下降3.0%；钢材产量144612万吨，同比增长3.1%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止1月29日，247家钢厂盈利率为39.39%，同比减少9.53%。 1月份钢材利润略有好转，钢厂盈利率小幅回升，部分钢厂陆续复产。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂开工情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至1月29日，mysteel247家钢厂高炉产能利用率为85.47%，同比增加0.83%；高炉开工率为79%，同比增加1.02%；全国独立电弧炉平均开工率70.66%，产能利用率55.71%。1月份钢厂高炉开工率和产能利用率略有回升，电炉开工维持高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铁水&废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止1月29日，247家钢厂日均铁水产量227.98万吨，同比去年增2.53万吨；211家长短流程钢厂废钢消耗量242.49万吨。 钢厂铁水产量呈窄幅波动，钢厂复产积极性不高，废钢消耗小幅下降，钢铁供应增加较为缓慢。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产量 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月份螺纹钢周均产量约194万吨，较上月增加10万吨；热卷周均产量约307万吨，较上月增加5万吨。成材产量小幅回升，螺纹钢产量回升高于去年同期，热卷增量较为缓慢，产量低于去年同期水平。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月份螺纹钢和热卷的周度表观消费量均值分别为186万吨和311万吨，分别较上月减少22万吨和增加3万吨。钢材进入消费淡季，季节性因素对建材消费影响较大，板材需求韧性较好。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年，房地产开发企业到位资金93117亿元，比上年下降13.4%。其中，国内贷款14094亿元，下降7.3%；利用外资25亿元，下降20.8%；自筹资金33149亿元，下降12.2%；定金及预收款28089亿元，下降16.2%；个人按揭贷款12852亿元，下降17.8%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%。其中，住宅投资63514亿元，下降16.3%。施工面积、新开工面积和竣工面累计同比分别为-10%、-20.4%和-18.1%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；30城商品房成交依旧偏弱，同比降幅较大。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月份全国土地成交依旧处于近年低位，12月份单月新开工面积尚无明显改善。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整