晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026年02月02日 【财经要闻】 1、证监会就修改“证券期货法律适用意见第18号”公开征求意见，拟扩大上市公司战略投资者类型、明确最低持股比例要求等。 2、记者在我国广东、江苏等地调研发现，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单排到了2027年。 3、腾讯元宝上线春节红包活动的首日（2月1日），腾讯元宝App升至苹果商店免费App第一名。 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：中国证券报，华尔街见闻，财联社 【宏观策略】 市场分析：农业通信行业领涨A股宽幅震荡市场分析：传媒酿酒行业领涨A股小幅上行宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年度）市场分析：煤炭有色行业领涨A股小幅上行市场分析：金融半导体领涨A股小幅上行 【行业公司】 行业分析报告：DeepSeek近期成果分析及V4影响力预测行业月报：基本金属价格普涨，2025年全国累计发电装机容量同增16%行业月报：全年新增装机超300GW，关注太空光伏商业化进展行业月报：AI流量入口竞争白热，春节档电影供给丰富行业月报：光模块上游关键物料供应持续紧张，AWS规模部署空芯光纤行业月报：券商板块2025年12月回顾及2026年1月前瞻行业分析报告：传媒2025Q4基金持仓分析：重仓股配置力度环比下降，个股配置分化 行业月报：持续推荐人形机器人、AIDC配套设备，关注低位滞涨板块的轮动机遇 行业月报：猪价偏弱震荡，2025年宠物食品出口表现向好行业深度分析：免税3.0：政策驱动、消费复苏与国货崛起 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、证监会就修改“证券期货法律适用意见第18号”公开征求意见，拟扩大上市公司战略投资者类型、明确最低持股比例要求等。 2、记者在我国广东、江苏等地调研发现，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单排到了2027年。 3、腾讯元宝上线春节红包活动的首日（2月1日），腾讯元宝App升至苹果商店免费App第一名。资料来源：中国证券报，华尔街见闻，财联社 【宏观策略】 市场分析：农业通信行业领涨A股宽幅震荡2026-01-30 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场探底回升、宽幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4064点附近获得支撑，午后股指企稳回升，盘中通信设备、农牧饲渔、电池以及煤炭等行业表现较好；贵金属、能源金属、采掘以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.07倍、52.68倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额28627亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期监管层通过提高融资保证金比例、对市场异动进行监管等方式，旨在为市场投机情绪“降温”，防止过快上涨积累风险，其根本意图是引导市场走向更健康、可持续的“慢牛”行情。我们认为，此轮调整属于良性，并未改变市场中长期上行逻辑。随着1月下旬上市公司年报业绩预告进入密集披露期，市场驱动力正在转向对业绩增长与盈利改善的验证。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注顺周期、资源品及部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、电池、煤炭以及游戏等行业的投资机会。 市场分析：传媒酿酒行业领涨A股小幅上行2026-01-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在4138点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中文化传媒、酿酒、软件开发以及金融等行业表现较好；半导体、电子元件、电源设备以及电网设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.01倍、53.21倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额32597亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期监管层通过提高融资保证金比例、对市场异动进行监管等方式，旨在为市场投机情绪“降温”，防止过快上涨积累风险，其根本意图是引导市场走向更健康、可持续的“慢牛”行情。我们认为，此轮调整属于良性，并未改变市场中长期上行逻辑。随着1月下旬上市公司年报业绩预告进入密集披露期，市场驱动力正在转向对业绩增长与盈利改善的验证。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注顺周期、资源品及部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注金融、有色金属、文化传媒以及游戏等行业的投资机会。 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年度）2026-01-28 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2025年我国GDP为1401879亿元，比上年增长5.0%，经济增速目标圆满完成。结构上看，2025年三产结构调整为6.7：35.6：57.7，第三产业对GDP增长的贡献增强。从“三驾马车”来看，2025年投资出现下降、消费贡献增强、出口在外部不确定性扰动下仍然形成重要支撑。细分指标看，2025年全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同 比增长3.7%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长-3.8%，货物贸易进出口总值累计同比增长3.8%。总体来看，主要经济指标在政策支持下保持韧性，如期完成全年增长目标。但同时仍需注意，经济增长动能在下半年已稍显乏力，“供强需弱”的结构性矛盾日益凸显，有效需求不足是制约经济增长的关键因素。2026年1月财政政策与货币政策已靠前发力，经济向好动能有望重新启动，为“十五五”奠定良好开局。 l河南省经济运行情况：2025年全省实现地区生产总值（GDP）66632.79亿元，同比增长5.6%，超额完成年初5.5%的预期目标，且增速高于全国0.6个百分点，为“十四五”规划圆满收官交上出彩答卷。结构上看，三产结构调整为8.3：37.4：54.3。细分指标看，2025年河南省规模以上工业增加值同比增长8.4%，全省社会消费品零售总额同比增长5.6%，固定资产投资累计同比增长4.0%，外贸进出口总值同比增长14.1%。总体来看，河南省工业生产加速增长，消费市场保持活力，固定资产投资增势平稳，外贸规模再创新高，主要经济指标基本完成年初目标且远超全国平均水平，新质生产力发展不断为经济持续增长注入新动能新活力，为“十五五”新征程奠定了更坚实的基础、积攒了更充足的底气。 l河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-11月河南省郑州市、洛阳市和商丘市的规上工业增加值增速居前，许昌市社会消费品零售总额增速领先，焦作市的固投增速领跑全省。从动态数据观察，1-11月河南省各城市工业生产普遍维持上月增速，增速普遍回落，各市投资力度普遍较上月减弱。从政策层面观察，四季度河南省聚焦金融服务与市场统一，为“十五五”开局奠定基础，尤其是省委十一届十次全会审议通过《河南省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确了“十五五”时期河南省经济社会发展的主要目标和重点任务。 风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 市场分析：煤炭有色行业领涨A股小幅上行2026-01-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在4138点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中有色金属、煤炭、采掘以及能源金属等行业表现较好；光伏设备、电池、航天航空以及汽车零部件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.94倍、53.57倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额29926亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期监管层通过提高融资保证金比例、对市场异动进行监管等方式，旨在为市场投机情绪“降温”，防止过快上涨积累风险，其根本意图是引导市场走向更健康、可持续的“慢牛”行情。我们认为，此轮调整属于良性，并未改变市场中长期上行逻辑。随着1月下旬上市公司年报业绩预告进入密集披露期，市场驱动力正在转向对业绩增长与盈利改善的验证。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注顺周期、资源品及部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注金融、有色金属、半导体以及煤炭等行业的投资机会。 市场分析：金融半导体领涨A股小幅上行2026-01-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4101点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中金融、半导体、通信设备以及航天航空等行业表现较好；煤炭、能源金属、电池以及医药商业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.93倍、53.33倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额29217亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期监管层通过提高融资保证金比例、对市场异动进行监管等方式，旨在为市场投机情绪“降温”，防止过快上涨积累风险，其根本意图是引导市场走向更健康、可持续的“慢牛”行情。我们认为，此轮调整属于良性，并未改变市场中长期上行逻辑。随着1月下旬上市公司年报业绩预告进入密集披露期，市场驱动力正在转向对业绩增长与盈利改善的验证。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续 关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注顺周期、资源品及部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注金融、通信设备、半导体以及航天航空等行业的投资机会。 【行业公司】 行业分析报告：DeepSeek近期成果分析及V4影响力预测2026-01-29 （唐月S0730512030001021-50586737tangyue@ccnew.com） 投资要点： l The Information报道，DeepSeek将在2026年2月中旬推出新一代旗舰AI模型DeepSeekV4，V4编码能力超越Claude和GPT系列。我们认为V4对标预期中在2025年5月发布的R2模型。 l 2026年1月12日，DeepSeek论文聚焦分配的稀疏化方案，引入了名为“Engram”的条件记忆模块，明显改善了模型性能，成为MOE的重要补充。同时通过对计算与内存的解耦，缓解了当前GPU内存受限的困境，有望大幅缓解国产AI芯片厂商HBM被卡脖子的境况。 l 2026年1月1日，DeepSeek论文提出了名为mHC的新网络架构，解决信息的流动。mHC架构是建立在此前字节发布的HC基础上，重点改进了ResNet架构信息通道宽度受限、增加的计算冗余和内存占用的问题。在MoE模型上，mHC使得模型训练的收敛速度提升了约1.8倍。 l DeepSeek在模型DeepSeek-OCR和DeepSeek-O