沪上教培龙头业绩释放，银发经济有望快速发展

沪上教培龙头业绩释放，银发经济有望快速发展 glmszqdatemark2026年02月01日 推荐上调评级当前价格：10.69元 事件：2026年1月30日公司发布2025年度业绩预盈公告，预计全年实现营业收入13.80亿元，同比增长12.23%；归属于上市公司股东的净利润约为0.80亿元，扭亏为盈；EPS约为0.28元/股。 沪上教培龙头发力，业绩超预期增长。公司是沪上教培龙头，拥有完善的教学网点，打造“家门口的昂立”，随着教培行业复苏，公司营业收入持续增长。2023-2025年公司营业收入分别为9.66亿元、12.30亿元和13.80亿元，分别同比增长27.00%、27.32%和12.23%；归母净利润分别为-1.88亿元、-0.49亿元和0.80亿元，2025年公司实现了扭亏为盈，且业绩释放超出我们之前预期。公司全力推进入口打法、提升产品力和教学质量、提升组织力和加强人才队伍建设、强化校区运营管理、加强智能化建设和科技赋能，增强公司竞争力，助力未来业绩释放。 分析师苏多永执业证书：S0590525110058邮箱：suduoyong@glms.com.cn 股份支付费用相对较高，非经常性损益相对较大。根据业绩预告，2025年公司需要承担2022年员工持股计划及2024年员工持股计划合计约3140万元的股份支付费用摊销，该部分费用计入经常性损益，约占当年营业收入的2.28%，对公司经营性盈利影响较大。2026年公司股权支付费用预计将大幅下降，目前公司2022年员工持股计划已终止，2024年员工持股计划预计2026年将产生约1829万元股权支付费用。同时，2025年公司非经常性损益较大。公司出售了不动产及子公司股权，合计产生6400万元非经常性损益，对当期业绩影响较大。 分析师张锦执业证书：S0590525120009邮箱：zhangjin_yj@glms.com.cn 拟现金收购上海乐游，积极布局银发经济。2025年10月公司拟现金收购上海乐游，上海乐游成立于2002年7月，拥有国内和国际旅行社牌照，积累了多年市场化运营经验与资源，主要从事旅游连锁平台、自营和定制等业务，大力拓展休闲旅游度假高端旅游业态。公司是沪上教培龙头，拥有较为完善的业务网点，积极布局银发经济，旗下快乐公社就是专注银发经济的品牌，面向40岁以上人群提供兴趣课程与文旅服务，定位为“教育+陪伴”的模式，旨在通过兴趣活动（如舞蹈、音乐、健康课程）服务老年用户，并整合旅游服务实现商业化。公司收购上海乐游，能够实现业务联动发展，银发经济有望成为公司增长的第二曲线。 相关研究 投资建议：受公司非经常性损益增加影响，2025年公司业绩超预期。预计2025-2027年公司营收分别为13.80亿元、16.97亿元和20.02亿元，EPS分别为0.28元、0.35元和0.42元，对应当前股价动态PE分别为38倍、31倍和25倍。公司是沪上教培龙头，在读人数持续增长，业绩释放明显提速。同时，公司积极发展银发经济，打造快乐公社品牌，拟收购上海乐游，银发经济有望成为公司第二增长曲线。看好公司未来成长性，上调至“推荐”评级。 1．昂立教育（600661.SH）2025年三季报点评：沪上教培龙头发力，业绩释放明显提速-2025/10/312．昂立教育（600661.SH）2025年中报点评：教育业务持续增长，盈利能力明显增强-2025/08/293．昂立教育（600661.SH）公告点评：多策并举聚焦利润增长，回购+员工持股彰显信心-2025/04/294．昂立教育（600661.SH）深度报告：沪上教培龙头企业，战略转型前景可期-2025/03/25 风险提示：校外培训政策变动、业绩不及预期、收购进展不及预期、退费、商誉减值等风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室