沪上教培龙头业绩释放，银发经济有望快速发展

核心观点与关键数据

• 业绩超预期增长：公司2025年预计实现营业收入13.80亿元，同比增长12.23%；归母净利润约0.80亿元，扭亏为盈，EPS约为0.28元/股，超出预期。
• 业务增长驱动因素：公司通过推进入口打法、提升产品力与教学质量、强化组织力与人才队伍建设、优化校区运营管理及智能化科技赋能，增强竞争力。
• 股份支付与非经常性损益：2025年股份支付费用约3140万元（占营收2.28%），2026年预计大幅下降至约1829万元；出售不动产及子公司股权产生6400万元非经常性损益。

业务布局与战略转型

• 银发经济布局：旗下快乐公社品牌专注40岁以上人群的兴趣课程与文旅服务，采用“教育+陪伴”模式；拟收购上海乐游（旅游业务）实现业务联动，拓展银发经济市场。
• 收购进展：2025年10月拟现金收购上海乐游，助力银发经济成为第二增长曲线。

研究结论与投资建议

• 业绩预测：预计2025-2027年营收分别为13.80亿元、16.97亿元、20.02亿元；EPS分别为0.28元、0.35元、0.42元；动态PE分别为38倍、31倍、25倍。
• 评级上调：看好公司未来成长性，上调至“推荐”评级。
• 风险提示：校外培训政策变动、业绩不及预期、收购进展不及预期、退费、商誉减值等。

分析师信息

• 苏多永：执业证书S0590525110058，邮箱suduoyong@glms.com.cn。
• 张锦：执业证书S0590525120009，邮箱zhangjin_yj@glms.com.cn。