节前板块轮动向上或是主基调

2026年1月31日 核心观点 分析师 ⚫本 周A股 行 情：（1）本 周（1月26日-1月30日），A股 市 场震 荡调 整，主要 宽 基 指 数 表 现 分 化 。全A指 数下 跌1.59%。北 证50、 科 创50、 中 证1000跌 超2%。而 上 证50、沪 深300录 得 上 涨 。（2）从 风 格 来 看 ，本 周大盘 风 格明 显占 优 ，沪 深300（0.08%）表 现 优于中 证1000（-2.55%）；五 大 风 格 指 数多 数 下 跌 ，其 中，成 长 风 格 跌 幅 靠 前 ，下 跌2.66%，而 金 融 风 格 上 涨0.71%。（3）从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业多 数 下 跌。 涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 石 油石 化 、 通 信 、 煤 炭 ， 国 防 军 工 、 电 力 设 备 、 汽 车 跌 幅 靠 前。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹： （010）80927721：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度较 上 一 周 小 幅 升 温 ，周 一 和 周 四 成交 额 均 突 破3万 亿 元。本 周 日 均 成 交 额 为30632亿 元 ， 较 上 周 上 升2643.04亿 元 ；日 均 换 手 率 为2.4872%，较 上 周 上 升0.28个 百 分 点 。（2）截 至 周 四 ，两 融 余 额 为27393.27亿 元 ， 较 上 周 上 升158.78亿 元 。（3）本 周 新 成 立 基 金中 ， 权 益 类 基 金共 有39只 ， 发 行 份 额366.10亿 份 ， 较 上 周 上 升64.11亿 份 ，本 周 份 额 占 比76.35%。（4）1月22日 至1月28日期 间 ， 对 于A股 市 场 ，全 球 基 金 净 流 出加 剧，周 度 净 流 量-256.59亿 美 元（ 前 值-209.58亿 美 元 ）。其中 ， 海 外 基 金 净 流 入A股4.13亿 美 元 （ 前 值3.88亿 美 元 ）。 相关研究 2026-01-23，公募基金2025年四季度持仓有哪些看点？2026-01-06，如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇2025-12-28，节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列 ⚫本 周 估 值 变 动：全A指 数PE(TTM)估 值较 上 周 下 降0.92%至23.31倍 ，处 于2010年 以 来94.46%分 位 数；PB(LF)估 值本 周 下 跌0.9%至1.92倍 ，处 于2010年 以 来56.49%分 位 数。全A股 债 利 差 为2.4788%， 位 于3年 滚 动 均 值（3.3234%）-1.66倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来42.81%分 位 数 水 平。 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：A股 市 场 板 块 轮 动 速 度 加 快 ， 周 内 半 导 体 、 白 酒 、 地 产等 板 块 阶 段 性 走 高 ，但 行 情 持 续 性 仍 显 不 足 。经 历 近 期 持 续 上 涨 行 情 后 ，受 国际 贵 金 属 价 格 高 位 回 落 影 响 ，周 五 有 色 金 属 板 块 大 幅 回 调 。1月 制 造 业PMI再度 回 落 到 荣 枯 线 以 下 ，反 映 出 有 效 需 求 不 足 现 状 仍 在 。沃 什 被 提 名 美 联 储 主 席 ，外 部 市 场 受 到 显 著 冲 击 。但A股 流 动 性 支 撑 延 续 ，临 近 春 节 长 假 ，市 场 交 投 活跃 度 依 然 处 于 较 高 水 平 。短 期 市 场 或 仍 以 结 构 性 震 荡 为 主 ，风 格高 低 切 换 频 繁 ，关 注 基 本 面 支 撑 较 强 的 板 块 。根 据2025年 报 预 告 披 露 线 索 ，非 银 金 融（ 券 商 ）、有 色 金 属 、 汽 车 等 板 块 预 喜 率 居 前 ， 科 技 成 长 板 块 业 绩 亮 点 突 出。 ⚫配 置 机 会：板 块 轮 动 预 计 仍 是 春 节 前 的 主 基 调 ，关 注 轮 动 中 的 结 构 性 机 会 。主线 一 ，科 技 创 新 主 题 。短 期 来 看 ，关 注 细 分 板 块 之 间 的 轮 动 补 涨 机 会 。前 期 强势 的 商 业 航 天 、AI应 用 等 主 题 受 到 产 业 趋 势 催 化 ， 但 后 续 内 部 分 化 或 有 所 加大 。 主 线 二 ， 制 造 业 、 资 源 板 块 盈 利 修 复 路 径 清 晰 。 有 色 金 属 行 情 波 动 加 大 ，2025年 报 业 绩 预 告 显 示 基 本 面 支 撑 较 强 ， 关 注 短 线 回 调 后 的 配 置 机 会 。 辅 助线 一 ，消 费 品 以 旧 换 新 政 策 延 续 ，服 务 消 费 再 迎 重 磅 政 策 利 好 ，扩 大 内 需 导 向下 消 费 板 块 存 在 布 局 窗 口 。 辅 助 线 二 ， 出 海 趋 势 带 动 企 业 盈 利 空 间 打 开 。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................3 （一）指数行情.......................................................................................................................................3（二）资金流向.......................................................................................................................................4（三）估值变动.......................................................................................................................................7 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周（2026年1月26日-1月30日 ，下 同 ），A股 市 场震 荡调 整，主 要宽 基 指 数 表 现 分 化。全A指 数下 跌1.59%。北 证50、科 创50、中 证1000跌超2%。而 上 证50、 沪 深300录 得上 涨。 从 风 格 来 看 ，本 周大盘 风 格明 显占 优 ，沪 深300（0.08%）表 现 优于中 证1000（-2.55%）；五大 风 格 指 数多 数下 跌， 其 中，成 长风 格跌 幅靠 前 ，下 跌2.66%，消 费风 格 也跌 超1%，而 金 融 风 格上 涨0.71%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业多 数 下 跌。 涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 石 油 石 化 、 通 信 、 煤 炭 ， 涨幅 分 别 为7.95%、5.83%、3.68%。 国 防 军 工 、 电 力 设 备 、 汽 车 跌 幅 靠 前 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 贵 金 属 、 油 服 工 程 、 种 植 业 、 通 信 设 备 、 饰品 ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 航 天 装 备Ⅱ、 军 工 电 子Ⅱ、 能 源 金 属 、 电 机Ⅱ、 黑 色 家 电 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股 市 场 交 投 活 跃 度较 上 一 周 小 幅 升 温，周 一 和 周 四成 交 额均突 破3万 亿 元。本 周 日 均 成 交 额为30632亿 元 ，较 上 周 日 均 成 交 额 上 升2643.04亿 元 ；日 均 换 手 率 为2.4872%，较 上 周 日 均 换 手 率上 升0.28个 百 分 点 。其 中 ，本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为3891.10亿 元 ，较 上 周 日 均 成 交 额 上 升506.51亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截 至1月29日（ 周四），本 周 融 资 余 额 上 升 ，融 券 余 额 下 降 。两 融 余 额 为27393.27亿 元 ，较上 周 上 升158.78亿 元 。 其 中 ， 融 资 余 额 为27221.87亿 元 ， 上 升160.83亿 元 ； 融 券 余 额 为171.41亿 元 ， 下 降2.04亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 基 金 成 立 日 统 计 ，截 至1月31日 ，本 周 新 成 立 基 金46只 ，发 行 份 额 为479.51亿 份 。其 中 ，权 益 类 基 金（ 包 括 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 ）共 有39只 ，发 行 份 额366.10亿 份 ，较 上 周 上 升64.11亿 份 ， 本 周 份 额 占 比76.35%， 较 上 周 上 升8.42个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 上 市 日 期 统 计 ，截 至1月31日 ，本 周IPO家 数 为4家 ， 募 集 资 金 金 额55.49亿 元 ， 再 融 资家 数 为8家 ， 募 集 资 金 金 额56.95亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 下 周 市 场 资 金 流 出 压 力 将 较 本 周 上 升 。 本 周 共 有36家 公 司 限 售 股 陆 续 解 禁 ， 合 计 解 禁8.70亿股 ，解 禁 总 市 值467.50亿 元 ；下 周（2月2日-2月8日 ）预 计 共 有42家 公 司 限 售 股 陆 续 解 禁 ，合计 解 禁46.11亿 股 ， 按1月30