容量电价机制改革政策出台，2025年我国天然气表观消费量同比增长0.1%

本周市场表现

• 公用事业板块下跌1.7%，表现劣于大盘。
• 电力板块下跌1.48%，燃气板块下跌3.20%。
• 电力板块涨跌幅前三名分别为南网能源、广州发展、桂冠电力；后三名分别为上海电力、皖能电力、华能国际。
• 燃气板块涨跌幅前三名分别为新天然气、佛燃能源、百川能源；后三名分别为九丰能源、中泰股份、大众公用。

电力行业数据跟踪

• 动力煤价格：秦港动力煤价格周环比上涨，产地价格部分上涨。
• 动力煤库存及电厂日耗：港口及内陆、沿海电厂库存周环比下降，日耗下降。
• 水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。
• 重点电力市场交易电价：广东、山西、山东电力市场日前现货和实时现货市场周度均价涨跌互现。

天然气行业数据跟踪

• 国内外天然气价格：国产LNG和进口LNG价格周环比上涨，欧洲TTF价格周环比上涨，美国HH价格周环比大涨。
• 欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气供应量周环比上升，库存周环比下降，消费量周环比上升。
• 国内天然气供需情况：2025年12月国内天然气表观消费量同比上升，产量同比上升，LNG进口量同比上升。

本周行业新闻

• 电力行业：2025年全国累计发电装机容量同比增长16.1%，国家推出容量电价机制改革。
• 天然气行业：2025年全国天然气表观消费量同比增长0.1%。

本周重要公告

• 新天绿能：2025年第四季度及全年发电量、上网电量同比增长。
• 南网储能：2025年度业绩预告，预计净利润同比增长47.98%至53.31%。
• 国电电力：2025年电量情况公告，发电量、上网电量同比增长。
• 福能股份：2025年第四季度发电量、上网电量同比下降，供热量同比增长。
• 粤电力A：2025年度业绩预告，经营业绩同比下降。

投资建议和估值表

• 电力：电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，建议关注全国性煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头、水电运营商、煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司。
• 天然气：城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商。

风险因素

• 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。