公用事业—电力天然气周报：多省2025年长协电价落地，11月我国天然气表观消费量同比下降0.3%

本周市场表现

• 公用事业板块上涨1.2%，优于大盘，其中电力板块上涨1.22%，燃气板块上涨0.93%。
• 电力板块主要公司涨幅前三为：中国核电(6.46%)、申能股份（4.19%）、华电国际（3.94%）；涨幅后三名分别为：龙源电力（-5.22%）、南网能源（-3.15%）、中闽能源（-2.69%）。
• 燃气板块主要公司涨幅前三为：佛燃能源(6.41%)、新奥股份(5.75%)、大众公用(3.97%)；涨幅后三名分别为：中泰股份(-3.76%)、国新能源(-3.11%)、贵州燃气(-2.45%)。

电力行业数据跟踪

• 动力煤价格：秦港动力煤价格周环比下跌，产地煤炭价格下跌，海外动力煤价格下跌。
• 动力煤库存及电厂日耗：港口及内陆、沿海电厂库存均周环比下降，日耗均周环比下降，可用天数均周环比上升。
• 水电来水情况：三峡出库流量周环比下降。
• 重点电力市场交易电价：广东、山西、山东电力市场日前现货和实时现货市场周度均价均有所波动。

天然气行业数据跟踪

• 国内外天然气价格：国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比上涨；欧洲TTF价格周环比上涨，中国DES价格周环比持平，美国HH价格周环比下跌。
• 欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气供应量周环比上升，库存量周环比下降，消费量（估算）周环比上升。
• 国内天然气供需情况：11月国内天然气表观消费量同比下降，产量同比上升，LNG进口量同比下降，PNG进口量同比上升。

本周行业新闻

• 电力行业：广东电力交易中心发布2025年度交易及年度绿电交易结果，江苏电力交易中心发布2025年江苏省内电力市场年度交易结果。
• 天然气行业：11月全国天然气表观消费量同比下降，卡塔尔能源部长警告若因《企业可持续发展尽职调查指令》被罚款，将断供欧盟天然气。

本周重要公告

• 甘肃能源发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之募集配套资金向特定对象发行股票的发行情况报告书。
• 新天然气发布关于获得政府补助的公告。

投资建议

• 电力：电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。建议关注：国电电力、华能国际、华电国际、皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A、长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等。
• 天然气：城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商有望增厚利润空间。建议关注：新奥股份、广汇能源。

风险因素

• 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。