17Q2公募基金仓位全面解析：金融龙头归位，电子家电新高

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 策略研究 【策略专题】行业配置 金融龙头归位，电子家电新高——17Q2公募基金仓位全面解析 一、总体仓位：波动减小，主板再度升温 今年以来市场延续低波动缓慢爬升态势，上证综指年初至今上涨4.33%，振幅仅为8.98%，而去年同期振幅达到25.44%。公募基金仓位在此般低波动市场环境下亦步亦趋，17Q1仓位小幅回升至85%，2季度基本持平，今年以来仓位波动幅度不超0.5%。板块配置上，公募持续加码蓝筹股，沪深300整体仓位攀升至46.76%，较16年初的最低水平已有近20%的回升，创下15Q2以来的阶段性高点。中小创则再次遭遇资金抛售。 二、行业仓位：消费抱团，金融崛起，周期现分化 从资金走向来看，非银大受公募基金青睐，仓位大幅提升3.32%至5.46%，成为加仓幅度最大的行业。家电、食品饮料、电子紧随其后，分别加仓2.00%、1.95%和1.52%。化工在去年末达到阶段性仓位高点7.89%后，仓位一路下行，17Q2仓位再度下降1.37%，成为减仓幅度最大的行业。计算机自2016年以来遭遇持续减仓，17Q2再度被资金抛弃，减仓幅度仅次于化工。 从资金配置来看，家电、电子行业仓位创历史新高，17Q2分别达到8.02%和13.81%。相应地，房地产和汽车则分别以2.89%和2.12%的仓位创下历史新低。虽然近期煤炭、钢铁行业上涨动能十足，但从基金持仓来看，机构目前还较为谨慎，行业依然延续低配状态，仓位分别为0.71%与0.22%，基本与上期持平。有色内部出现分化，工业金属减仓0.2%，仓位下滑至0.5%，而稀有金属则受到热捧，大幅加仓0.9%，17Q2仓位达到2.2%。 三、重仓个股：金融龙头归位，消费热度依旧 二季度重仓股主要集中在白色家电、白酒、电子制造、保险及银行板块。前十大重仓股为：格力电器、中国平安、五粮液、贵州茅台、招商银行、美的集团、大华股份、泸州老窖、信维通信、索菲亚。具体来看，格力电器仓位提升至2.7%，仍为公募基金第一重仓股；中国平安二季度获大幅加仓，仓位达到2.5%，紧随其后；五粮液则以2.4%的仓位居于第三；贵州茅台和招商银行仓位亦在1.5%以上。 证券分析师：王君 执业编号：S1440515090001 电话：010-63214678 邮箱：wangjun@hcyjs.com 证券分析师：范子铭 执业编号：S0360517040003 电话：010-66500986 邮箱：fanziming@hcyjs.com 联系人：王梅郦 电话：010-66500801 邮箱：wangmeili@hcyjs.com 《策略专题：制度变迁中的次新股投资策略》 2017-07-05 《周期复燃，禽链伺机，均衡配置显益——行业配置观察（17年第8期）》 2017-07-06 《院所改制之后，哪两个主题7月或将超预期爆发？——军民融合专题深度系列之三》 2017-07-11 《策略专题：2017年中复盘与后市展望：从分化到均衡》 2017-07-17 《电解铝仍将闪耀，银行券商前行中继——行业配置观察（17年第9期）》 2017-07-20 相关研究报告 证券分析师 策略研究 策略专题 2017年07月24日 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、总体仓位：波动减小，主板再加仓...................................................................................................................... 5 （一）仓位走势：仓位微升，波动减小 .............................................................................................................. 5 （二）板块配置：主板热度不减，再获公募加仓 ................................................................................................ 5 二、行业仓位：抱团消费和大金融，减仓化工和计算机 ............................................................................................ 6 （一）制造业上游：有色Q2出现超配，采掘维持低配 ...................................................................................... 9 （二）制造业中游：化工、机械高仓位小幅回落，建筑建材、公用事业略有加仓 ........................................... 10 （三）制造业下游：家电、消费、轻工制造获加仓 .......................................................................................... 12 （四）金融地产：银行仓位小幅抬升，非银明显升高，地产继续下降 ............................................................. 13 （五）TMT：电子仓位再创新高， TMT整体仍下滑 ....................................................................................... 14 （六）交运、综合：交运持续低配，综合下降至0.32%.................................................................................... 15 三、重仓个股：金融龙头归位，消费抱团依旧......................................................................................................... 15 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 主动偏股型基金仓位及沪深300指数走势 ................................................................................................... 5 图表 2 主动偏股型基金板块配置（2010年至今） ................................................................................................... 6 图表 3 17Q2各行业仓位水位图（2010年至今）..................................................................................................... 6 图表 4 17Q2申万一级行业仓位变动幅度 ................................................................................................................ 7 图表 5 申万一级行业仓位排名 ................................................................................................................................. 7 图表 6 申万二级行业仓位排名 ................................................................................................................................. 8 图表 7 申万三级行业仓位排名 ................................................................................................................................. 9 图表 8 有色金属：仓位持续上行，17Q2已超配 ................................................................................................... 10 图表 9 采掘：长期低配，Q2仓位基本持平 ........................................................................................................... 10 图表 10 化工：Q2继续回落，重回低配 ................................................................................................................ 10 图表 11 机械设备：Q2仓位持续下降 .................................................................................................................... 10 图表 12 建筑装饰：Q2大幅减仓 ........................................................................................................................... 11 图表 13 电气设备：Q2仓位持续走低 .................................................................................................................... 11 图表 14 公用事业：Q2小幅减仓 ........................................................................................................................... 11 图表 15 建筑材料：16Q3以来持续加仓，Q2小幅回落 ......................................................................................... 11 图表 16 国防军工： Q2仓位小幅下降 .........................................................................