AI赋能与禾蛙平台服务能力不断完善，利润有望实现高增

AI赋能与禾蛙平台服务能力不断完善，利润有望实现高增 glmszqdatemark2026年01月30日 推荐维持评级当前价格：29.74元 事件：科锐国际发布2025年度业绩预告，预计2025年全年归母净利润2.67亿元-3.34亿元（同比增长30.0%-62.5%）；2025年扣非归母净利润1.4亿元-2.1亿元（同比增长6.5%-54.5%）。其中2025Q4以业绩预告中值计算，归母净利润约0.8亿元（同比+14.75%），扣非归母净利润约0.21亿元（同比-21.8%）。 预计2025年非经常性损益约1.2亿元。公司预计非经常性损益对归母净利润影响金额约为12,220万元，主要来源于政府补助以及出售子公司股权所产生的投资收益；预计计提资产减值对归母净利润影响金额约为-2,296.28万元。 聚焦服务科技行业的人才需求，海外市场持续恢复。1）国内市场：在我国经济仍处于深化调整攻坚期的背景下，公司精准把握市场机遇，聚焦科技创新与产业创新深度融合发展的人才服务需求，联动公司全球分支机构招聘资源与“禾蛙”产业互联平台的生态链接势能，完善大客户的整体解决方案以及重点服务岗位在垂直商圈的纵深布局，为客户打造专业、高效的人力资源整体解决方案，持续巩固先发竞争优势。2）海外市场：随着市场逐步回暖及业务布局结构的不断完善，出海业务与海外本土化业务收入和利润贡献也逐步提升。 分析师邓文慧执业证书：S0590522060001邮箱：dengwh@glms.com.cn 分析师郭家玮执业证书：S0590525030001邮箱：guojw@glms.com.cn 技术驱动平台运营效率快速提升，AI技术应用持续迭代。1）禾蛙平台：2025年7月，禾蛙平台举办2.0AI产品发布会，2.0版本AI技术助力运营效率大幅提升，平台岗位匹配准确率提升5倍，接单转化率提升至原来的3倍，推荐反馈速度缩短至30秒。平台运营结果数据显示2025年3季度offer产出量及金额均创新高，共产生offer数量3,600余个，同比增长73%；offer金额同比增长81%。2）AI技术应用：公司在AI技术赋能方面取得显著进展，其推出的具备语义推理与算术推理能力的Embedding模型CRE-T1，能够构建精准高效的人才供需语义匹配底层架构。同时对内发布了自主决策型数字分身的实验性版本MiraAgent（包括Plan Agent、Search Agent、Voice Agent）。目前已经初步实现内部数据无缝链接与多元工具灵活调用，具备自主规划、Deep Research、语音交互等全场景服务能力。 相关研究 投资建议：公司战略聚焦高景气度行业人才服务需求，同时积极迭代AI技术实现降本增效，利润有望实现高速增长。同时结合公司披露的业绩预告情况，我们预计2025-2027年公司营收分别为146.29/183.49/221.22亿元，对应同比增速分别为24.1%/25.4%/20.6%；归母净利润分别为3.05/3.88/4.86亿元，对应同比增速分别为48.3%/27.5%/25.3%；对应EPS分别为1.55/1.97/2.47元，当前股价对应PE分别为19/15/12x，维持“推荐”评级。 1．科锐国际（300662.SZ）2024年三季报业绩点评：国内及猎头业务恢复态势向好，静待海外修复-2024/11/012．科锐国际（300662.SZ）2024年半年报点评：国内修复向好，海外承压影响业绩表现-2024/09/013．科锐国际（300662.SZ）2023年年报及2024年一季报点评：24Q1业绩符合预期，国内业务复苏快于海外-2024/04/28 风险提示：宏观经济波动风险；新技术研发与应用不及预期风险；海外业务拓展风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室