地缘问题引发伊朗原料担忧，沥青偏强运行

2026.1.26 核心观点 -供给：上周东明石化以及齐鲁石化相继转产渣油，加之西北及华南地区个别炼厂小幅降产，导致整体产能利用率下降，产量下降。隆众2月国内沥青排产量为193.6万吨，环比下降6.4万吨，降幅3.2%，同比下降13.5万吨，降幅6.5%，供应减少，符合季节性规律。 -需求：上周沥青出货量上升，下游改性沥青开工率环比下降，周内北方多数省份改性沥青企业停工，寒潮天气削弱南方下游改性沥青消费，华东及西南地区改性沥青企业多减产，整体产能利用率下降。按用途分，道路改性开工率下降6.7%，防水卷材开工率下降4.8%。 -库存：周度厂库下降，社库上升，总库存上升，沥青进入累库周期。 -结论及观点：上周沥青开工产量下降，出货量上升，改性企业开工率下降，总库存继续累库，2月排产环比下降，沥青呈现供需两弱格局，但受美委冲突，美伊冲突等地缘事件影响持续走强，上周末伊朗局势再度升温，短期不排除发生直接军事冲突可能，马瑞原油已经存在流向中国减少预期，如果伊朗地区重质油也出现供应骤减，则国内炼厂将面临原料紧缺或大幅涨价风险，沥青在此影响下将继续偏强运行，BU2603参考支撑3100，压力3450，考虑成本端原油可能同步上涨，裂解高位暂不偏多对待。 沥青 地缘问题引发伊朗原料担忧，沥青偏强运行 利润：沥青利润继续回落，炼厂常减压综合利润独立上升，主营微降 上周沥青生产利润下降100.5元/吨，常减压装置利润独立上升，主营微降，常减压装置产能利用率独立下降，主营上升。 5数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 供给：沥青开工率与产量环比下降 截至21日，隆众77家重交沥青开工率26.8%，环比下降1.5%，大样本产量47.6万吨，环比下降1.2万吨，2.5%，本周东明石化以及齐鲁石化相继转产渣油，加之西北以及华南地区个别炼厂小幅降产，导致产能利用率下降。2月国内沥青地炼排产量为102.3万吨，环比下降3.5万吨，3.3%，同比下降10.2万吨，降幅9.1%。 截至19日，隆众沥青54家厂库60.9万吨，环比下降1.3万吨，2.1%，其中华东地区库存去库明显，主要因为主力炼厂船发顺畅带动库存去库。76家社库86.2万吨，环比上升4.7万吨，5.8%，各地区互有增减，其中山东地区社库增加明显，主要原因是下游客户执行前期订单合同入库，带动社库增加。总库存147.1万吨，环比增加3.4万吨，2.4%，为连续增加第5周，考虑到2月排产环比缩减，需求季节性转淡，预计沥青继续季节性累库。（注：库存统计口径为54家厂库，76家社库，统计期起始于2022年） 9数据来源：钢联，迈科期货 截至21日，54家样本出货36.5万吨，环比上升14.8%，东北、华东增加明显，其中东北地区国际油价上涨提振船燃焦化下游采购积极性，带动低硫沥青出货增加，华东区内主力炼厂复产，炼厂可发量增加，整体船发尚可带动出货量增加明显。 数据来源：钢联，迈科期货 截至21日，69家样本改性沥青企业产能利用率为6.3%，环比减少0.5%，同比增加3.5%。周内北方多省改性沥青企业停工，新一轮寒潮天气削弱南方下游改性沥青消费，华东及西南地区改性企业纷纷减产，整体产能利用率下降，但同期处于三年高位运行。分类来看，上周道路改性开工率14%，环比下降6.7%，防水卷材开工率20%，环比下降4.8%。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司