“三道红线”或已松动，地产政策持续转变

房地产 “三道红线”或已松动，地产政策持续转变 投资要点： 2026年01月29日评级同 步 大 市评级变动：维持 事 件 ：财 联 社1月28日 讯，财 联 社 记者从多家房企相关人士处独家获 悉 ，目 前其所在公司已不被监管部门要求每月上报“三道红线”指标 。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组，定期汇报资产负债率等财务指标。 “三道红线”的悄然变化，是此轮政策转变中一个极具象征意义的里程 碑 。“三道红线”指标上报的松动，是继《求是》重磅刊文后，政策给足，落地的关键性、实质性一步。这意味着行业金融监管的重点已从“防范债务危机”切换至“稳定市场主体与预期”，它证实了高层“防风险、稳预期、促转型”的决心与行动力。 有 效 修 复 市 场 预 期，为 行业高质量发展创造有利条件。在1月1日《求是》杂志刊发重磅文章，强调要切实改善和稳定房地产市场预期后，适度松绑“三道红线”是直接的信心修复工具，与文章“政策一次性给足”的精神一致。行业当前核心任务是“着力稳定房地产市场”和构建发展新模式，此时适度调整对房企的刚性负债考核，是为行业从“全面缩表”过渡到“高质量发展”创造有利条件。 陈 刚分 析师执业证书编号:S0530525110001chengang48@hnchasing.com 优 质 房 企 的 融 资 能 力、经营灵活性有望提升。对已达绿档的央国企及优质民企而言，这是扩表空间提升的积极信号，其融资能力、经营灵活性有望进一步提升，市场份额巩固速度可能加快。此前因踩线而融资受限、但资产质量和业务基础尚可的房企，也有望获得宝贵的债务重组和业务重整窗口期，存在“困境反转”的博弈空间。 相关报告 松 动 并 非 取 消 ，“三 高”模 式不 会回 归 ，高 质 量 发 展 方 为 正 途 。“三道红线”是上报要求松动，而并非取消，“积极稳妥化解重点领域风险”依然是中央关注的重点。目前的开发贷资金、预售资金都已经实现专款专用、严格监管，行业杠杆扩张的阀门仍被严格掌控，“三高”已无回归可能。在中央反复强调“加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给”的背景下，行业修复利润的核心逻辑，已经从“规模扩张”向“产品为王”转变，企业加杠杆的必要性逐步减弱。 投 资 建 议 ：维 持房 地 产 行 业“同 步 大 市”评 级 。我们认为，以《求是》的重磅文章为起点，高层已经更加重视房地产行业的系统重要性，政策有望迎来持续转变。具有充裕现金流，强大信用与突出产品力的房企，有望进一步放大竞争优势。我们建议重点关注，在核心城市拥有优质土储、产品力突出、符合“好房子”导向的标杆房企，以及在存量资产运营领域具备先发优势和卓越能力的开发商与运营商。 风 险 提 示 ：政策落地不及预期的风险，盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产减值的风险等。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438