美股前瞻01.29：美联储暂停降息，AI硬件和硬资产仍处超级周期

美股前瞻01.29：美联储暂停降息，AI硬件和硬资产仍处超级周期 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果证书编号：S1160525040001证券分析师：殷明伦证书编号：S1160525070001 2026年01月29日 相关研究 【大盘概述】 《美股前瞻01.23：经济韧性支撑风偏继续修复，关注下周重磅财报》2026.01.23 《美股前瞻01.22：特朗普TACO速度再超预期，风偏回暖半导体新高》2026.01.22《美股前瞻01.21：格陵兰争端叠加日债抛售，美股债汇三杀重演》2026.01.21《政策暖风吹，加速科创生态跃迁》2025.06.19《积极应对，强化信心》2025.05.07 昨晚盘初阿斯麦等芯片股的亮眼财报将标普推上7000点，而后美联储如期维持利率不变，且其声明和鲍威尔讲话都暗示在经济数据依然强劲的背景下将并不急于降息，市场在无新增宽松信号后涨势暂缓，但纳指在盘后公布科技巨头财报的预期下表现相对强势，收盘领涨。昨晚贝森特称奉行“强美元政策”推动了美元指数反弹，但仍未能阻挡贵金属涨势，现货黄金涨4%突破5400美元，现货白银涨逾4%逼近周一历史高点。截至收盘纳指涨0.17%，费城半导体指数收涨2.34%，M7涨0.19%，标普500跌0.01%，道指涨0.02%，罗素2000收跌0.49%。 【核心观点】 昨晚鲍威尔表示就业和通胀风险均已减弱，逐步走软的劳动力市场或趋于稳定，招聘、职位空缺、薪资增速几乎都无变化，短期通胀预期已回落，长期预期则反映出对通胀回归2%的信心，并预计关税通胀在年中触顶回落后可放松政策，但需密切关注，不能过早宣布胜利。结合此前数据，我们认为目前美国企业固投和消费者支出均保持韧性向上，经济偏强劲，而财报中企业盈利稳健，且目前的就业放缓或为生产力提升的体现，即使不迅速降息，金融环境仍将保持良好态势。在宽松周期下的利率稳定阶段，更应关注受益于生产率提升的公司以及拥有定价权和强劲现金流的行业，权益资产将更多受企业盈利表现而非联储利率驱动。预计随着通胀放缓年中降息可能重启，因市场已形成后续的常态化降息预期，联储方面的增量预期将来自新任主席的定夺。 财报显示现阶段的美股依然处在AI硬件的高景气阶段，存储方面希捷绩后涨19.14%，带动西部数据涨10.7%，闪迪涨9.6%，美光涨6.1%，芯片板块整体走强，费半续创新高，英特尔涨11.04%，德州仪器涨9.94%。我们认为此前AI相关的半导体市场因需求旺盛表现强劲，但其他来自汽车、工业、电信等领域半导体需求相对较少，如今半导体市场供应紧缺似乎在向更广泛的方向扩散，且预计对硬资产的需求也将超越传统宏观周期，继煤+蒸汽机和石油+内燃机之后，当下有色+数据中心（AI）的景气方向或已定调，我们继续将高景气AI硬件链（存储、设备、光通信）、盈利预期强的大型科技平台（云+广告、云+电商）以及部分能源与资源股视为美股的主要配置方向。 【风险提示】 AI投资持续性不及预期美国经济因政治风波意外陷入衰退关税影响超预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。