豆类日报：多重利好因素提振 豆类油脂整体偏强

豆类日报 多重利好因素提振豆类油脂整体偏强 核心观点 1月29日，豆类油脂市场整体延续震荡偏强格局。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.4万手；豆二期价涨幅近1%,期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.5万手；豆粕期价震荡偏强，期价突破60日均线压力，资金变化不大；菜粕期价涨幅近2%，期价暂获20日均线支撑，向上突破30日均线压力，伴随减仓2.9万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价依托5日均线延续强势，伴随增仓1.5万手；棕榈油期价涨幅超1%，均线逐渐形成多头排列，伴随增仓1.6万手；菜籽油期价涨幅超1%，期价站上5日均线，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场驱动主要来自美豆短期波动，阿根廷持续高温干旱严重威胁大豆产量前景，与此同时美元指数走弱显著增强了美豆出口竞争力，两者共同推动美豆价格强势反弹至七周高点。国内市场呈现跟涨但内部分化的特征，豆粕、菜粕期货主力合约价格虽联动上行并创阶段新高，成交持仓变化也显示空方减仓推动价格上涨，但现货跟涨乏力，主要因大型饲料集团节前备货已提前完成，后续采购意愿不足；然而，市场对远月基差合同的成交表现出浓厚兴趣，反映出产业正借助盘面反弹进行远月成本锁定的战略性操作。短期来看，临近春节油厂将陆续停机，豆粕库存被动去化，对现货价格形成支撑，但巨量的巴西新作供应与国内充足的远期到港预期，将共同压制价格上方空间，整体市场或呈现外强内稳、近弱远强的震荡格局。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场联动走强，主要受多重利好因素共振驱动。美国生物柴油政策的潜在利好预期持续提振美豆油，而马棕1月季节性减产与印度斋月前备货需求共同强化产地去库预期，叠加国际原油价格坚挺，BMD毛棕榈油连续上涨。国内油脂板块强势跟涨。但盘面的过快上涨已经开始抑制现货成交，下游贸易商接受度低，导致豆油现货基差承压，但远月基差合同成交放量，反映出市场在为远期供应进行布局。整体来看，油脂板块在进口成本上升与商品市场普涨氛围支撑下，油脂期价保持偏强运行格局。现货市场随着近月船期采购持续推进，供应预期趋于宽松，将限制基差走强空间，随着现货交投受到影响，近月基差面临回落风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西最大的粮食合作社Coamo总裁艾尔顿·加利纳里周二表示，该合作社预计2026年大豆产量将创历史新高。Coamo还宣布斥资1.36亿雷亚尔（约合2609万美元）收购了四处农业设施。加利纳里表示，此举预计将使合作社的粮食仓储能力提高22万吨。 2）巴西全国谷物出口商协会表示，2026年1月份巴西大豆出口量估计为323万吨，低于一周前预估的379万吨。如果预估成为现实，仍比去年同期的112万吨增长188%，创下历史同期最高纪录。ANEC负责人门德斯1月7日表示，2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长11.8%，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 3）巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）表示，截至2026年1月26日，帕拉纳州2025/26年度大豆收获进度为5%，低于去年同期的18%。DERAL预计本年度大豆种植面积为577.6万公顷，和上年的577万公顷基本持平。DERAL预测2025/26年度该州大豆产量为2196.2万吨，比2024/25年度的2118.5万吨提高4%。单产估计为每公顷3,802公斤，高于上年的3,671公斤。DERAL将在下周四更新大豆产量预期。 4）周三的一份全球气象报告显示，受历史性冬季风暴影响，持续寒冷风险将延续至二月，缺乏雪被覆盖的美国冬小麦作物面临持续寒冷带来的高风险。巴西中部地区本周持续降雨，有利于大豆灌浆。中南部地区近期较为干燥，可能造成一些生长压力，但本周降雨将再次到来。然而，未来几周大豆收获后将立即播种的玉米幼苗土壤湿度仍然较低。阿根廷南部地区已持续干燥一段时间，尽管周末部分地区出现零星阵雨。预计周三之前仍有零星阵雨。虽然本周末锋面过境将带来更多降雨，但气象模型预测该国主要玉米和大豆产区降水有限或无降水。土壤湿度和作物状况较低，预计在天气系统活跃化之前将持续恶化。本周偶尔出现的高温也可能加剧作物生长压力。美国北部平原：严寒天气将在本周逐渐被暖流取代，预计本周末和下周气温将回升。虽然会有少量低气压系统过境，但总体降水量仍然有限。不过，周四和周五可能会出现一些零星中雪，因为暖空气试图进入冷空气区将其驱散。美国中南部平原：本周末，一场大规模冬季风暴席卷了该地区大部分地区，留下了冰雪覆盖的痕迹。冷空气仍笼罩该地区，并将在本周末受到几股冷锋的增强，之后气温将于下周回升至正常水平以上，有助于积雪融化。一些积雪较厚的麦田应该能免受寒冷侵袭，而其他地区则会遭受一些损失。寒冷天气也会对牛群造成一段时间的困扰。美国中西部：本周冷空气将持续增强。预计下周气温将回升，但积雪较厚的地区升温速度会较慢。目前大部分麦田因积雪较薄而裸露在外，但仍有一些地区可能遭受损失。美国三角州地区：一场大 型冬季风暴在周末席卷了该地区。尽管基础设施受到影响，但降水将促进当地河流的水量。但是当地的极低气温可能导致河流出现冰塞问题。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。