新能源及有色金属日报：保证金政策调整，镍不锈钢震荡下行

镍品种

市场分析

• 期货：沪镍主力合约2603合约冲高回落，震荡下行，受美联储议息会议影响，资金规避政策不确定性，获利了结，价格承压。精炼镍库存高位压制价格，镍矿和镍铁价格上涨提供成本支撑，但新能源汽车需求提振有限。交易所调整涨跌停板幅度和保证金比例。
• 镍矿：市场持稳运行，价格高位盘整，交投氛围平静。印尼2月份镍矿升水拉涨至28-32美元/湿吨，供应紧张构成潜在支撑。ESDM批准2026年矿业工作计划进度缓慢。
• 现货：金川集团上海市场销售价格下跌，现货交投一般，升贴水下调。沪镍仓单量减少，LME镍库存微降。

策略

• 市场分歧在于“供应收缩预期”与“需求现实疲软”，短期易受政策消息和资金情绪影响，宽幅震荡。
• 单边操作建议区间操作，无跨期、跨品种、期现、期权策略。

风险

• 国内经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的政策。

不锈钢品种

市场分析

• 期货：主力合约呈“冲高回落+探底小幅回升”的弱势震荡走势，春节临近，交易活跃度降低，流动性收缩，下游企业停工，需求季节性走弱。
• 现货：春节临近，下游备库需求未释放，现货报价下跌，交投清淡。304/2B升贴水下调。

策略

• 核心矛盾为成本与需求的平衡，若印尼供应收缩叠加镍铁价格上涨，成本支撑增强，价格有望高位震荡；若需求持续疲软，库存高企，价格面临下行压力。短期以区间操作为主，中期关注政策与需求变化。

风险

• 国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的政策。

图表

• 列出了14张图表，涵盖LME镍、沪镍、精炼镍进口盈亏、仓单、库存、镍矿、镍铁、铬矿、铬铁、不锈钢价格、利润率等数据。

资料来源

• SMM，华泰期货研究院

本期分析研究员

• 陈思捷，师橙，封帆

联系人

• 蔺一杭

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