金融衍生品
股指期货：承接进一步加强，市场承接进一步增加，资金接力有稳定，风格转向大型指数方向。预计后市仍有望保持震荡上行。
国债期货：增量信息依旧有限，债市情绪尚可，期债收盘小幅普涨。短期来看，中短端风险可控但做多赔率偏低，长端收益率可能也难以继续顺畅下行。
农产品
蛋白粕：供应扰动增加美豆走势偏强，需求端略有好转叠加南美近期天气影响对美豆盘面产生支撑，但总体供需偏宽松背景下美豆重心仍偏于下移。
白糖：外盘价格下调，国内价格强势，印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响，但预计美糖价格短期底部震荡。国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，供应端有一定压力，大量进口糖也给国内市场以压力，短期内预计郑糖仍将维持下跌趋势，但下跌的空间不大。
油脂板块：原油带动油脂继续上涨，国内大豆供应充足，预计未来两周大豆压榨回升，短期阶段性表现相对尚可，但豆油目前看不至比较突出的矛盾。中加菜籽贸易持续关注，短期预计菜油持续去库，菜油近月合约或下跌空间有限。马棕高频数据显示1月将减产，与此同时库存也将去库，预计后期马棕将持续减产去库，但去库速度偏慢高库存或将持续。
玉米/玉米淀粉：北港现货回落，盘面偏弱震荡，美玉米报告上调单产和产量，但阿根廷天气干旱，短期美玉米底部震荡。东北玉米上量增多，港口价格稳定。华北玉米上量增多，玉米现货稳定，后期仍有压力。03玉米偏弱震荡，东北玉米现货短期稳定，盘面高位震荡。
生猪：供应压力增加价格下行增加，养殖端出栏压力继续增加，总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，出栏体重仍然维持高位，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。
花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡，花生现货稳定，河南花生稳定在3.65元/斤附近。豆粕现货稳定，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价上调价格，新季花生质量低于去年，现货相对稳定。目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，03花生偏强，仓单成本仍偏高，盘面仍底部震荡。
鸡蛋：临近节前备货，蛋价有所上涨，临近春节，近期鸡蛋现货整体需求表现较好，现货价格有所上涨，主产区目前在3.8元/斤附近，主销区在4.11元/斤附近。利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。
苹果：节前走货尚可，苹果价格坚挺，今年苹果冷库库存低以及质量差目前大家都形成了共识，有分歧的点在于需求情况，如果仅仅看目前的全国冷库苹果的库存数据，确实看似今年的去库速度比较低，但如果考虑今年春节时间较晚，库存高峰才刚刚启动，而未来几周才是苹果走货的高峰，今年的去库斜速度可能也不低。此外，今年苹果仓单成本较高，从12月合约和1月合约临近交割和进入交割月的价格走势来看，本果季苹果的仓单成本在9700-10000元/吨附近，而5月合约仓单成本大概率要高于目前的成本。综上所述,预计5月合约价格易涨难跌。
棉花-棉纱：整体变化不大棉价有所支撑，近期对于新疆棉花种植面积减少有一些消息，按照国家统计局的数据2025年新疆植棉面积为3887万亩，新疆棉花协会流出消息称2026年预计要减少266万亩至3621万亩，减幅在7%。下游市场消费方面，新疆新一年预计将有几个纺织大项目落地也在一定程度上利好棉花的消费。此外从替代品角度来看，最近PTA以及短纤都出现了上涨预期，也给棉花价格一定的支撑。而从宏观氛围上近期商品仍维持偏强趋势。以上几方面利多因素支撑，棉花基本面仍偏强，大趋势上仍有向上空间，建议逢低建仓多单。
黑色金属
钢材：需求边际转弱，钢价延续震荡，需求边际转弱，钢企亏损有所减少，但整体仍然处于亏损的状态。美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。预计节前钢材仍然跟随市场情绪维持震荡走势，波动率偏低。继续关注宏观消息对盘面的影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。
双焦：驱动不明显，关注资金扰动，近期蒙煤通关车次高位震荡，口岸库存依然偏高，下游观望情绪增强；国内煤矿近期产量较为平稳，焦煤供给并不紧张；下游近期处于冬储补库进程后期，在整体黑色市场预期一般的市场环境下，下游对于原料冬储补库力度并不大。现货面，焦煤现货情绪降温，价格出现下跌。近期双焦驱动不明显，交易主线不明确，预计波动仍较大，但趋势不明显，仍呈现宽幅震荡运行。
铁矿：终端需求低位，矿价震荡运行，随着上周价格高位回落，市场预期有所反复，当前市场主要由宏观和资金主导，同时宏观情绪有所降温，矿价估值中性偏高。基本面方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存持续较快增加；需求端，12月份地产新开工环比好转，但仍处于底部运行；而基建投资和制造业投资增速环比下降幅度进一步扩大，国内终端用钢需求难以看到显著好转。整体来看，国内用钢需求较快走弱有望主导中期矿价，而随着矿价高位回落，短期宏观和资金扰动会增加，矿价预计震荡运行为主。
铁合金：估值偏低存在修复需求，短期震荡偏强，硅铁方面，28日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌30至50元/吨。供应端，样本企业产量维持低位，陕西差别电价带来的技术改造预期，未来供应端仍有下降驱动。需求方面，从高炉检修数据推算，未来铁水产量预计小幅上行，对原料端需求存在支撑。成本端方面，主产区电价稳中偏弱，但部分产区电价仍有上调预期。商品市场整体情绪良好，硅铁自身估值水平不高，此前建议多单可继续持有。锰硅方面，28日锰矿现货稳中偏弱，天津港半碳酸下跌0.2元/吨度，锰硅现货涨跌互现窄幅波动。供应端方面，样本内企业开工率小幅下降，但近期有新增产能投产，供应端平稳为主。需求方面，如硅铁部分所述，从高炉检修数据推算，未来铁水产量预计小幅上行，短期原料需求有支撑。成本端方面，锰矿港口库存处于低位，港口现货总体坚挺，海外矿山报价继续上涨。锰硅自身估值水平不高，且成本支撑较为坚挺，逢低可作为多配。
有色金属
金银：美联储稍显鹰派但金银不改强势，金银市场在短暂受到冲击后很快重拾涨势，或是由于本次结果已在更早些时候被市场消化，且当前市场更侧重于交易可能在今年年中见顶的通胀以及认为未来的新主席将更为鸽派——意味着下半年仍有降息空间。叠加当前关于中东、格陵兰岛的地缘事件仍悬而未决，特朗普暗示弱美元（尽管贝森特出面缓和市场担忧），美国政府月底仍有停摆风险，金银总体延续此前的强劲走势。
铂钯：联储议息会议无超预期表态贵金属涨势延续，宏观方面近期对于贵金属行情影响较为有限，主要以地缘影响引发市场冲击为主。美元兑日元汇率持续下跌引起美元指数下行，利多贵金属定价。美联储如期暂停降息，暗示不急行动，但美联储主席人选沃勒支持再降25基点，市场预期后续继任者有偏鸽的立场，市场降息预期走强。此前，美军对委内瑞拉突袭的地缘政治黑天鹅事件引发市场避险情绪走强，尤其是美国此番军事威胁将对后续如哥伦比亚、丹麦、伊朗等地区稳定造成极大不确定性甚至引发地缘连锁反应，贵金属尤其是黄金表现较为强势，对其余贵金属如白银、铂、钯构成板块支撑。从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口专向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。近期铂族金属矿企将公布2026产量指引，关注最新供给变化
铜：铜价高位盘整，美联储鹰派符合预期，但并未提及下一任接任者。地缘政治风险不断，黄金价格持续上涨为铜价形成支撑。cl价差恢复到1-2%的水平，在232靴子未落地之前，美国的虹吸节奏仍会受到cl价差的影响，前期国内出口货源显现到lme仓库，lme库存将继续增加，预计比值会逐步反弹。在高铜价的制约下，国内提前进入累库阶段，累库幅度远超往年同期水平，临近春节国内累库持续，不过受前期出口的影响，累库速度放缓。非美地区供应紧张的预期明显下降，对短期铜价形成一定的压力。短期宏观和基本面背离，铜价高位盘整。长期上涨趋势不变。
氧化铝：阶段性减产规模扩大氧化铝反弹，上期所数据显示，1月28日上期所氧化铝仓单注册量增加3591吨，总量159119吨。阿拉丁（ALD）调研了解，近期河南地区成交万吨以上现货氧化铝，成交价格介于2620-2640元/吨之间，氧化铝企业直销贸易商为主，发货方向主要为省内和青海。企业利用进口矿维持常态稳产，库存小幅增加。山西某大型氧化铝企业于近日开始焙烧检修工作，春节之前暂定日产降至1500-2000吨间弹性压产。此前，贵州某氧化铝企业已经于本周初开始启动近30万吨产能，当前企业运行产能46万吨左右。1月27日，北方铝土矿价格回落，其中山西孝义地区A/S5.0AI58%资源降50元/吨，主流报至530元/吨(裸价到厂)。河南平顶山地区A/S5.0A158%资源再降10元/吨，主流报至500元/吨(裸价到厂)
电解铝：偏强运行，沪铝昨日的上涨是经历1月中旬市场热度下降后的快速拉涨，基本面并无明显异动，内外价差收窄了500元/吨，沪铝表现相对强于伦铝。从市场表现来看、虽然更多是市场资金偏好的推动，但是价格的上涨符合中期趋势判断。考虑近期供应端产能投产时间的更新后，全球未来五年铝静态供需仍维持短缺格局，理论上推动利润率提高且维持高利润率以带动电解铝远期规划项目落地、推动远期铝供需回归动态平衡的预期。因为，我们仍维持铝价形成趋势性走势、关注国内外铝价向前高靠拢的预期不变，逢回调看多为主。
铸造铝合金：铝合金随铝价偏强运行，铝合金价格随铝价上涨，但跟涨相对乏力，沪铝-铝合金价差有所扩大。基本面，春节临近企业陆续进入放假周期，货场放假提前致市场流通性降低，下游开工持续低迷。成本高企对再生铝价格带来支撑，但整体呈现有价无市状态。
锌：关注国内社会库存变化，矿端，北方矿山季节性停产及国内部分矿山减产，国产锌精矿供应仍然短缺。进口矿虽有流入，对矿端供应有所补充。但考虑到1月国内锌冶炼厂开工率有所提升，对矿端需求增加，预计国内锌精矿加工费难以出现上调。冶炼端，目前国内冶炼厂仍处盈利（副产品收益依旧可观），前期检修的冶炼厂陆续复工复产，国内精炼锌供应有所增加。近期欧洲能源价格有所上升，欧洲冶炼厂成本或有增加，需关注海外冶炼厂开工情况。消费端，据了解，近期终端消费表现不一。国内部分下游企业因订单不足，计划提前放假并延迟节后复工复产时间。部分企业表示当前订单尚未完成，预计节前仍有补库需求。短期来看，市场情绪及资金面影响下，锌价整体呈现偏强走势，需关注LME锌价对沪锌价格影响。考虑国内临近春节，节前下游补库完成后，国内锌消费或再度走弱。国内社会库存虽延续去库，但冶炼厂成品库存增加明显，后续随货运通畅各地锌锭到货或有所好转。
铅：供需双弱，区间偏弱震荡，目前国内原生铅供应稳定，再生铅企业受成本高企、利润压缩影响，开工或有下滑。临近春节，国内下游电蓄企业陆续放假。据了解今年下游放假时间有所提前，铅消费或有转淡。供需双弱下铅价进入区间震荡。
镍：监管降温，高位运行，镍价高位整理半个月，近端现货销售不畅，国内外累库压力增加；远端预期乐观，宏观和资金情绪指引。近期有色整体氛围不如之前强势，受监管影响，镍价高位震荡整理。但印尼供应端扰动及生产成本提升暂无法证伪，我们倾向于镍已经在上行周期的初期阶段，调整结束后仍有向上空间。
不锈钢：供需偏紧，成本支撑，2月份钢厂集中检修，但下游实体也已经启动假期节奏，2月有效工作日较少，需求环比降幅较为明显。因此供应端检修匹配假期需求。社会库存和仓单因钢厂到货减少而持续下降，但降幅放缓。不锈钢供需偏紧，且有成本支撑，价格预计高位运行，关注镍价走势。
工业硅：关注大厂减产动作，有机硅减产，多晶硅月产环比降幅度接近20%，工业硅需求走弱。此前市场传言大厂将在月底减产32台33000KVA矿热炉，周末又传将减产40台，但此类消息未经验证。倘若大厂减产落实，工业硅月度产量将降低6-7万吨，扭转2月份供需格局。周一盘面8950-9000区间有厂家出货。短期来看，大厂减产消息暂无法证伪，厂家出货和焦煤走弱短期可能拖累盘面，待大厂切实减产后，盘面价格或有一定上涨。操作层面，建议回调后逢低买入，价格参考（8600,9200）。
多晶硅：短期关注现货成交情况，近期白银等辅材价格大幅上涨，光伏电池、组件成本激增，对冲出口退税收益，部分电池和组件企业已放弃抢出口份额。在抢出口不及预期的背景下，多晶硅需求羸弱。供应方面，通威股份停产、协鑫科技减产后，多晶硅月度产量降低至9万吨附近，预计2月份降低至8.5万吨以下。政策层面，反垄断并未否定反内卷，后市的反内卷或遵循市场化、法制化原则，在此背景下，考虑价格法的约束，后市多晶硅现货价格向下支撑参考（42000，45000）。会议结果落地，关注现货成交情况，期货价格参考（45000，55000）。
碳酸锂：监管降温，供需偏紧，节前高位运行，锂价每次回调，下游均出现一定补库。目前调研下游个别大厂检修放假，大部分不放假，上游检修的也不如预期，以四川部分盐厂检修为主，2月春节上下游生产积极性都比较高。月末陆续出下游排产数据，2月预期环比降10-15%，考虑到工作日自然减少10%，该降幅并不悲观。冶炼厂库存偏低，2月检修减产，有惜售情绪。1月目前去库709吨，关注今日库存数据，2月预计延续去库，节前锂价仍将保持高位运行，回调深度有限。但因波动率较高，且受监管降温制约，冲高容易出现大幅回调，也不建议追多。
锡：锡价或维持高位盘整，美联储如市场预期暂停降息，维持利率3.5-3.75%区间。12月进口锡精矿持续回升，环比增加16.81%，同比增加119.37%。自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。云南40%锡矿加工费增加2000元/吨至14000元/吨。国内外锡锭库存持续增加，LME库存升至两年以来最高位。12精锡产量15950，环比下降0.06同比减少1.79%。需求端消费处于传统淡季，对锡价支撑作用明显减弱，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。
航运板块
集运：伊朗地缘预期主导盘面，关注地缘动态，现货运价方面，MSKWK7-WK9上海-欧基港2000美金/HC，现货调降速率放缓叠加中东地缘升级提振市场情绪，EC盘面震荡偏强。现货运价方面，MSKWK7-wk9上海-鹿特丹报价2000美金/40HC，环比上周降100，其他港口40HC报2000-2100。HPL2月中旬线上降至2000附近；OA整体2550-2700附近，COSCO部价格降至2500-2600，长荣2550，月底部分航次降至2300附近，CMA 2月上半月线上降至2300附近；YML2月线下2150附近，青岛报价将至2050附近；ONE1月下半月线下降至2200附近，2月上半月线上降至2200附近；MSC2月上半月线上线下降至2340。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/1/26日，上海-北欧5港1月/2月/3月周均运力分布为28.94/25.07/27.97万TEU。本周排期中1月运力较上周出现小幅下降，环比-4.5%。从传统的季节性看，2-3月份运价逐渐进入淡季，但国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，市场存在阶段性抢运预期，目前看抢运力度不及预期。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，需关注后续进展。周转端北欧恶劣天气影响部分港口运营但整体已出现好转，预计继续导致后续船期出现延误，但淡季影响预计相对有限。
能源化工
原油：地缘局势加剧驱动油价上行，特朗普威胁将再次打击伊朗，敦促德黑兰进行磋商以达成核协议，原油升至四个月高点。欧美寒潮导致的供应关停驱动国际油价，本期原油库存低位也利多油价。由于伊朗原油供应面临的潜在风险驱动油价上行，预计国际油价震荡偏强，Brent主力合约关注66～68美金区间。
沥青：成本支撑，沥青市场价格高位震荡，地缘动荡持续，原油成本宽幅震荡，沥青盘面表现为跟随原油高位震荡。华南地区主营现货价格推涨，其他地区现货市场价格维持稳定，受到低库存地图供应支撑，需求预期随着降温及临近春节继续转弱。国际大贸易商开始运输销售委内瑞拉原油给欧洲需求炼厂但暂无出现与中印的具体交易，一月中旬彭博消息称原料贴水报价在-8美金/桶左右，据悉当前3月及5月原料报价仍在进一步上行。
燃料油：基本面弱势维持，地缘仍为主要利多驱动，墨西哥奥尔梅卡炼油厂周一停止运营。公司关闭了焦化厂、催化装置和加氢脱硫装置。一份内部报告称，停产期间，15万桶原油的加工被延误。哈萨克斯坦周三表示，正在分阶段重启巨大的Tengiz油田，目标是在一周内实现满负荷生产，因为本月早些时候发生的三起原因不明的电气火灾(link)，导致该油田损失了720万桶石油。富查伊拉燃料油库存截至1月26日为1143.5万桶（+125.8万桶）
LPG：短期震荡偏强，目前伊朗事件再度发酵，美国在中东的军事集结让市场担忧在中东货源本就紧张的情况下，伊朗货源的短缺。此外，冬季取暖需求高峰期支撑价格底部。但是化工需求在外盘持续走高的情况下，出现负反馈，PDH开工大幅回落。
天然气：TTF/JKM价格上涨乏力，美国寒潮仍在持续，中国气候模型预测：本次预测中，华北地区整体气温预期变化不大，未来两周无明显降温预期，预计小幅回暖后再降温，未来一个月整体气温预期低于往年平均水平；华东地区和华南地区未来大约三周将较为温暖，未来一个月气温预计高于往年平均水平。日韩气候模型预测：日本、韩国气温预测无明显变化，仍旧需要度过几日异常寒冷的日子，直至周末开始回暖，回暖后目前暂无寒冷预期，之后一个月仅小幅冷于往年平均水平。美国气候模型预测：美国方面，ECMWF模型气温预期曲线轻微调高，本周强劲寒潮持续影响全国，下周开始逐步回暖，但仍旧较往年偏冷，GFS模型15-30天的气温预期轻微调高，未来一个月寒冷预期较强，预计低于往年平均水平。欧洲气候模型预测：西北欧未来两周气温预测被下调，未来三至四周气温预测被小幅下调，未来一个月维持较为寒冷的天气，中欧未来一个月气温预测再度被大幅下调，寒潮即将到来，且预计未来一个月整体气温较往年异常寒冷；英国和意大利未来几日风力发电预计偏强，德国风力发电预计持续低迷，法国风力发电预计保持稳定。彭博数据显示，美国近几日干气供应下滑至100Bcf/日以下，较月内高位下跌约16%。
PX&PTA：聚酯需求季节性走弱，聚酯产业链负反馈，据悉，中化泉州80万吨装置目前重启忠，中金PX装置计划于5月份进行催化剂更换，GS韩国55万吨装置1月15日附近逐步重启，浙石化1月CDU和重整检修检修，PX预计降负10%左右，中化泉州80万吨装置2025年11月停车检修，预计下周初附近重启，PX开工延续高位。PTA供应方面英力士125万吨装置负荷7成，预计3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起停车检修，独山能源300万吨装置重启，四川能投100万吨装置预计1月底重启，下游聚酯减产陆续兑现，TA现货基差偏弱，终端负荷局部下调，聚酯需求季节性走弱，市场情绪减弱，价格高位下继续向上需要地缘驱动原油成端抬升配合。
BZ&EB：中石化上调纯苯挂牌价，苯乙烯供需格局改善，中石化化工销售华东、华南、华中、华北分公司沿江、沿海地区纯苯挂牌执行6000元/吨，此价格自1月28日起正式执行。山东一工厂歧化装置计划近日重启，纯苯月产量增加1万吨左右；该装置于12月初停车。中化泉州45万吨/年的苯乙烯/PO联产装置于11月下旬开始停车大修2个月，目前处于开车准备中，上游装置陆续重启。海外苯乙烯装置一季度检修数量较多，外盘科威特45万吨TKSC苯乙烯装置于1月初开始停车检修至2月底，sabic年产58万吨苯乙烯装置计划3月停车检修2个cosmar位于Carville年产57.5万吨苯乙烯装置计划2月末停车检修45天，另一条线正常运，西湖化学位于路易斯安那州年产26万吨苯乙烯装置2025年12月永久性关停，国内苯乙烯货源供应稳定，带动出口成交。
乙二醇：连云港装置转产，春节前累库压力依然明显，连云港一套90万吨/年的乙二醇装置计划于2月中前后停车转产，重启时间待定，该装置目前满负荷运行中。2月中连云港90万吨停车转产抵消年初巴斯夫释放产能，近月合约走强，中沙古雷、华锦阿美均投产在下半年。本周乙二醇华东港口库存小幅去库，沙特sharq145万吨/年的乙二醇装置目前已经停车检修，预计2月底3月初前后重启，新加坡Aster90万吨装置、马来西亚石油75万吨装置年内无重启计划，兑现至中国市场的抵港量收缩将体现在2月底左右，三月起乙二醇进口量将回落至60万吨附近，乙二醇进口存下降预期，供需平衡来看乙二醇春节前累库压力依然明显，注意市场情绪切换。
短纤：减产陆续兑现，终端局部降负，厦门翔鹭、宁波大发，宁波卓成、江南高纤、福建经纬计划一月底至二月初时间段开始检修，短纤负荷有下降预期，聚酯减产陆续兑现，终端局部地区降负，年前下游集中放假，上游原料上涨，短纤跟随成本端走势。市场情绪减弱，价格高位下继续向上需要地缘驱动原油成本端抬升配合。
瓶片：加工差坚挺，聚酯瓶片工厂出口报价多下调，华东主流瓶片工厂商谈区间至840-860美元/吨FOB上海港不等，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至835-850美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。逸盛大化35万吨瓶片装置1月中旬重启，逸盛海南50万吨、福建腾龙25万吨装置1月下旬检修、三房巷一套75万吨原计划春节检修装置提前到1月上旬，预计2月重启，华润江阴工厂预计1月中旬检修，逸盛海南一套年产50万吨聚酯瓶片装置已于近日停车检修，瓶片开工预计下降，加工差坚挺。后期补货动能或有放缓。市场情绪减弱，价格高位下继续向上需要地缘驱动原油成本端抬升配合。
丙烯：成本端丙烷偏强，丙烯负荷继续下降，沙特阿美公司2月CP预期，丙烷为534美元/吨，较上月上调，丁烷为524美元/吨，较上月上调。据卓创资讯，本周丙烯负荷继续下降，丙烯开工负荷在76.4%，环比下降1.81%，丙烷及混烷脱氢周度开工在63.97%，环比下降7.22%。
塑料PP：空调累库速率放缓，2025年12月，国内聚丙烯进口量连续2个月增长至33.2万吨，出口量连续2个月增长至26.8万吨，净进口量报收+6.5万吨，同比减量-7.5万吨，连续2个月减量收窄，小幅利多PP。2025年12月，家用空调工业库存连续2个月累库1481万台，同比去库-18.5%，连续4个月边际累库，利多聚烯烃。国内PP市场价格重心上移。临近月末，上游生产企业库存可控，厂价继续推涨，持货商报盘随行就市上调。下游对于高价原料仍存观望情绪，消化前期备货为主，市场整体成交侧重商谈。华北大区LLDPE主流成交价格在6750-7100元/吨，部分涨跌10-100元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在6850-7200元/吨，区间价格部分变动，幅度在50-80元/吨左右。
烧碱：烧碱价格震荡，供给端全国氯碱企业开工负荷率升至90.87%，烧碱折百产量增至88.38万吨，供应充足；仅内蒙古货源偏紧，其他地区因检修企业复产，供应压力增加。需求端氧化铝产能运行率回落1.04个百分点至79.43%，粘胶短纤开工率持平84.34%，下游整体需求平淡，接货积极性一般。库存端山东32%液碱库存微降0.44%，华东熔盐法片碱库存大降20.48%，但多数地区企业仍有一定库存压力。利润：山东氯碱企业由盈转亏，有自备电厂企业ECU亏损0.88元/吨，无自备电厂企业亏损扩大337.28%，盈利压力显著。二、走势展望短期烧碱市场供需矛盾凸显，供应充足叠加需求疲软，预计下周32%液碱多数市场价格小幅下降，仅内蒙古因货源紧张稳中有涨。片碱价格稳中有降。需重点关注氯碱企业库存变动、氧化铝采购动态及装置检修情况，盈利压力下企业挺价意愿或对价格形成一定支撑。
PVC：弱势盘整，华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4700元/吨，环比前一交易下调10元/吨。国内PVC现货市场弱势震荡，盘中成交价格重心继续下移，然终端采购心态观望，成交量仍未放量；大宗商品预期欠佳，华东地区电石法五型现汇库提在4650-4750元/吨，乙烯法僵持在4800-4950元/吨。华东地区PVC基差05合约基差在-170/-270区间，基差调整有限，市场寻低成交为主。供应面，福建万华和山东恒通仍在检修中，开工预期继续小幅下降。需求面，国内下游开工预期下降，但是部分大型企业节前促销，开工提升，考虑到部分中小型下游企业开始陆续放假，下游仍较低迷，出口方面，寒潮消息刺激了外商询盘，预期出口继续维持旺盛。成本面，乙烯美金因部分乙烯装置负荷下滑，后续国内对美金外采需求可能稍有增加，但东南亚乙烯资源相对充裕，或对北亚市场有所冲击，价格向上概率不大，区间围绕700-720美元/吨之间；电石预计内蒙古地区的有序用电有所恢复，陕西、宁夏地区的供应也呈现恢复状态，且下游PVC持续低迷，在成本压力下，电石采购谨慎，为提升节前下游备货积极性，预计下周市场仍坚挺上涨为主。在化工板块加持作用下，预计PVC延续偏强运行态势。
纯碱：震荡偏弱走势，沙河重碱价格变动0至1150元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。国内纯碱市场无明显波动，价格弱稳整理。纯碱企业装置大稳小动，天津碱业恢复生产，供应窄幅增加。下游需求表现平平，补库意向不加，观望为主，适逢低价补库成交。短期市场缺乏实质性支撑，价格或弱稳震荡。
玻璃：震荡偏弱走势，据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至997元/吨，湖北大板市场价变动0至1080元/吨，华南大板市场价变动0至1190元/吨，浙江大板市场价变动0至1200元/吨。玻璃震荡偏弱，点火供给增加和地产需求弱仍为上方压制，但本周矛盾不突出，在整体商品情绪好转的情况下，预计价格震荡。周末企业抬价，中下游采购情绪有抬升，厂家产销转好。另一方面，玻璃深加工厂部分月底提前放假，加工厂赶工接近尾声，暂无备货意愿，春节前刚需拿货考验高库存压力，节后中下游复工时间错配库存预计继续累库。基本面，上周玻璃日产15.1万吨不变，厂库小幅累库+0.28%。成本端，目前玻璃以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-159、-2、-65元/吨，环比上周小幅增加。春节前刚需拿货考验高库存压力，本周预计跟随商品情绪上涨，择机高位空。
甲醇：震荡运行，生产地，内蒙南线报价1810元/吨，北线报价1770元/吨。关中地区报价1850元/吨，榆林地区报价1790元/吨，山西地区报价1920元/吨，河南地区报价2010元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2120元/吨，鲁北报价2120元/吨，河北地区报价2000元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2040元/吨，云贵报价2040元/吨。港口，太仓市场报价2290元/吨，宁波报价2300元/吨，广州报价2270元/吨。国际装置开工率继续下滑，伊朗地区限气扩大，大部分装置停车，日均产量降至6000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格小幅上涨，kaveh传下周重启，非伊开工稳定，外盘整体开工低位，欧美市场稳定，内外价差稳定，东南亚转口窗口关闭，伊朗1月已装货39，非伊货源稳定，2月进口预期上修至85万吨左右。煤价偏弱震荡，甲醇竞拍价格走低，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交平平，出厂价弱势回落，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，CTO部分外采，内地大装置故障，但近期内地价格震荡弱稳。中东地区目前相对稳定，国内大宗商品宽幅震荡，国内MTO大面积停车，伊朗限气扩大，当前未停车装置仅剩一套，但中东局势日趋不稳定，且国内化工品强势运行，对甲醇支撑较强。
尿素：冲高回落，综合来看，国内气头检修装置回归，日均产量回升至21万吨以上，创历史新高。国际市场印度招标结果出炉，CFR420美元/吨，东、西海岸共计还盘96万吨附近，距离初始招标量150万有一定差距，且近期国际尿素价格持续上涨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。中原地区级东北地区复合肥开工率平稳，受成品库存大量积压影响，河南地区部分复合肥厂开始停车，山东环保趋严，临沂地区复合肥与板厂降负荷，原料库存整体较高，仅维持低价采购。淡储企业储备进度基本达到70%以上，国际价格持续上涨影响情绪，但国内可出配额所剩无几。临近年底，厂家有收单需求，近期，大宗商品表现整体强势，带动尿素期货易涨难跌，主流区域尿素企业基本保持价格稳定收单，整体成交情况持续顺畅，待发越来越充裕，进一步强化厂家挺价意愿。不过，随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率开始下滑，下游高价抵制意愿愈发浓厚，期货强势上涨带动的现货成交恐难以持续，但随着待发的积累，现货回调空间亦有限，期货谨慎操作。
纸浆：浆价延续震荡下行趋势，援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商以出货为先，多数稳盘观望，个别略松动出货报价，跌10-100元/吨；进口阔叶浆现货市场交投偏缓，部分贸易商出货意愿稍有增强，但下游签单偏谨慎，价格略企稳整理；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度偏低，价格主流维稳。针叶浆：布针报收4750-4770元/吨，乌针报收5170-5180元/吨，月亮报收5300元/吨，太平洋报收5320-5330元/吨，雄狮、马牌报收5350-5360元/吨，银星报收5400元/吨，南方松报收5400-5650元/吨，凯利普报收5500-5520元/吨，北木报收5650元/吨。阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4400-4450元/吨，阿尔派报收4550-4560元/吨，小鸟、新明星报收4580元/吨，鹦鹉、金鱼报收4600元/吨，明星报收4620-4630元/吨。本色浆：金星报收4950元/吨。化机浆：昆河报收3850-3900元/吨。（卓创资讯）国内消费量减少，生活用纸、铜版纸产量微增，但白卡纸、双胶纸需求下滑，整体需求支撑不足，市场交投疲软。
胶版印刷纸：高库存压制纸价，双胶纸供需维持弱平衡，虽有企业计划内检修，但行业产能基数庞大，市场货源仍较充裕。需求端教辅教材印刷已收尾，社会单需求未见起色，用户多消耗库存，未出现节前备库。企业库存140.7万吨，环比微增0.4%，贸易商采取低库存快周转策略，区域价格倒挂，供需矛盾未得到有效缓解。
原木：现货稳中偏强，日照辐射松原木：3.9中A报收740元/方，持平；5.9中A报收770元/方，持平；3.9大A报收850元/方，持平；5.9大A报收940元/方，持平；3.9小A报收680元/方，持平；5.9小A报收710元/方，持平；4米K材（K1）报收680元/方，持平；4米纸浆（K1S）报收640元/方，持平；P30（无蓝变无节材）报收950元/方，持平；P40（无蓝变无节材）报收1150元/方，持平；太仓港4米小A辐射松原木720元/方，涨20元/方；6米中A辐射松原木820元/方，涨10元/方。主力合约LG2603收盘价775.5元/方，较上一交易日持平。
天然橡胶及20号胶：深色胶进口创新高，2025年12月，中国合成橡胶累计产量同比减产-20.3%，边际减产，小幅利空BR。1月，ZEW全球汽车行业指数回升至-5.5点，创2022年3月以来新高，边际走强，小幅利多商品。
丁二烯橡胶：全球汽车行业指数小幅走高，2025年12月，中国合成橡胶累计产量同比减产-20.3%，边际减产，小幅利空BR。1月，ZEW全球汽车行业指数回升至-5.5点，创2022年3月以来新高，边际走强，小幅利多商品。
