2026年1月FOMC会议点评：1月FOMC：平安夜

1月FOMC：平安夜——2026年1月FOMC会议点评 2026年01月29日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师张佳炜 执业证书：S0600524120013zhangjw@dwzq.com.cn证券分析师韦祎执业证书：S0600525040002weiy@dwzq.com.cn证券分析师王茁执业证书：S0600526010001wangzhuo@dwzq.com.cn ◼FOMC声明：如期维持利率不变，2票反对。1月FOMC会议如期维持政策利率在[3.5,3.75]%。本次有两个反对票，美联储理事Miran与Waller认为应当降息25bps。会议声明与去年12月相比，上修了对美国经济增长与劳务市场的描述。其中，对增长的表述从放缓（moderate）改为稳健（solid）；由于12月就业数据偏强，失业率由4.54%回落至4.38%，上调了对劳务市场的描述，认为失业率趋于稳定，并删除了对就业下行风险的判断。值得注意的是，尽管有两名理事投票反对不降息，7名美联储理事全票通过维持银行准备金率IORB不变的决议。 相关研究 《公积金改革可以撬动多少消费？》2026-01-28 ◼发布会：增量信息较少；Powell回避政治问题，弱化了市场对美联储独立性的交易。在发布会记者提问的开场，Powell评论出席理事库克最高法院案件时表示，这是美联储历史上最重要的法律案件。但对于有关美联储的政治压力、是否留任理事、新任美联储主席、近期美元汇率波动等政治类型问题，均表示不予置评，其守口如瓶的行为弱化了市场对美联储独立性的交易。在常规问题上，①增长方面，Powell表示，尽管贸易政策发生变化，美国经济迄今表现良好；季度GDP可能波动大，应当关注全年情况，且劳动力市场数据比GDP更可靠；增长稳健与劳动力市场疲软之间存在分歧，这可能归因于生产率上升。②通胀方面，重申关税的影响是一次性的，预计通胀将于年中见顶；高通胀更多来自关税而不是需求。③货币政策方面，Powell表示今天的决策得到了广泛的支持，包括非票委；当前利率水平处于中性区间的上沿；通胀的上行风险和下行风险都在减弱；加息不是下一次的基准情形。总体来看，发布会没有太多增量信息，由于FOMC前市场已充分定价美联储到4月累计降息概率仅30%，因此决议与发布会上的利率指引并未显著冲击市场。总体来看，本次会议上Waller投票25bps降息的行为，令博彩网站上调其被提名为下任主席的预期至17%，这一鸽派信号最终强化宽货币交易，导致美元指数&美债利率下行、黄金上行。 《“雨带北移”或推动2026年水利相关投资录得较高增长》2026-01-28 ◼策略启示：短期关注Miran的去留、政府停摆、26Q1经济数据和美联储新主席提名。截至最新，联邦基金期货隐含4月降息概率仅28%，至2026年底累计降息1.88次/47bps。向前看，本月底仍需关注Miran理事到期后的去留和政府停摆问题，2月上旬需关注1月非农和CPI数据是否超预期让3-4月降息彻底落空、以及特朗普是否提名美联储新主席。上述问题是未来大宗商品涨跌的关键。截至最新，预测市场对1月31日美国政府关门的预期仍在64%左右的较高水平，因国土安全部资金相关议案仍未有推进，市场预期部分关门的可能性仍然偏高。 ◼风险提示：特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维持高利率水平时间过长，引发流动性危机；关税对美国通胀的影响大于预期。 图1：2026年1月FOMC与2025年12月FOMC发布会声明对比 数据来源：美联储、东吴证券研究所 数据来源：Kalshi，东吴证券研究所 数据来源：Kalshi，东吴证券研究所 数据来源：彭博、东吴证券研究所 数据来源：彭博、东吴证券研究所；单位为% 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn