25Q4净利润亏损1.2e-1.7e,扣非净利亏损1.7e-1.9e,主要由于公司加大品牌宣传投放。公司通过“四个聚焦”战略实现收入稳健增长与产品结构优化,品牌矩阵全面爆发,大单品战略表现强劲。预计全年收入增速保持双位数增长,其中佰草集预计翻倍增长,玉泽预计几十增长,六神预计增长20%。Q4利润亏损主要为品牌硬广投放,旨在为26年积蓄增长动能。预计26年公司考核重点转向利润,随着前期投放效果显现和费用率回落,利润将加速释放,未来稳态有望修复至8-10亿。作为老牌国货龙头,当前估值具备极高安全边际,建议重点关注。