上海家化品牌近期增长势能强劲。根据久谦高频数据显示,Q3佰草集线上增速超140%,玉泽线上增长超50%,六神线上增长超50%。此外,公司线下占比较高,预计线下业务也相对稳定。各大品牌集中官宣代言人,为品牌资产长期发展做足沉淀,包括玉泽官宣樊振东为首位身体护理系列代言人,启初官宣张柏芝为品牌代言人,高夫品牌官宣脱口秀演员付航为代言人。
我们认为,林总上任后进行大刀阔斧改革,虽然短期有阵痛,但公司经营和股价已触底并进入正向循环。上海家化品牌底子优异,六神、佰草集、玉泽等主要品牌全面向好,后续还将推出更多新品。
从利润角度看,公司处于修复向上阶段,当前利润率非稳态。参考同类公司,若利润率恢复到10%以上,公司有望在3年内利润修复到8-10亿,目标市值250-300亿。10月15日天猫双十一预售开启,美护板块有望迎来基积极变化。