沪铝：消息与情绪共振 铝价天外仍有天

发布时间：2026-01-28 17:02:14作者：广发期货来源：广发期货 研报正文研报正文 行情点评：行情点评：截止1月28日下午15:00，沪铝主力合约AL2503上涨5.75%（+1395）至25640元/吨，盘中最高上攻至25680元/吨，增仓上行突破历史新高，盘面做多动能强势。上涨原因主要系市场在地缘事件扰动、流动性宽松、美元走弱及铝自身中长期强叙事共振的结果。 一、地缘事件及宏观资金迁徙，市场寻找补涨洼地一、地缘事件及宏观资金迁徙，市场寻找补涨洼地 近期美伊紧张局势骤然升级，市场对伊朗可能封锁霍尔木兹海峡的担忧急剧升温，为铝价注入地缘政治风险溢价。该水域是中东地区乃至全球铝产业链的关键咽喉。若关闭，当地铝厂的原料供应将面临直接中断风险。据统计，当前中东地区拥有约700万吨/年的电解铝产能，但其氧化铝产能仅495万吨/年，原料供应部分依赖巴西、几内亚、澳大利亚等国的进口，一旦海峡关闭，中东冶炼厂将面临原料断供和被迫减产的巨大风险。其次，中东地区所产电解铝约60%用于出口，是全球市场重要的供应源。海峡封锁将直接切断这一供应流，导致欧洲、非洲等主要消费地的现货紧张，进一步推升海外溢价。与此同时，霍尔木兹海峡是全球石油运输要道，封锁将引发原油价格暴涨，考虑到当前电力成本占电解铝生产成本约50%，能源价格的飙升将显著抬升全球铝生产的成本曲线，间接推升铝价。此外，昨夜美元指数大幅走弱，为以美元计价的基本金属提供了直接的宏观驱动力，叠加在贵金属市场因限仓措施导致流动性受限的背景下，充裕的投机资金亟需寻找新的载体。在有色板块中，年初以来表现显著落后于铜的铝，因其明显的估值洼地效应成为理想的补涨品种。 二、期股联动强化趋势，情绪自我实现二、期股联动强化趋势，情绪自我实现 今日上涨的直接驱动更多来自情绪的跨市场传染与强化。早盘权益市场中铝板块龙头中国铝业率先强势上涨，后成功封涨停，板块内多只个股涨停。权益市场表现强势向期货市场传递了强烈的看涨信号，吸引了趋势追踪资金和投机资金大举涌入沪铝期货。期货价格的增仓暴涨反过来又进一步印证并强化了股票投资者的逻辑，形成了日内的股期联动正反馈，使得价格在乐观情绪中迅速脱离短期基本面定价。 三、中长期叙事难证伪，铝价易涨难跌三、中长期叙事难证伪，铝价易涨难跌 铝自身强大的供应叙事构成了去年四季度以来单边上涨行情的保障，这一叙事的核心在于其供应的刚性约束。中国电解铝产能已接近4500万吨的政策上限，增量空间已被严格锁死。海外增长严重不及预期，市场期待的海外供应增量主要集中于印尼，但该国新建电解铝项目正面临严峻的电力配套瓶颈。现有电力资源源于此前镍产业的建设周期，新电厂建设需时3-5年，严重制约了产能释放节奏，使得供应刚性的逻辑在26年难以证伪，价格上涨无法改变全年供应紧缺的局面。这种长期紧缺的共识，赋予了资金无视短期需求波动而向上拉涨的底气。 后市展望：后市展望：宏观层面，全球流动性宽松预期及铝在能源转型中的长期叙事，持续为其提供估值支撑并重塑价格中枢。近期价格的加速上涨更多由情绪面和宏观面共振引发，而高铝价对实体需求的抑制效应日益显著，下游开工疲软、铝水比例下降及国内库存进入累库周期，均构成了基本面的现实压力，使得价格存在回调可能，市场波动率因此显著放大。操作上，鉴于金融属性主导下价格中枢已系统性上移，中长期逢低做多仍是核心策略，但鉴于疲软基本面的负反馈，不建议高位追涨，应耐心等待价格因基本面压力或情绪回落至区间中下部时再择机布局，短期关注23000-23500元/吨的一线价格支撑，后续需紧密跟踪国内库存累积速度、下游消费韧性以及海外货币政策与地缘政治事件的演变。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 关联品种关联品种沪铝所属公司：广发期货