黑色家电行业点评：1月面板价格温和上涨，看好全年供需改善

核心观点与关键数据

• 面板价格温和上涨：2026年1月液晶电视面板价格全面上涨，中小尺寸上涨1美元，中大尺寸上涨2-3美元，显示供需改善趋势。
• 国产化集中推动价格稳定：中国大陆厂商在全球LCD面板供应份额达到65.8%，获得更多定价权，有利于整机厂商成本稳定。
• 国补政策刺激结构性升级：
  • 大屏化和高端化：2025年85/98/100英寸彩电零售量份额同比分别增长1.9/0.4/0.8pp，8000元以上产品销量同比增长38.1%-40.2%。
  • MiniLED渗透加速：2025年全球MiniLED电视出货量同比+57.8%，中国市场出货量同比+92.8%，渗透率达28.9%。
• 世界杯拉动需求：美加墨世界杯预计提振彩电出货量，国产品牌通过体育营销等方式开拓海外市场，海信、TCL全球出货量市占率分别提升0.57pp和0.90pp。

研究结论

• 供需双端改善：上游面板价格温和上涨，终端需求受国补政策及体育赛事刺激复苏，行业景气度有望提升。
• 投资建议：首次覆盖给予黑电行业“同步大市”评级。
• 风险提示：面板价格大幅波动、终端需求不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧、关税波动风险。

风险提示

• 面板价格大幅波动
• 终端需求不及预期
• 技术迭代不及预期
• 市场竞争加剧
• 关税波动风险