公募基金改革陆续落地推动行业高质量发展20260122

公募基金费改及行业发展趋势总结

改革背景与目标

自2023年7月起，公募基金行业启动为期三年的改革，旨在通过降低管理费、交易费和销售费等措施，每年为投资者节省约500亿元，提升基金性价比。改革重点包括推动权益类基金发展、优化基金运营模式、规范业绩基准使用，并引导长期资金入市，促进被动投资发展，实现行业高质量增长。

费改政策内容

1. 管理费与托管费：2023年降低管理费至不超过1.2%、托管费下降，每年让利约140亿元。
2. 交易佣金费率：2024年降低证券交易佣金费率，每年让利约70亿元。
3. 销售费用：2025年重点降低认申购费等销售费用，每年让利约300亿元。前端认购申购费、销售服务费、赎回费和持续性收入均有调整，对持有期限不满30天的赎回费率提高，超过一年以上的销售服务费保持不变，货基满一年仍可收取销售服务费。
4. 赎回费差异化豁免：个人投资者持有债券型基金和场外ETF持有7天免收赎回费，机构投资者持有30天免收。

政策影响与市场变化

1. 权益类基金发展：权益类新发基金占比从2019年开始逐渐增加，2025年已超过50%。
2. 被动投资增长：ETF数量从198只增长到1400多只，资产规模从5000亿元增长到6万亿左右；股票型被动指数基金规模增长七倍，债券型被动产品规模增长十七倍。
3. 产品创新：行业主题、smart beta、跨境债券商品等多样化产品涌现，被动指数型产品增长迅速。
4. 业绩基准强化：主题性产品与主题指数拟合度要求达到80%，偏股基金需与业绩基准高度拟合（80%），剩余仓位通过主动能力捕捉超额收益。

指数与风格影响

沪深300和中证800等大盘宽基指数作为主流基准，推动大盘风格估值中枢上行，形成被动化吸金效应和大小盘分化格局。业绩基准强化导致大金融板块超配，尽管银行和保险板块有所调整，整体仍明显超配。

基金公司竞争策略

1. 宽基ETF产品：做优做强核心宽基ETF产品，利用其增长优势稳固市场地位。
2. 资产类型与策略：拓宽跨境资产、债券、商品类ETF，推出更多价值、红利或成长类策略指数。
3. 主动管理能力：在被动投资崛起背景下，主动管理能力更显重要，采取主动与被动结合的投资模式。

国际经验与趋势

美国共同基金行业长期稳定发展，养老金制度推动大量资金入市，ETF的高流动性、低费率特征推动被动投资爆发式增长。主动管理型基金跑赢大盘指数比例较低，被动产品因低费率、高透明度受青睐，存量规模已超越主动投资规模。公募基金降费是长期趋势，与买方投顾业务发展同步，未来应加速财富管理转型，形成持续性的收费模式。