公募基金改革陆续落地推动行业高质量发展20260122

2026年01月23日10:12 关键词 公募基金费改权益类基金赎回费降费销售费用业绩基准指数化投资主动管理被动投资货币基金非货公募基金债基短债基金货基托管费认购费申购费销售服务费尾佣 全文摘要 自2023年7月起，公募基金行业启动了为期三年的改革，旨在通过降低管理费、交易费和销售费等措施，每年为投资者节省约500亿元，以提升基金的性价比。改革重点之一是推动权益类基金的发展，优化基金运营模式，并规范业绩基准的使用，旨在为投资者创造更多价值。未来，公募基金将更加注重引导长期资金入市，促进被动投资的发展，以实现行业的高质量增长。 公募基金改革陆续落地，推动行业高质量发展-20260122_导读 2026年01月23日10:12 关键词 公募基金费改权益类基金赎回费降费销售费用业绩基准指数化投资主动管理被动投资货币基金非货公募基金债基短债基金货基托管费认购费申购费销售服务费尾佣 全文摘要 自2023年7月起，公募基金行业启动了为期三年的改革，旨在通过降低管理费、交易费和销售费等措施，每年为投资者节省约500亿元，以提升基金的性价比。改革重点之一是推动权益类基金的发展，优化基金运营模式，并规范业绩基准的使用，旨在为投资者创造更多价值。未来，公募基金将更加注重引导长期资金入市，促进被动投资的发展，以实现行业的高质量增长。这些政策调整不仅反映了对投资者利益的重视，也预示着公募基金行业正朝着更加成熟、规范的方向发展。 章节速览 00:00公募基金改革政策解读与行业展望 回顾了2023年7月起的公募基金费改历程，涵盖管理费、交易费、销售费三阶段改革，共计每年为投资者降费500亿元。政策还推动权益类基金与指数化投资发展，优化基金运营模式，规范业绩基准使用，完善评价体系。未来将细化相关制度。 02:25第三轮费改解析：赎回费调整及对债基影响 讨论了第三轮费改中关于赎回费的具体变化，指出正式稿对债券型基金和场外ETF的赎回费进行了差异化豁免，个人投资者持有7天即可免收，机构持有30天亦可。这一调整减轻了短债基金的负面影响，提升了债基的配置性价比，与降费前基本一致，缓解了之前征求意见稿对债市带来的调整压力。 05:26基金费率调整政策解析与影响 对话深入探讨了基金费率调整政策，包括认购费、申购费、销售服务费的降低，以及对不同渠道和投资者类型的差异化安排。政策鼓励长期持有和零售业务发展，对权益类产品和货基的收费规定进行了优化。从长期看，公募基金降费趋势不可逆转，与美国共同基金费率下降趋势相呼应，同时鼓励指数基金和买方投顾发展，加速销售渠道和财富管理转型。 08:54资本市场政策解读与业绩考核机制优化 对话主要围绕两大政策展开：一是促进权益类基金发展，通过指数化投资高质量发展方案，优化产品体系，降低ETF费用，推进内地与香港ETF互通；二是推动公募基金高质量发展，优化收费模式，强化利益绑定，提升服务能力与投资规模。此外，强化业绩基准，建立基准库，提高跟投标准与长期业绩挂钩，对基金经理实施薪酬问责机制，确保三年业绩达标。 13:37公募基金发展历程与未来趋势分析 回顾过去15至20年，公募基金经历了货币基金快速发展、非货公募基金扩张及债基主导的三个阶段。未来，政策引导下中长期资金入市将推动权益市场发展，被动化投资趋势明显。尽管权益市场近期表现不佳，但债市良好表 现支撑固收类产品发展，债基新发占比显著。 16:59被动投资兴起与权益类基金发展 对话探讨了权益类新发基金占比变化，特别是被动指数投资自2024年起快速发展的背景，包括政策引导与市场波动的影响，以及被动投资的分类与特点，如ETF与普通指数基金的区别，及其在市场行情不佳时的超额收益表现。 19:42政策影响下的公募基金发展趋势 近年来，政策推动了公募基金的显著变化，特别是被动投资规模的大幅增长，产品种类的丰富，以及主动投资向指数增强型产品的转变。ETF数量与规模激增，股票型与债券型被动基金规模分别增长七倍与十七倍。同时，强化业绩基准促使主动基金向指数增强策略演变，风格偏移受限，基金经理需通过个人能力捕捉超额收益。沪深300与中证800等中大盘宽基指数成为主要基准，赛道型产品占比提升。 23:42大盘风格与基准指数的相互作用分析 对话探讨了沪深300和中证800等大盘宽基指数作为主流基准对公募基金的影响，指出长期趋势下，公募基金向基准靠拢将推动大盘风格的估值中枢上行，形成类似美国和日本市场的被动化吸金效应和大小盘分化格局。此外，业绩基准强化要求基金经理的投资组合与基准紧密挂钩，导致大金融板块在指数中权重较高，尽管银行和保险去年有所调整，但整体仍明显超配。 25:47公募基金如何在监管环境下保持市场地位并寻求增长 对话讨论了在当前监管环境下，公募基金如何通过优化宽基ETF产品、拓展资产类型和策略维度、加强主动管理能力以及发展指数增强型产品来保持市场地位并寻求增长。特别提到宽基ETF的主导地位稳固，固收类ETF有广阔发展空间，指数增强型产品可作为非头部机构的突破口，主动管理能力在被动投资崛起的背景下显得尤为重要。 31:46美国共同基金与被动投资的发展历程 美国共同基金的发展与养老金制度紧密相关，被动投资因低费率和高流动性而快速增长，尤其在经历股市危机后，主动管理基金表现不佳，被动产品更受青睐。数据显示，2000年至2024年间，被动投资的复合增速远超主动产品，至2023年，被动投资规模已超越主动投资。费率方面，被动投资显著低于主动投资，如权益类基金主动投资平均费率为6.4%，而被动投资仅为0.05%。此外，免佣基金比例大幅提升，从46%增至92%，反映了费率下滑趋势。 35:31美国投顾行业费率与生态发展分析及国内公募基金降费趋势 讨论了美国投顾行业从产品收费到服务收费的转变，平均费率在0.9%-1.1%之间，尽管高于基金运行费率，但通过资产配置创造了额外价值，形成了低费率产品与高附加服务的生态。自2000年起，美国投顾管理规模持续增长，至2024年头部管理规模达145万亿美元。海外经验表明，国内公募基金降费是长期趋势，与买方投顾发展同步，从规模效应到指数基金推动费率逐步下降，为投顾业务拓展空间。贝莱德通过并购建立被动投资领先地位，补齐ETF产品，收购互联网平台发展投顾业务，打造综合服务平台。 发言总结 发言人1 概述了自2023年7月起，公募基金实施的费用改革政策，旨在通过降低管理费、托管费和证券交易佣金费率，每年为投资者节省约500亿元。改革还聚焦于发展权益类基金，推动指数化投资，以及优化基金运营模式和业绩基准的使用规范，以提升服务质量。会议讨论了权益类产品的未来趋势，被动投资的增长及其对市场的影响，并提及公募基金正向服务收费模式转型。此外，他强调了海外经验，指出公募基金降费和投顾业务发展为长期趋势，强调需加速财富管理转型以满足市场需求。 问答回顾 发言人1问：这一轮公募基金改革的政策推出时间线和内容是什么？费改政策的具体内容有哪些？ 发言人1答：公募基金改革最早可追溯至2023年7月份的费改政策，主要围绕三个维度进行：第一阶段是分三阶段推动公募基金费改，目前三阶段已全面落地；第二维度是大力发展权益类公募基金及指数化投资；第三维度是优化基金运营模式，规范业绩基准使用并完善考核评价体系。费改政策主要针对管理费、交易费、销售费三个部分进行调整。2023年第一阶段降低了管理费和托管费，管理费从不超过1.5%下调至不超过1.2%，托管费也有所下降，每年为投资者让利约140亿元。第二阶段在2024年降低了证券交易佣金费率，每年让利约70亿元。第三阶段则于去年重点降低了认申购费等销售费用，每年可为投资者节省约300亿元。 发言人1问：第三轮费改中销售费用有何具体变化？ 发言人1答：第三轮费改中，销售费用主要分为前端认购申购费、销售服务费、赎回费和持续性收入（客户维护费）四部分，并且对赎回费的具体规定进行了调整，比如股混债和FOF基金的赎回费标准有所统一，持有期限不满30天的赎回费率有所提高，而持有超过一年以上的基金销售服务费保持不变，对货基设置了持有满一年以上仍可收取销售服务费的例外情况。 发言人1问：正式稿相比征求意见稿在赎回费方面的核心变化是什么？ 发言人1答：正式稿对赎回费做出了差异化豁免安排，尤其是对个人投资者持有债券型基金和场外ETF的赎回费设定更为友好，持有七天即可免收，机构投资者持有30天也可免收。这一调整有助于提升短债基金的性价比，减轻了对债市尤其是短债基金的负面影响。 发言人1问：认购费、申购费、销售服务费以及渠道影响方面的情况如何？ 发言人1答：认购费、申购费、销售服务费在前端费用方面都有不同幅度的降低，其中对银行渠道的影响相对较大。同时，对于持有超过一年以上的基金销售服务费，尽管征求意见稿中货基未明确说明，但正式稿增设了持有满一年以上的份额可以继续收取销售服务费的规定，且对渠道收取比例进行了差异化调整，鼓励发展零售业务，引导权益基金的发展，并对尾佣比例进行了优化安排。 发言人1问：公募基金降费是一个趋势，能否具体说明这个趋势如何形成以及与海外市场的联系？ 发言人1答：公募基金的降费趋势是基于长期发展的需要，并参考了美国共同基金过去40年的费率持续下降经验。在费率下降的后半程，买方投顾模式得到了快速发展，这在国内也有所体现。通过调低费率并鼓励指数基金发展，实际上为投顾业务让出了利润空间，预示着销售渠道和财富管理的转型将更加倾向于买方投资。 发言人1问：关于促进权益类基金发展的政策有哪些具体内容？ 发言人1答：政策主要包括两个方面：一是《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，旨在丰富指数基金产品体系、优化ETF注册发行安排、降低各类费用（如上市年费、管理费、托管费等），并推进内地与香港ETF通；二是《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动管理权益类基金收费模式，强化基金公司与投资者利益绑定，提升服务投资者能力，提高权益投资规模和稳定性，并加强监管防风险。 发言人1问：对于未来公募基金的发展趋势有何预测？ 发言人1答：未来公募基金将受益于政策引导的中长期资金入市，尤其是权益市场可能迎来持续慢牛行情，被动化投资也将成为大势所趋。回顾过去15到20年的发展历程，经历了货币基金快速增长期和非货公募基金快速发展期，随着资本市场改革政策的推进，权益市场吸引力增强，公募基金将持续发展。 发言人1问：强化业绩基准方面，目前的情况如何？未来有何规划？ 发言人1答：目前监管正在启动存量产品业绩基准修订工作，要求主题性产品与主题指数拟合度达到80%左右，类似指数增强型产品。在业绩考核上，将引导员工绩效与长期业绩挂钩，提高跟投标准，如高管和主要负责人的跟投比例从20%提升至30%，新增了权益类基金购买比例不能低于60%的要求，并对基金经理薪酬实行问责机制，对于连续三年跑输的需降薪。 发言人1问：从2019年到2025年，权益类新发占比的变化情况如何？ 发言人1答：从2019年开始，权益类新发占比逐渐增加，到2025年时已超过50%。 发言人1问：被动指数投资快速增长的主要原因是什么？ 发言人1答：被动指数投资的兴起主要有两方面原因：一是政策有力引导和支持，如新国九条及后续相关政策推动权益类公募基金、ETF快速发展；二是市场波动较大期间，主动权益类基金收益表现不如被动指数基金，而被动指数基金在市场行情不佳时仍能取得正超额收益。 发言人1问：被动投资的分类有哪些？ 发言人1答：被动投资主要通过投资特定指数成分股复制指数表现，主要分为两大类工具：普通指数基金和ETF。其中，ETF可以在一级市场申购也可以在二级市场交易，而普通指数基金仅限于申购。 发言人1问：近几年政策对公募基金发展的影响体现在哪些方面？ 发言人1答：主要体现在四个方面：首先，被动投资规模大幅增长，产品种类丰富，截至2025年末，ETF数量从198只增长到1400多只，资产规模从5000亿元增长到6万亿左右；其